全球景氣持續惡化，經濟數據顯示無論是已開發或未開發國家之需求皆大幅下滑，導致以出口為主的國家受到嚴重影響，企業面臨缺乏訂單的狀況，而出現不得已的裁員現象，失業人數不斷創高，人民緊縮荷包，商品乏人問津，導致出現衰退的惡性循環。不過各國政府及民間企業吸收的過去發生經濟衰退的經驗，現在對於危機的處理及反應更加迅速，紛紛祭出各種擴大內需與公共建設政策，以期為疲弱的經濟帶來支撐。

凱基全球五色商機組合基金經理人徐靜霞 指出，各國政府陸續推出積極的經濟振興方案，用刺激內需方式來彌補出口減少的危機，如中國政府就規劃4兆人民幣以擴大內需、美國新總統歐巴馬預估將推動超過8500億美元的經濟振興方案等，都將有助各國擺脫衰退的陰影，但政府支出的缺點就是準備時間較長，需要時間發酵，因此市場預估將在明年下半年發揮作用，而若又以股市平均領先景氣3到6個月的時間推論，股市落底時間可能將在明年中。

徐靜霞表示，市場上下震盪，景氣循環類股在波動度高之時期較不受青睞，第一季的負面消息仍多，因此在明年上半年之前的投資方向應仍著重於防禦型投資。由於在不景氣時，政策就是投資方向的明燈，而且以產業能見度較高且具發展題材的全球型利基產業為標的，降低單一國家的風險。

由於各國所推動之振興方案首重基礎建設發展，尤其是基礎建設分類中之公用事業，因為現金流量較高、盈餘能見度佳、需求彈性低，而具有較佳防禦性。另外醫療生化產業獲利成長對景氣較不敏感，加上人民生病一定需要藥品的治療，也是符合條件的投資方向。民生必需品產業也具有較佳的防禦性質，由於各國減稅及補貼的政策即將施行，可望直接提昇人民的實質購買力，有利產業獲利，而且在不景氣時消費者在選擇上會以必需品為主，因此相較於其他產業，此類別更有條件對抗此波風暴。

下半年在景氣開始復甦時，再將投資方向轉為佈局天然資源、替代能源及環境保護產業。就天然資源產業而言，目前OPEC及資源開發商大幅採取減產的動作，可能使供需趨於平衡，進一步推升價格，有助企業營收之表現，而各國政府為救經濟所採取的寬鬆貨幣政策長期來看會造成通膨壓力，天然資源抗通膨之特性在景氣復甦時吸引力將增加。

就替代能源及環境保護產業方面，歐巴馬所提出的「阿波羅計畫」可望為產業帶來支持，計畫內容不僅是替代能源而已，綠化醫學、綠建築、綠民生消費品更是可能發展方向，而且除了美國之外，大陸、西班牙等也將綠能列入國家重點發展計畫，在暖化及資源短缺問題持續延燒之下，乾淨能源及環境保護產業前景長期看好。

明年利基產業重點觀察指標除了原物料價格是否止穩之外，波動率指數也是有用的參考標，VIX指數自從10月底創下高點89.53以來，雖然目前已經回落至45附近水準，但是對照過去平均25左右，預估仍需時間沉澱。因此波幅未下降前，防禦性(醫療保健、公用事業、基本消費品)類股將有較佳之表現；當波動度回到正常水準時，產業前景長期看好且被低估之股票(天然資源、替代能源等)，將會伴隨經濟發展而成長。

徐靜霞指出，雖然目前各國政府積極推出振興經濟政策，但由於企業基本面方面仍未見利多，裁員風暴仍持續擴大當中，建議投資人仍須謹慎因應。短期投資佈局可以選擇相對抗景氣循環的公用事業基金、民生消費基金或醫療保健型基金。

至於政策作多的基礎建設、原物料或替代能源型基金，中長線而言的確已經嚴重超跌且極具投資吸引力，有興趣投入的投資人就要以中長期的投資態度分批佈局，或是等待明年下半年景氣復甦時再進行進場，避免受到短期利多題材出盡的風險。