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7/29日本舉行參議院選舉，由於日本首相安倍晉三內閣因多項醜聞使支持率持續下滑，執政的自民黨在選舉中大敗，並失去參議院的多數席次，預料未來就算安倍晉三並未引咎辭職，執政黨對法案表決權也將大幅減弱，為日本政局投下震撼彈。
ING投顧表示，日本選民對政治向來冷感，觀察本次選舉對日本股市影響，主要為兩大面向：日本執政方向若能從執政黨主張的修憲、重塑國家形象轉向以民生議題為主，對日本內需復甦將有正面影響；其次，選後日本股市短期疑慮暫告解除，在日本企業會計年度第一季獲利表現不俗前提下，外資買盤可望重新歸隊。
ING投顧表示，近期日股走弱主要受到外資選前暫時觀望、全球投資氣氛轉趨保守，以及日圓急升導致出口類股領跌所致。而日本選後需觀察的重點在於，日銀(BOJ)後續利率政策的動向。因執政黨在參議院選舉敗北，其表決權已失去絕對多數之優勢，首當其衝的是BOJ總裁福井俊彥將在明(2008)年3月卸任，繼任人選需經過參議院表決通過，若日本政局出現大幅震盪，將增加日銀總裁繼任人選之不確定性，進而影響日銀未來決策方向。
根據歷史經驗顯示，外資在日本歷次選舉前買盤往往會暫時縮手觀望，影響最鉅的將是外資持股水位較高的跨國經營或出口導向之大型股，短線股價表現可能出現盤整。雖然適逢日本企業揭露會計年度第一季季報(日本會計年度自每年4月開始)時，且部分大型廠商獲利表現不俗，但是這些業績利多卻未如預期發酵，反而受到歐美股市因次級房貸風暴影響層面擴大，在全球股市重挫時，日本股市亦難逃修正。
其次，由於全球投資人風險偏好度下降，對於近年盛行的利差交易(Carry Trade)等高風險資產暫時失去興趣，靠著借貸低利率貨幣(如日圓)在全球實行套利的資金也因回補日圓部位，導致日圓短線急升，一度來到1美元兌118日圓水準。日圓急升將侵蝕日本出口商獲利，因此上週日本領跌類股多為外資持股水位較高、出口類股為主的族群。
展望選後日股走勢，ING投顧表示，選舉的疑慮只是短線震盪，日本的總體經濟仍走在復甦的軌道上，由於7月下旬至8月份為日本企業第一季財報的密集公佈期(見表一)，加上2006年度日本企業盈餘表現不俗，預計在8月日本財報公佈落幕後，日本企業可望進一步上調全年獲利預期，對日本股市將帶來好消息(見表二)。
日本內需部分，ING投顧認為，上週日本公佈6月份CPI仍為負值、且零售銷售數據再度下滑，似乎都對BOJ預計在8月升息的時程頻添變數。不過，由於BOJ理事水野溫氏在7月利率會議上投下贊成升息的關鍵性一票，加上日本民眾渴望日本內需復甦之冀盼已反映在這次參議院選舉結果上，因此市場對BOJ在8月升息仍存有期待。
整體而言，日本選後諸多利空因素可望暫告解除，對於安倍內閣因遺失五千萬份國民年金(也就是退休金)紀錄導致民怨、內閣大臣醜聞頻傳等事件，經濟學家多將之以政治利空解讀。對於日股後市發展的關鍵，主要還是在於日本內需及日圓匯價走勢。
ING投顧認為，BOJ即便在8月升息一碼，對利差交易的遏止效果可能僅是杯水車薪，然而對於提振日股投資人信心卻有相當顯著的效果。第三季日本股市應該著重在企業財報的表現，部分在這波全球股市震盪中遭錯殺的績優股，將有機會在震盪過後展開補漲。
(表一)日本企業公佈2007年(會計年度)第一季季報時程
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日期 |
~7/13 |
~7/20 |
~7/27 |
~7/31 |
~8/3 |
~8/10 |
~8/17 |
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已發布財報家數 |
6 |
13 |
127 |
185 |
109 |
118 |
22 |
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累積公司家數 |
6 |
25 |
330 |
647 |
830 |
1193 |
1242 |
| 已發布財報之比重 |
0.50% |
2.00% |
26.60% |
52.10% |
66.80% |
96.10% |
100% |
資料來源：MUS, from Quick Amsus data；資料日期：2007/07/23；ING投顧整理
(表二)日本企業獲利成長預估
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東證一部指數(不含金融股) |
2007年第一季年增率 |
第一季財報之全年財測達成率 |
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製造業 |
20.70% |
23.05% |
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非製造業 |
28.20% |
24.30% |
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所有企業(不含金融股) |
22.20% |
23.20% |
資料來源：MUS,from Quick Amsus data；資料日期：2007/07/23；ING投顧整理
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