法人研究報告內文-台股-MoneyDJ理財網

權證專題報導

(2006/08/01 由康和證券提供)

研究標的:

台股在這兩週繼續呈現盤整走勢，呈現7500及十年線間箱型整理區，在很多券商表達復發意願下，大家又開始全力發行權証。目前可以觀察得知近來權証的規模變小了，以前動輒發到2億元以上的規模，目前因應盤勢難以操作，發行人都自動縮減規模因應，目前最大規模都控制在一億元以內，且發行張數都不超過3萬張，另一特點是發行波動率也變低了，以面板為例，以往動輒95%以上的發行波動率已不復見，最大已經不會超過70%了。

近期發行權証的策略來看，由於選股不易，多是由大型券商或是可發行檔數較多者平均散在各產業個股，且發行波動率與近期發行相較幾乎都是最低值，以面板股為例，都已經不超過60%，像以往波動較大的中環及微星等幾乎都不到50%，與以往動輒70%以上不可同日而語。

以2006年6月6日復發以來之發行金額來看，元大以27.22億元發行64檔居第一，金鼎發行17.38億元位居第二發行22檔，中信以11.55億元位居第三位發行38檔權證。

近期新發行權證概況(資料日期7月11日至7月26日止)

權證名稱	標的	發行日期	履約價格	發行價格	權證年期	行使比率	發行波動率	單位數(萬張)
大華A1	日月光	7/11	37.26	0.250	六個月	0.1	51.00	3
大華A2	華亞科	7/11	35.97	0.350	六個月	0.1	50.00	3
富邦C2	華新科	7/12	37.88	1.500	八個月	1.0	50.00	2
元富88	仁　寶	7/12	46.73	0.368	八個月	0.1	55.89	2
元富89	鴻　準	7/12	379.5	2.050	六個月	0.1	60.05	2
建華M1	統　一	7/12	39.52	0.238	六個月	0.1	58.62	2
建華M2	遠　紡	7/12	37.87	0.228	六個月	0.1	58.61	2
富邦C1	聯發科	7/12	454.5	2.400	八個月	0.1	50.00	2
中信H3	瑞　軒	7/13	34.88	2.138	六個月	1.0	59.46	2
復華40	億　光	7/14	122.85	1.040	六個月	0.1	64.00	2
復華41	勝　華	7/14	43.95	2.725	六個月	1.0	58.00	2
元京N6	東　森	7/17	16.35	1.166	六個月	1.0	54.85	2
元京N7	華　冠	7/17	48.60	0.707	六個月	0.1	88.29	2.5
亞東45	宏　盛	7/17	34.20	3.572	九個月	1.0	79.77	2
統一86	建　漢	7/17	62.85	0.580	九個月	0.1	60.00	3
統一87	訊　連	7/17	171.00	0.540	六個月	0.1	45.00	2
建華M3	宏　碁	7/17	74.70	0.298	六個月	0.1	54.26	2
建華M4	廣　達	7/17	69.37	0.278	六個月	0.1	54.36	2
復華42	華新科	7/18	32.92	2.417	六個月	1.0	68.00	2
復華43	華　寶	7/18	176.25	1.504	六個月	0.1	70.00	2
元京AA	皇　翔	7/18	96.15	1.276	六個月	0.1	93.00	2.5
元京N8	台　橡	7/18	27.30	1.665	六個月	1.0	54.40	2
元京N9	正　新	7/18	37.42	1.984	六個月	1.0	54.67	2

權證名稱	標的	發行日期	履約價格	發行價格	權證年期	行使比率	發行波動率	單位數(萬張)
大華A3	南電	7/19	287.95	1.800	六個月	0.1	60.00	2
大華A4	臺企	7/19	8.24	0.350	六個月	1.0	39.60	2.5
寶來A9	皇翔	7/19	93.60	1.224	六個月	0.1	92.07	2
寶來B1	東聯	7/19	27.38	1.204	八個月	1.0	40.12	2
元京AB	廣達	7/20	69.00	0.677	八個月	0.1	48.44	2
元京AC	南電	7/20	330.0	3.509	六個月	0.1	79.11	2.5
復華44	日月光	7/20	41.32	2.267	六個月	1.0	53.95	2
復華45	亞光	7/20	235.5	1.585	六個月	0.1	56.00	2
中信H4	中環	7/20	12.45	0.895	六個月	1.0	43.47	2
中信H5(認售)	晶電	7/20	43.95	0.795	六個月	0.1	70.89	2
寶來B2	國產	7/20	18.45	1.990	六個月	1.0	79.91	2
寶來B3(認售)	國產	7/20	6.15	1.394	六個月	1.0	90.35	2
大眾09	台積電	7/21	84.30	0.780	九個月	0.1	48.00	3
兆豐13	華邦電	7/21	13.58	0.772	六個月	1.0	60.00	2
兆豐14	普立爾	7/21	70.13	0.523	六個月	0.1	66.00	3
金鼎58	日月光	7/21	37.83	3.224	六個月	1.0	66.66	2
金鼎59	毅　嘉	7/21	60.60	4.000	六個月	1.0	80.77	2
金鼎60	大立光	7/21	1032	7.410	六個月	0.1	84.09	2
金鼎61	華亞科	7/21	48.26	3.930	六個月	1.0	74.52	2
大華A5	毅　嘉	7/24	61.50	0.500	六個月	0.1	66.00	2
大華A6	瑞　軒	7/24	31.43	1.500	六個月	1.0	52.10	2
元富90	華亞科	7/24	53.70	0.298	六個月	0.1	60.69	2
元富91	長　興	7/24	67.73	0.477	六個月	0.1	60.43	2
兆豐16	華亞科	7/24	53.70	0.434	六個月	0.1	65.00	4
兆豐15	國　巨	7/24	16.35	0.951	六個月	1.0	53.00	2
元京AE(認售)	ETF	7/26	25.42	0.508	七個月	0.1	44.76	2
元京AD	ETF	7/26	76.27	0.618	七個月	0.1	44.76	2

目前若以07/26日收盤價計算目前部分權證市場資料如下表，以下將市場上的權證以發行波動率減去隱含波動率作排序，然後扣除深度價內外、接近到期日、隱含波動率不合理及成交量過低者，可以在市價低於內含價值或隱含波動率明顯偏低時介入。部分標的股表現強勢的權證似乎價格反映的較為緩慢，造成隱含波動率偏低，若在合理的範圍內，若現股持續上漲，相關權證是不錯的投資標的。

觀察下表，部分個股由於近期波動較大及為市場看好，可以逢低酌接。

代號	名稱	標的	履約價	行使比例	標的股價	隱含波動率	價內外程度
03875	新壽17	緯創	39.96	1.05	36.5	34.44%	-8.66%
03856	中信D7	友達	48.32	1.00	48.5	37.17%	0.37%
03417	日盛64	豐興	30.12	0.10	28.6	37.80%	-5.05%