值得留意的是，從去年日本國景氣在十一月落底之後，日本經濟的利好在薪資增加、就業人數實質增長、及企業投資連續兩季增長的多項利好之下，美國運通運昇策略投顧指出在第三季經濟增長的數據之後，其實更隱藏的是一個日本民間的樂觀氣氛－－那就是庫存終於下降了。

庫存下降事實上是個正面的經濟跡象。政府對經濟景氣的評估仍然不變日本國第三季國內生產總值(GDP)經物價調整修正後較上季實質成長0.2%，初值則為成長0.4%，並低於經濟分析師預估的修正後為成長0.6%。這次下修主因為庫存對GDP負面貢獻意外的高，這表示庫存成長有趨緩的情況，分析師表示，此一變化實際上可視為經濟上的正面跡象。

該季GDP環比年率為成長1.0%，初值為成長1.7%，而分析師的預估中值則為上升2.4%。環比年率是以季度變動率推算，代表在該季度變動率持續不變下的年度變動率。在4-6月時，GDP較上季實質成長1.2%，環比年率則為成長5.0%。

在數據公佈後，日圓/美元應聲下挫至約120.7日圓，不過之後日元就在樂觀看待日本景氣後勢之間，已回升至約120.5，而這個回升仍見支撐的力道。日股日經指數在開低後亦逆轉走高，在週五走高之際，週一日股仍持續高飛。日本公債期約連續第四個交易日上漲，主要受美債揚升激勵。

求職者增多是好跡象，企業在獲利強勁之際，年終獎金平均計畫調高3.5%有關日本的另一個重要的數據，日本就業人數；日本的失業率過去一年來持續下降，而10月失業率由上月的4.2%逆勢升至4.5%，美國運通運昇策略投顧解讀為因為看好景氣的增長，原屬非就業人口的求職者增加所造成的波動，而求職者增多也是另一個樂觀現象，這個現象在2002年底~2003年初美國失業率飆高到6.7%，及德國2005年第一季失業率也有飆超過10%，都曾有此現象，但隨後而來的就是就業人數的增長和企業投資的增加。除了薪資成長，十二月的路透短觀報告也顯示，企業在獲利強勁之際，年終獎金平均計畫調高3.5%。

上周四日本甫公佈的機械訂單數據也有強勁表現。10月經季節調整核心民間機械訂單較上月成長4.8%。經濟持續復甦使得外界更加預期日本央行在明年上半年就會結束超寬鬆貨幣政策。日本央行列為政策指標的核心消費者物價指數(CPI)，在過去七年大多處於下滑趨勢，10月則終於轉為上揚1.9%，並超過分析師的均值1.7%，且預期未來幾個月會轉為上升，日.央行行長福井俊彥先生更直言，日本國在明年一至三月會見到更強勁的CPI數據。

但周五的數據又顯示，GDP物價平減指數較去年同期下降1.4%，初值則是下降1.1%。日本財務大臣谷垣禎一在記者會上表示，對抗通縮仍是當務之急。谷垣禎一的看法沒有改變，即經濟溫和復甦，但仍處通縮中，政府與日央行必須齊心合作對抗。

日本股市雖然不像一年前那樣便宜，但其相對股價還是有吸引力

拜日本經濟前景亮眼所賜，日本股市可望持續走升，不過在股市於本周觸及五年高點後，短期可能會拉回。日本經濟在1990年代多數時間均深陷低谷，如今正在復甦，日股日經指數五年來首度站上15,500點大關，而東京證交所的每日成交量亦衝上1949年以來最高水準。

基金經理人表示，儘管股市水準開始看來過熱，然房地產價格回春，加上日圓走貶，提振了獲利表現。市場有些超漲，10月有回檔修正7%，但又再次衝高。

由於許多人希望買進日股，因此修正幅度最多10%。房地產在14年來的走跌及成長遲滯後，可望走升，主要受2001年推出的房地產投資信託(REITs)所提振。美元兌日圓逼近32個月高點，讓許多投資人喜出望外，而這也是許多出口類股值得買進的原因。

美國運通運昇策略投顧指出,日本受到一連串地產價格走高，壞帳回沖和升息前，房貸增長等諸多利好，縮然自七月以來，銀行股雖已上漲不少，但肯應隨著日本通膨的期待及景氣轉機加溫， 對於未來的走勢而言，仍有持續上攻空間，銀行股目前是搭著通縮告終的題材,而且在2006 年可望持續走高的信心，

結論：資金回流日股；十二月日股穩定走高

另一方面，雖然大部份的金融股都已創下近五年的新高，不過美國運通運昇策略投顧認為，日本金融股將只是站在多頭趨勢的開端而已。投資人可能會採取買進並持有的策略，市場將觀察企業的獲利和價值以作為投資的判斷。

不過以目前的資金流入日股的狀態看來，日股越來越有趣，因為短時間尚無升息可能，整體而言，日本經濟溫和復甦中，主要由內需強勁好轉所帶動。雖然GDP數據下修，但表現仍屬正面。庫存下降是個好跡象，因為這意味著資訊科技產業自去年中以來持續進行修正，終於接近完成階段，科技股將形成一個長多的格局。

高貴不貴的日本股市，以世界基金切入，可能是一個兼顧風險與報酬的對的決定。