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新友達旋風，震撼全球面板產業

(2006/04/21 由統一證券提供)

研究標的:

結論：

新友達成立之後，不論在產能或是市佔率均大幅提昇，不僅拉近與LPL、Samsung的差距，使得南韓LPL、Samsung等面板廠失去在產能上的優勢，未來全球面板產業將形成LPL、Samsung與新友達三強並列的情況，也將進一步擠壓二線面板廠生存空間。

而友達合併廣輝之後，以目前友達無論在製造、成本及技術等都遠勝於廣輝的情況，未來新友達在經濟規模、成本控制、產品線多元化以及零組件議價能力上，均可望進一步提升。此外，隨著新友達對於零組件採購規模增加，對於友達既有的零組件供應商來說，將可望直接受惠。

一、友達合併廣輝，合併基準日10/1，換股比1:3.5

台灣面板龍頭友達於4月7日正式宣佈合併廣輝，是繼5年前達碁、聯友光電合併案後，國內面板產業第2宗大型合併案；友達與廣輝合併後，以友達為存續公司，雙方訂定10月1日為合併基準日，換股比率暫定為廣輝3.5股換友達除權後的普通股1股(友達今年擬配發股票股利0.3元、現金股利0.3元)，合併後的新友達股本約756億元，若再加上廣輝過去發行的可轉換公司債可能換發股份，新友達股本約800億元，預估廣達將持有新友達6%左右的股權，明基則持有約9%。

二、新友達出現，全球面板產業將重新洗牌

友達與廣輝國內兩大面板廠宣布合併，等於對全球面板產業投下一顆震撼彈，合併後的新友達來勢洶洶，不僅使韓國前兩大面板廠三星(Samsung)、樂金飛利浦(LPL)倍感威脅，也將進一步擠壓二線面板廠生存空間。

據市調機構DisplaySearch的統計，去年全球面板出貨面積第一大廠為LPL佔比重約22%，第二大廠為Samsung佔比重約21.3%，緊追在後，而國內的友達、奇美電佔比重分別約14.2%、11.9%，居第三、四位，至於廣輝則約5.2%；顯示國內一線大廠友達、奇美電在產能上仍落後LPL、Samsung一大截，更遑論廣輝等其他二線廠。

不過，友達合併廣輝之後，新友達將擁4 座3.5代廠、1座4代廠、4座5代廠以及2座6代廠，以面積計算的面板產能一下躍居全球比重達19.4%，大幅拉近與LPL、Samsung的差距，使得南韓LPL、Samsung 等面板廠失去在產能上的優勢，並明顯感到新友達的威脅，未來全球面板產業將形成LPL、Samsung與新友達三強並列的情況。其中，在NB面板產能部份，新友達可望穩居全球第一；在液晶監視器面板產能部份，目前約與南韓面板廠相當，預計年底即可望超越；至於大尺寸LCD TV面板產能上，新友達月產能將可望達到100萬片，目前仍不及LPL、Samsung以及奇美電的規模，不過預期未來有機會向上超越，挑戰全球第一大面板廠地位。

新友達概況

	友達	廣輝	新友達
主要產品	液晶監視器面板	筆記型電腦面板	液晶監視器面板筆記型電腦面板 LCD TV 面板
LCD TV 面板月產能	60萬片	20~30萬片	目標100萬片
全球面板出貨面積佔有率	14.2%	5.2%	19.4%

資料來源：科技政策研究與資訊中心整理：統一證券市研組

三、新友達出現，進一步擠壓二線面板廠生存空間

全球面板產業大者恆大的趨勢越來越明顯，在新友達出現後，一線與二線廠的差距已開始浮現，全球前3大面板廠LPL、Samsung及新友達，佔全球大尺寸面板市場將達到65%，剩下的35%市場，將由日本、台灣及大陸多家面板廠均分。此外，去年全球面板廠只有LPL、Samsung、友達與奇美電4 家一線面板廠維持獲利狀態，今年在產業競爭更加激烈的情況下，仍將只有全球前四大面板廠能維持穩定的獲利，二線廠恐仍持續出現虧損。

因此，在新友達出現之後，不論在產能或是市佔率均大幅提昇，並迅速拉大與國內其他競爭對手的差距，包括原本在市場競爭力上與友達在伯仲之間的奇美電，將因友達與廣輝的合併，而衝擊營運上的佈局，至於二線的面板廠華映、彩晶、群創，則是在面對與競爭對手差距越拉越大的情況下，生存空間恐將進一步遭到壓縮，未來將迫使奇美電以及二線廠之間加速朝向合併或是策略聯盟方式，有利於國內面板產業持續朝向整合邁進。

