台股第二季在5900~6400間箱型整理並逐步墊高底部，融資結構變化是關鍵

週二台股在美股仍處於盤整及無特殊消息之下，小漲16點，量能持續低於800億，類股以跌深的塑膠、營建、玻璃漲幅較高，達1%以上，電子類股則小漲0.36%。台灣在經歷兩個月的政治紛擾，終於隨總統就職及24日中共國台辦記者會落幕而算暫告一段落，政治利空出盡後，後市影響台股的主要焦點也將落在國際經濟發展及下半年的產業成長狀況上，517所淬練出的中期底部5450點應可確立，盛華投信2008華商基金經理人葉時雙表示，第二季末行情變數將以美國升息及油價問題為主軸，在升息及油價問題懸而未決前，指數將在5900至6400間以盤整方式逐部墊高底部，而外資賣壓的減緩亦有助於台股的止穩，同時在第三季將有機會向上突破6400~6800點。

觀察外資動態，盛華投信2008華商基金經理人葉時雙認為，外資進入亞洲市場除了考量亞洲地區產業成長性及本益比外，亦著眼於能在亞洲地區能獲取匯率及資本利得雙重利益，亞洲市場目前所面臨的問題是，宏觀調控對亞洲原物料出口國需求急速降溫，引發外資對亞洲國家產業獲利衰退的疑慮，以及美國即將調息使熱錢可能回流美國本土的資金抽離壓力，而這些現象皆肇因於全球經濟過度仰賴高槓桿消費的美國及原物料大買家的中國大陸兩大引擎，一旦此兩大經濟體發生變化後，自然將引發劇烈的資金移動。

葉時雙指出，外資自台灣大選後淨流出約68億美元，今年以來呈現淨賣超的狀況，雖然短期間外資大幅加碼機會有限，但宏觀調控及升息對心理面的最大衝擊已經過去，加上外資在南韓股市已出現回補買盤，而此波大盤下跌至 5450 ，已將由 4044至 7135的漲幅修正了54.5%，未來台股指數回測5450 底點機會不大，但由於指數在6000-6200點日均量維持單日 850-900億元盤整一段時間，預估日攻擊量約需1200億至1300 億元以上，短期觸發外資積極回補的因素並未浮現，以目前市場景氣及資金動能綜合判斷，不易一次突破密集套牢區並回升至6400以上。

對於台股後市，一般認為融資消化速度遠低於指數，融資由3507億元下降至3037億元，減幅小於指數跌幅甚多，必須要融資有效減肥才能落底，但葉時雙認為，融資減肥的絕對數字不是關鍵，融資減肥的結構變化才是重點。

近期融資減少主要仍以電子股為主，包括面板的華映及廣輝、DRAM 的華邦、光碟片的中環及IC 封測的矽品，未來在法人過度集中的持股籌碼適度修正後，搭配先行落底的中概及原物料股，預估台股第二季在5900~6400間箱型整理並逐步墊高底部，第三季將向上突破進入6400-6800　的區間。選股方向仍以手機零組件、PCB上游、遠洋貨櫃、壽險股、被動元件、及進入旺季之工業用紙為投資重點，面板及DRAM需視籌碼修正再進行Trading-BUY。