當原油與原物料價格回檔後，國際資金紛紛執行獲利了結的賣出動作，短時間內熱錢大量自巴西撤出，帶動巴西聖保羅指數大幅修正。然而，在拉丁美洲市場被悲觀氣氛籠罩的同時，商品價格滑落亦舒緩此區通貨膨脹，在升息循環將暫告一段落的預期中，巴西資金條件已逐漸趨於寬鬆，增加民間企業的投資意願；此外，伴隨政府有計畫性且大規模投資於基礎建設等相關產業，將加速巴西國內產業成長，使經濟恢復活力。

巴西信用市場趨於寬鬆 激勵民間投資意願升高

根據央行報告，巴西今後12個月的通貨膨脹將出現回落。其中市場對未來巴西消費者物價的預期指數，於7月中旬達5.44%的高峰後未繼續升溫，歷經連續四周修正後已回落至5.25%；而巴西批發價格的預期指數降幅更為明顯，在連續八周下降後，目前來到5.41%的水準。

雖然目前巴西7月份消費者物價指數為6.37%仍未見到下降跡象，但因未來12個月的通貨膨脹預期指數，一向都是通膨數據的先行指標，故隨著前者數據下降後，可樂觀預期巴西物價將於未來觸頂並出現降溫走勢，解除目前巴西債券市場與內需產業所面臨之壓力。

未來12個月通貨膨脹預期之調查

資料來源：巴西央行 資料時間截至：2008/8/22

未來12個月巴西消費者物價預期指數 未來12個月巴西批發價格預期指數

資料來源：巴西央行 資料時間截至：2008/8/22

當通膨預期觸頂後，市場認為官方將逐步放寬之前為控制物價而從緊的貨幣政策，使信用市場再度恢復活絡。在此預期下，巴西2年期銀行同業拆借利差已呈下降趨勢。回顧歷史經驗，巴西央行自2007年9月後停止降息循環，但巴西2年期銀行同業拆借利差卻從2007年5月後即走升，比停止降息的時點還提早兩個月，顯示巴西2年期銀行同業拆借利差會比利率先反應。因此，從2008年6月以來巴西銀行同業拆借利差的明顯下降趨勢，不僅可視為信用市場預期巴西央行的升息循環已暫告一段落，亦顯示銀行間的借貸利率逐漸被壓低，並減少外界資金取得成本，促使企業向銀行貸款以進行投資之意願上升，將帶動巴西國內投資活動升溫。

巴西2年期銀行同業拆借利差

資料來源：Bloomberg 資料時間：2007/1/1-2008/9/1

政府加碼 投資公私協力網絡計畫

公私協力網絡(Public private partnership，簡稱PPP)是指代表公部門的政府，與代表私部門的企業兩者間，為了創造資源共享與共同分擔責任的雙贏局面，透過公私部門資源結合，以合作參與代替競爭與控制的關係。為了促進公、私部門間更緊密的合作，與推動特定產業發展，包括台灣在內的世界各國都不乏以此精神為出發點的專案。

為了提昇國內經濟的競爭力，巴西也於2007年再度投入巨額資金，進行新一輪的公私協力網絡方案。這並非巴西第一次嘗試將大規模資金投入PPP計畫，在四年前巴西政府就已經做過這類型的大規模專案，但當時正面效果並不顯著，主要原因有二：除了因當時巴西缺乏施行大規模公私協力網絡計畫的經驗，故錯估完成所需總時間，使計畫被一再拖延之外；當時的相關法令規章亦不完善，且又碰上2006年的巴西大選年，使企業擔心如果盧拉不能順利連任總統，新政府上台後可能使計畫中斷，故缺乏積極配合意願。

隨著巴西在公私協力網絡的規範趨於完備，且政府亦具備相關實施經驗後，預期新計劃將能更順利的被執行。巴西政府預計從2007年到2010年間，將有2350億美元投入能源、交通與公共衛生部門，估計其中15%資金將由政府提供，其餘資金將由民間部門投入。且有關當局為了使該計畫順利成形，政府將於初期先提供22億美金投入此計劃，以提昇民間部門的參與度。預期未來隨著投資金額逐年增加，將幫助巴西長期經濟更加穩健成長。

投資動能充沛 提升巴西經濟擴張能力

2008年7月之前，因為商品價格漲幅過大，使市場焦點只放在能源與原物料的出口題材，卻忽略巴西不遜於任何國家的強盛投資動能。由於不論在零售銷售與工業生產，這幾項最能代表一國經濟強度的指標中，皆不見巴西經濟成長有大幅下滑風險。故預期即使商品價格的光環不再，巴西民間企業的持續擴張，與政府對於各產業基礎建設的大規模投入，也足以支撐該國經濟再創新局。