四、合併大補丸，新友達競爭實力大增

就此次友達合併廣輝的合併效益來看，首先在產業面部份，國內面板產業過去相對於南韓來說，往往有競爭廠商過多、供給擴充失控、以及資源重置浪費之虞，而在友達與廣輝閃電合併之後，不僅降低競爭廠商過多的情況，並且有利於控制總體產能擴充速度，避免資源浪費及造成產業供給過剩的壓力；而在國內面板多種合併組合當中，友達與廣輝為所有可能情況中的最佳組合，因為友達合併廣輝後，在產能或是市佔率均可獲得LPL、Samsung平起平坐的地位，而若是廣輝與華映合併，其競爭力提升幅度可能有限，且合併後之後將繼續在產業中與友達、奇美電競爭，對產業環境的改善其實不大。

在規模經濟與成本控制部份，根據市調機構DisplayBank 的最新統計結果顯示，2006年第1季新友達大尺寸面板合計出貨量達1,327萬片，全球市佔率高達21.6%，超越Samsung的20.5%以及LPL的18.2%，首次登上全球面板龍頭的寶座，而友達去年第4 季的營運績效已超過Samsung 及LPL，未來合併調整期過後，隨著經濟規模提升，管理費用率及研發費用率將可望再降低，加上對零組件廠的議價能力亦可望提高，此外，合併廣輝有助友達拿到夏普(Sharp)的訂單甚至運用夏普的面板技術，整體營運績效將更進一步提升。

在產品線部份，友達過去為國內液晶監視器面板的主要生產廠商，而廣輝則為全球最大的NB面板生產廠商，兩者合併之後，產品線具有互補效應，至於在LCD TV面板產能上，預估新友達月產能將可望達到100萬片，雖然仍不及LPL、Samsung 以及奇美電的規模，不過基於新友達將擁有友達母公司明基、廣輝母公司廣達訂單的雙重挹注，二大集團母公司在LCD TV面板的需求，將為新友達穩定成長的主要支撐，再加上廣輝與Sharp過去所建立的合作關係，以及廣達與三洋(Sanyo)合資的新公司，均有助於後續在LCD TV面板訂單的掌握，預期新友達未來有機會向上超越，挑戰全球第一大面板廠地位。

五、新友達議價能力提升，零組件價格將面臨調降壓力

友達今年大尺寸面板出貨目標4,190萬片，廣輝為2,100萬片，合併後新友達大尺寸面板出貨目標大幅提升為6,290萬片，對於面板零組件採購規模，已與南韓大廠LPL、Samsung相當，對於零組件的議價能力將大幅提升，首當其衝的將是零組件業者的毛利率。

以驅動IC廠商來說，過去供應給友達的價格較低，而供應給廣輝的價格較高，現在廣輝被友達合併後，驅動IC價格將面臨遭到調降的壓力。目前國內主要供應給友達及廣輝的驅動IC廠商為聯詠、凌陽及敦茂，其中，聯詠出貨給友達的營收比重約30~40%，廣輝則約10~15%，短期出貨給廣輝的驅動IC價格將面臨遭到調降的壓力，不過由於比重較低，因此所受影響不大，至於凌陽及敦茂，由於主要客戶為廣輝，佔其驅動IC 營收比重分別達60%及80%以上，因此所受影響較大。

而不止驅動IC廠商受到衝擊，原本供應給廣輝的零組件廠商，包括偏光板的力特、背光模組的大億等，均將同樣面臨價格調降的壓力。整體來看，由於新友達市佔率大幅提升之後，對於零組件的議價能力將提高，中長期零組件廠商所面臨的價格競爭壓力將更為激烈，獲利能力將可能遭到壓縮。

六、既有的零組件供應商可望直接受惠

未來新友達不論在產能及出貨量均可望大幅提升，對於零組件的採購規模也將同步放大，由於友達合併廣輝之後，友達握有主導權，對於友達既有的零組件供應商來說，將可望直接受惠，包括驅動IC的聯詠、矽創、背光模組的輔祥、中光電、冷陰極管(CCFL)的威力盟、偏光板的達信、彩色濾光片(CF)的展茂、達虹、Inverter的達方、設備商的均豪等，訂單均將顯著的成長。

新友達概念股

產品	公司
驅動IC	聯詠、矽創
背光模組	輔祥、中光電
冷陰極管	威力盟
偏光板	達信
彩色濾光片	展茂、達虹
Inverter	達方
設備	均豪

資料來源：各公司整理：統一證券市研組

七、結論

整體來看，新友達成立之後，不論在產能或是市佔率均大幅提昇，不僅拉近與LPL、Samsung的差距，使得南韓LPL、Samsung等面板廠失去在產能上的優勢，未來全球面板產業將形成LPL、Samsung與新友達三強並列的情況，也將進一步擠壓二線面板廠生存空間。

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