美國股市

市場現況

無視於經濟數據展現美國經濟觸底反彈，美股全面籠罩於對於企業財務會計程序處理的不信任感，投資人縮手觀望氣氛濃厚。

安隆(Enron)、Kmart、Global Crossing等企業都出現會計程序處理暇疵或是不實揭露等問題，而向法院申請破產保護，問題似乎有蔓延開來之勢，故至週三(2/6)截止，美國三大股市連續下跌，跌幅介於4%至6.27%間，道瓊工業指數、史坦普500指數與那斯達克指數依次收在9653.39點、1083.51點、1812.71點。

道瓊工業指數中表現最佳個股可口可樂漲6.04%，表現最差的是受金融股如JP MORGAN大通、花旗等跌幅10.95%、7.37%，金融股表現差主要受企業申請破產保護與會計誠信疑慮升高的影響。其次表現較差的是電信類股，同樣是受到Global Crossing破產、Worldcom執行長可能面臨保證金追繳等問題而下挫，其中AT&T下跌10.6%。

美國製造業景氣觸底反彈明朗化，本週公布的工業生產力年率上揚3.5%，是近一年來的最大漲幅，由於第四季單位勞工成本下跌1.1%，第三季單位勞工成本上揚2.6%，意謂薪資成本上漲壓力減輕，有利企業改善其毛利率，以及未來的獲利表現。

根據First Call公布的最新資料，78%的S&P指數公司已公布去年第四季的財報，整體獲利下跌23.3%，而且大多數分析師預測，今年第二季企業獲利將止跌回升。預計伴隨著企業獲利回升，可望提供股價更實質的支撐。

未來走勢展望

股價價值是否合理，再度成為投資人關切重點

雖然經濟已出現反轉跡象，但從目前已公布的S&P指數中的企業公布第四季的獲利情況來看，First Call預計美國企業第四季獲利成長率將下降23.6%，可見現階段的經濟轉佳初期，並未立即帶來企業創造足夠的營收，相對來說，經過去年第四季股市上揚後，S&P指數交易本益比水準已攀升至54倍，短線股價吸引力降低。

至於中長線的投資價值，市場交易量穩健的增加，且股市中上漲/下跌股票家數比例也持續改善，再加上受惠於比較基期較低(2001年表現較差)，企業獲利年增幅可望改善，有利營造較佳的投資氣氛，持續推升今年股價表現。

今年市場勝負決定於個股選擇，個股將呈現兩極化的表現；受惠於安隆等企業事件，投資人將更重視企業獲利實質表現，是故，擁有較明朗獲利前景的企業，預計將是投資人青睞的重點。

小型股資金部位充裕，且較不易發生如Enron等大型企業操作衍生性金融商品、或與第三人協議交易等出現惡意隱暪不報的風險，近來年逐漸受到投資人青睞，展望未來亦復如是

安隆等企業財報不實事件，使得具備不錯獲利能力與產業前景的小型公司持續受到投資人青睞。根據Bloomberg資料，至2/6止過去三年、過去一年，代表小型股的羅素2000指數表現都優於S&P 500指數與羅素1000指數、高科技股比重高的Nasdaq指數。

其次，從2000年網路股泡沫化和全球經濟不景氣以來，小型股的羅素2000指數表現亦凌駕其他大型股或是高科技股的表現。不但近來小型股展現其相對的抗跌性，股市反彈時表現亦不遑多讓，從去年第四季股市全面反彈至今，除了落後高科技股約5%外，表現同時超越S&P 500和羅素1000 指數約有10%。

資料來源：Bloomberg