從歷史經驗分析，金價的主要驅動引擎來自於美元（美元在聯準會降息預期、長線結構性赤字與負債問題、中東戰爭風險、以及人民幣重新調整匯價的可能，皆導致美元貶值的壓力）、較高的通膨預期（油價再度回升至60美元以上）、與走低的實質利率（預期美國降息、通膨維持高檔，導致實質利率持續低於3%），因此金價將可得到不小的支撐力道。

再以供需基本面的角度來看，黃金投資需求持續增溫，許多衍伸性金融商品以黃金為標的，如ETF，另外穩定的珠寶需求，近期又屬於傳統旺季；供給面也同樣有利多消息，歐洲央行所簽訂的央行售金協議（CBGA）會計年度在9月26日結束，拋售黃金儲備的動作將減緩，可望減少市場中黃金的供給，而持續宣稱將分散外匯儲備的中國央行，將是未來黃金的潛在買盤，另外，預估黃金礦場在2010年以前都無法開出新增產量，供給將嚴重受到壓縮。

技術分析則顯示黃金價格近期回檔，已來到重要支撐區，如季線價位約在617美元，與整數關卡600美元，若能在此得到有效支撐，即是長線投資的加碼時機。

主要券商對明後年黃金價格預估	2007	2008
BMO Nesbitt Burns	688	600
CIBC World Markets	725	850
Citigroup	560	580
Deutsche Bank	660	750
Genuity	670	700
JP Morgan	655	640
Macquarie	833	675
Merrill Lynch	675	650
RBC Capital Markets	670	710
Salman	675	700
UBS	750	625
主要券商預估平均值	687.4	680

資料來源：Bloomberg

我們對於黃金後勢展望分析如下：

1. 美元明年展望偏弱勢：雖然今年美元與金價的負相關程度有所減少，今年金價反而與油價的相關性增強許多，但歷史經驗顯示，長線美元與黃金負相關的趨勢仍未改變，我們預期在美國利率明年將有降息的空間與預期之下，而景氣趨緩、債券殖利率偏低皆使得美元資產喪失吸引力，再加上歐洲央行堅持升息的態度，恐為美金帶來進一步的壓力。
2. 油價區間震盪：如上述分析，今年以來金價走勢與油價相關程度變大，而我們預估明年金價可望維持在55至75美元區間，高檔震盪的油價將使得通膨壓力無法得到進一步舒緩，在中國與印度的用油需求不減，以及戰爭與恐怖攻擊的威脅下，油價大幅回跌的機會不大，將有利於金價走勢。
3. 實質利率維持低檔：我們預期美國明年利率將走低，聯準會有降息二至三碼的可能，但通膨卻可能維持高檔，除了油價因素外，緊繃的就業市場，使得失業率維持低檔，而勞工成本則持續攀升，在這樣的環境下使得實質利率（名目利率減通貨膨脹）將維持在3%以下，從過去歷史數據中發現，低實質利率的環境事實上是有利金價走勢的。
4. 中國分散外匯儲備而有意增持黃金：目前中國外匯儲備中，黃金儲備僅占1.2%，目前全球央行平均持有黃金的比重為11%，外匯存底高達一兆美元的中國，未來若持續分散外匯準備資產，加碼黃金的空間將會相當驚人，而外匯存底第二名的日本，持有黃金的比率也只有1.7%，亞洲央行持有數量驚人的美國資產，尤其是美國公債，但美元若轉為疲弱，不排除將加速亞洲央行分散外匯的動作。伊郎政府證實將要求央行把海外美元資產替換為歐元資產，並改以歐元為對外結算貨幣，同時也以歐元編制政府預算，且開始以歐元代替美元售出石油，過去幾年大幅累積外匯的中東國家，若跟進伊朗的作法，美元處境堪憂，相對黃金則是利多消息。
5. 黃金供給減少，民間需求提升：歐洲央行所簽訂的央行售金協議（CBGA）會計年度在9月26日結束，拋售黃金儲備的動作將減緩，可望減少市場中黃金的供給，而預估在2010年以前，都沒有新的大型金礦廠開出產能，供給端顯得相當有限；而需求方面，除了央行投資需求外，中國與印度民間財富累積的效果，皆有利於黃金消費需求的提升，近期又是黃金傳統旺季，金價可望得到有效支撐。