投資建議：逢低佈局

今皓為獲利穩定的連接線廠商，雖然傳統連接線市場逐漸成熟，但今年在X-BOX訂單及軟性排線新產品加入下，業績有大幅成長機會，只是其時間點不確定性較高，不過以其2元左右的獲利水準，加上股本僅4.87億，建議可持續追蹤新產品進度作買進動作，長期而言，20元(本益比10倍)為絕佳買點。

專業連接線大廠，獲微軟優良供應商殊榮

1.今皓為國內少數專業連接線廠商，其產品應用範圍仍以電腦及週邊為主，由於PC市場成長趨緩，公司亦積極朝通訊、光纖連接器發展，同時也發展軟排線、光碟播放機組裝等新事業發展，預期其他類產品比重將由去年5%提升至10%以上。

今皓營收結構變化

產品	88年	89年	90(估)
連接線	93.1%	91.8%	82.0%
材料	3.8%	3.2%	3.6%
其他	3.1%	5.0%	14.4%

2.今皓主要客戶函蓋國內外資訊大廠，若以88年合併營收前10大客戶來看，第一大客戶為監視器大廠泰強(中強之子公司)，佔率26.3%，第二大客戶為國際EMS大廠Flextronics，佔率為18%，另外Kimball等國際組裝廠佔率亦近10%，餘尚有仁寶、羅技、微軟、Nokia等大廠，該公司已成為國際性的專業連接線廠商，由於長期供貨交期、品質穩定，去年還獲微軟頒發優良供應商獎，為台灣少數殊榮之一。

大陸及泰國生產基地耕耘多年

1.今皓為保持與台商合作關係，同時利用海外便宜的資源，於泰國及大陸昆山各有生產據點，泰國今皓(JBT)設立已達十餘年，年營業額約4億台幣，獲利狀況穩定。

2.大陸則有今皓上海(JHC)及今皓昆山(JHK)，透過美國今皓(JHA)間接投資，前者因採租賃方式，廠房面積已不敷使用，評估後決定在昆山設廠，廠房完成後將JHC搬遷至該地，未來產能擴充重心也集中在昆山，不過大陸廠基於稅務考量，目前帳上仍未獲利，但虧損金額亦不大，目前每年營業額約3.6-4億元。

X-BOX連接線及軟排線將成為成長動力

1.雖然傳統連接線受到PC相關產業影響成長力道有限，但今皓積極拓展新事業部，其中最令人注目的是與微軟簽訂X-BOX連接線的供應合約；X-BOX被視為PS2的主要競爭者，也是微軟搶佔遊戲器市場的代表作，該產品與週邊連接應用範圍廣泛，故一台機器可搭配多條連接線，一旦熱賣成功，商機不小。

2.目前台灣另一供應商為正崴，以過去今皓與微軟長期合作的關係來看仍具相對優勢，今皓自行粗估該商機約2-5億，研究部預估毛利率應可達3成，未來可密切追蹤X-BOX上市進度及市場接受度。

3.公司另一項新產品為88年5月開始投入的軟性排線(FFC)，該產品可繞曲折疊，具減少配線空間、高壓成型高韌性、線體輕薄短小等特性，廣泛被採用於筆記型電腦、光碟機、掃瞄器、TFT 監視器等產品，過去台灣精密度較高的軟排線(0.5mm以下)多由日本進口，今皓經過一年多的努力，因與日本設備廠商技術合作，同時作設備改良，使得生產效能大為提升，產品品質也開始獲得多家客戶認證採用，因目前機台僅2套(每一套約1-2000萬)，故訂單滿載，單月營業額為5-700萬，預計3月中於大陸昆山再加2套，5月量產後單月營業額可望達1500萬，毛利率約25%，保守估計全年營收貢獻可達1億以上。

4.今皓在連接線市場耕耘多年，其研發團隊及員工向心力強，同時積極投入塑膠光纖跳線、光纖轉換器、IEEE 1394高速傳輸連接線等研發，目前雖市場規模不大，但顯示公司對光電事業已作了準備。

營運分析

1.營收：公司86年營收僅4.49億，87年因新增國際OEM訂單而大幅增加至8.01億，88年因低價電腦風行，產品單價大幅下滑，加上部份客戶直接由海外廠出貨不列入營收等因素，營收僅小幅成長9.6%為8.77億，89年再度受到全球不景氣影響下降至7.92億(-9.7%)，由於傳統市場成長空間有限，公司未來在營業額擴充上必須仰賴新產品的加入，故X-BOX連接線及軟性排線都是未來營運重點。因X-BOX上市後仍存在變數，故研究部若除外不計入保守估計90年營收為8.78億，較88年成長10.8%。

2.獲利：因產品價格下滑空間有限，公司89年毛利率仍可維持在24%，90年因新產品軟排線加入，毛利率高於平均水準，研究部預估毛利率為24.57%，稅前1.24億(+20.4%)，稅後EPS=2.04元。

3.由於X-BOX訂單對該公司今年營運影響相當大，而該產品的效益只是時間點的問題，故研究部假設以下狀況，以評估公司90年獲利可能的變化狀況；

其他

公司規劃明年申請轉上市，為達資本額6億的標準，今年可能將發放2.5元股票股利，不過此案仍在評估中尚未定案。　

2001財務預測
	2000(F)	2001(F)	成長率%	00Q3	達成率%
				單位: 億元
營業收入	7.92	8.78	10.9	6.12	77.2
	100.0%	100.0%		100%
營業毛利	1.90	2.16	13.6	1.48	77.8
	24.00%	24.57%		24.17%
營業損益	0.92	1.16	26.0	0.72	78.2
	11.61%	13.18%		11.78%
業外收支	0.11	0.09	-18.0	0.09
	1.45%	1.00%		1.45%
匯兌損益	-0.08	0.00		-0.08
	-0.01%	0.00.%		-0.01%
稅前純益	1.03	1.24	20.4	0.81	78.6
	13.06%	14.15%		13.23%
稅率(%)	20.0%	20.0%		16.8%
稅後淨利	0.83	0.99	19.2	0.67	80.7
	10.45%	11.32%		11.01%
發行股本	4.87	4.87		4.87
(億)
EPS	1.70	2.04		1.38	81.2