DRAM領軍，IC股未來看好
(2000/05/31 由 －戴正新 提供)
研究標的:

研究員 戴正新

壹、結論與投資建議

由DRAM目前上揚的走勢，可以看出下半年其行情仍可期待，因此IC個股仍將是盤面的重心，建議相關個股可逢低買進。

貳、DRAM價格穩步上揚

  1. 由5月30日AICE的DRAM價格來看， 64M (8Mx8) SDRAM PC100的價格為6.7元，較前一日的6.49元上揚了0.21美元，台灣同款DRAM的價格也由本月中旬時，逐步揚升。
  2. 由下圖可知，其價格已漸漸墊高，同樣128M (16Mx8) SDRAM PC100也呈相同走勢，故可知英代爾晶片缺貨問題已逐漸淡化，故DRAM價格底部已逐漸浮現，64M及128M的價格底線分別是在5美元及11美元間，未來DRAM價格仍將看好，故相關個股股價可將逐步上揚。

參、建議個股及股價

個股

操作建議

預估一年報酬率%及股價高點

旺宏

1.88~90元間可逢低承接。

2.100元為中短線獲利點。

1.報酬率為40%。

2.預估股價高點為125元。

華邦

1.83~85元間可逢低承接。

2.90元為中短線獲利點。

1.報酬率為30%。

2.預估股價高點為110元。

聯電

1.承接點為90-95元。

2.中短線獲利點為125元。

1.一年期報酬為62%。

2.一年期股價高點為145元。

台積電

1.170元附近不破可逢低承接。

2.200元為中短線獲利點。

1.一年期報酬率預估為34.4%

2.股價高點:250元

威盛

  1. 若以100億新台幣的資金需求，假設公司增資4%~5%，則股價應落在526~657.8元之間。
  2. 建議526元逢低買進至657元間，區間操作。

1.一年期報酬率預估為20.68%

2.股價高點:700元。

智原
  1. 承接點為280~290元。
  2. 中短線獲利點為300元。

1.一年期報酬為30%。

2.一年期股價高點為374.8元。

個股建議理由

旺宏
  1. 旺宏接獲明?手機用Flash的訂單，雖因產能限制而短期內較無貢獻，但其邁入正通訊用途FLASH RAM里程碑，將使旺宏未來成長性看好。
  2. 由於各產品的營收將持續成長，預計旺宏今年的營收將有320.8億元，較去年大幅成長將近一倍。
  3. 預估其今年的稅後稅後淨利61.59億元，EPS可達2.93元。而明年預估EPS 為5元，則目前本益比為17.4倍，仍屬低估，若以本益比25倍計算，則股價應有125元以上之實力。1.

華邦
  1. FLASH RAM缺貨狀況已由通訊用途蔓延至PC用途，目前主機板用的2M FLASH RAM價格已上揚70%，約在1.6~2.5美元，而華邦此部分的毛利率也達70%以上，顯示FLASH RAM缺貨狀況仍持續。
  2. 0.175微米製程，99年10月開始試產，目前已有少量投片，預計6月起全線轉換至0.175微米製程，屆時不但華邦獲利將因成本減少而進一步提升，也是全國第一家有能力生產256M SDRAM者。
  3. 已宣布與日本東芝及富士通合作開發0.13及0.11微米製程之512M bit及1G bit之下一世代DRAM，未來DRAM將持續成長。
  4. 今年配發股票股利1.1元，以配發股票股利後的股本計，EPS約在2.7~5.28元間，故配股後股價應在67.5~132元間，而以目前華邦股價仍處相對低檔，故建議可於除權後逢低買進。

聯電
  1. 聯電在主導與日立合建12吋晶圓廠的情況下，在可預見的未來產能有機會超越台積電，並挑戰晶圓代工霸主的地位。
  2. 聯電在不景氣時以低價擴大市佔率及大幅擴充產能的策略奏效，加上台積電由於二成七的產能是外借而來的，故此部分營收的毛利率是以佣金的方式表達故毛利率較低，因此聯電毛利率有機會超越台積電。

  3. 雖然預估聯電明年的EPS為4.8元仍低於台積電的7.4元，但在未來聯電各項條件皆有機會超越台積電的情況下，不排除其股價將重演民國85年聯電股價超越台積電的盛況，故建議買進聯電。

台積電
  1. 雖然2Q晶圓代工的接單不若以往強勁，但訂單數量仍遠大於產能供給，預估進入第二季末，需求將大幅提升。
  2. 由假設台積電今年配股2.8元來計算，其購併世大及德?後再還原權值後之股本約為802億元，若依此股本可預估今年台積電的EPS為6.94元，而明年約為11.75元。

  3. 外資在長期看好晶圓代工景氣的狀況下，將趁低買進股票，因此低檔買進風險不高，建議可逢低買進。

威盛
  1. 由於威盛的PC架構下 體系IC設計領域漸趨完備，在低價電腦及系 統單晶片的趨勢下，未來成長可期。
  2. 英特爾因產能不足而持續缺貨，故AMD之Atholon市佔率將擴大， 威盛推出之KX133將因而受惠。

若以毛利率31%左右計，保守預估威盛今年獲利可達65.2億元，若以目前股本13億元計，今年EPS可達17.15元，若依目前約500多元股價計，本益比約30倍，尚稱合理。

智原
  1. 為節決IC應用的複雜以及SOC（system on chip）漸趨明顯，IP（Intellectual Property）是未來IC設計不可或缺之工具。
  2. ASIC與IP兩項業務佔智原營收比重分別為9：1，也就是ASIC業務還是智原主要營收來源，不過ASIC業務與IP乃是相輔相成，而IP也是未來智原成長的主因。
  3. 智原擁有與聯電特殊關係之下，其可獲得的晶圓將優於其他IC設計業者，故未來將伴隨晶圓代工成長。
  4. 今年營收將有大幅成長，預估為，每股稅前盈餘可達10元以上。
  5. 若依國內IC設計公司比較，一般本益比約在25~30倍之間，智原30倍以對本益比，以屬偏低。若依國外IP公司之本益比保守評估，智原股價有374.8元以上之實力，故建議可逢低買進。

 
 
 
•相關產業: