重點訊息摘要

兆遠(4944)：中美晶旗下中美藍晶併入兆遠。

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1. 兆遠及中美晶宣布為整合雙方資源、擴大營業規模，以提升營運績效及競爭優勢，分別召開董事會通過兆遠及中美藍晶合併案，暫定換股比例為中美藍晶每股普通股換發兆遠科技1.8967股普通股，合併後實收資本額約為新台幣16.8億元。合併後以兆遠科技為存續公司，預計合併基準日為2012年12月31日。中美藍晶併入兆遠科技後，預估中美晶將持有新兆遠科技約43%股權，居第一大法人股東。

2. IBTSIC認為，兆遠專注於藍寶石基板切片製程，雖透過轉投資山東元鴻跨入長晶領域，但良率狀況仍待改善。中美藍晶則是整合長晶、切片、圖案化藍寶石基板(PSS)；兩者合併後兆遠可望借重中美晶的長晶技術，提高公司成本競爭力，且合併後將成為全球最大的藍寶石切片廠。

3. 目前兆遠月產能為50萬片，其中10萬片為圖案化基板；中美藍晶月產能為13.2萬片，其中9.2萬片為圖案化基板，且中美藍晶將在2012年中將把產能擴充至31萬片。兩者合併後產能將達80萬片，其中PSS預估可佔40%以上。

4. IBTSIC預估兆遠2012年營收19.17億元，YoY-15.05%，毛利率11.11%，稅後淨利9,441萬元，稅後EPS 1.03元。

投資建議：

PBR 1.6~2X區間操作(以2012年底淨值18.8元為計算基礎)。

重點訊息摘要

凌耀(3582)：凌耀1Q12毛利率優於預期。

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 凌耀公佈1Q12財報：凌耀1Q12營收4.01億元，QoQ+9.86%，毛利率43.89%，毛利率優於預期，費用部份因未分配盈餘保留課稅及未轉換員工認股權稅額支出多出1000多萬元，使得凌耀1Q12費用率上升至20.95%，費用金額也跳升至0.84億元，稅前淨利0.91億元，1Q12稅率也偏高(稅率20.88%)，稅後淨利0.72億元，稅後EPS 2.01元。

2. 展望凌耀2Q12營運概況：03/2012凌耀產品進入出貨旺季，成長動能將延續至3Q12，而凌耀主要受惠於Samsung Galaxy S3將推出，凌耀為Galaxy S3光感測元件主要供應商，IBTSIC預估凌耀2Q12營收5.02億元，QoQ+25.19%，毛利率40.24%，稅後淨利1.13億元，稅後EPS 3.15元。

3. 展望2012年營運概況：1Q12為凌耀出貨淡季，但03/2012起客戶訂單回籠，Galaxy S3為凌耀主要成長動能來源，然而凌耀打入中國一線手機大廠光感測元件供應鏈，2H12可望增添成長動能。

4. IBTSIC預估凌耀2012年營收19.11億元，QoQ+36.5%，毛利率41.29%，稅後淨利4.23億元，股本3.59億元計算，稅後EPS 11.78元。

投資建議：

維持買進，目標價PER 20X(以2012年稅後EPS 11.78元為計算基礎)。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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