重點訊息摘要

皇翔(2545)：皇翔董事長廖年吉：F4豪宅正式公開，命名「皇翔御琚」。

資料來源：中時電子報

評析及投資建議

評析：

1. 「皇翔御琚」位於信義計劃區內，採先建後售，已於1Q11完工，1Q11已認列5戶、2Q11已認列2戶，合計貢獻2011營收金額23.22億元，1Q12認列一戶，目前「皇翔御琚」尚有40戶，推估總銷金額240億元，淨利率58%計算，淨利金額140億元，貢獻皇翔EPS 42.7元。IBTSIC推估「皇翔御琚」2012年將可去化7戶，貢獻2012年營收金額45億元，淨利金額26億元，貢獻EPS 7.93元。粗估2013年銷售10戶，貢獻2013年營收金額60億元，淨利金額34.8億元，貢獻EPS 10.6元。

2. 皇翔2012年營收來源主要為「皇翔玉鼎」、「皇翔御琚」、「皇翔玉璽」、「隨堂」與「皇翔登極」建案。

3. 「皇翔玉鼎」，位於新北市三峽區，總銷金額86億元，已於4Q10推出並動工，採邊建邊售，04/2012已達完工比例法認列門檻，預計3Q12完工交屋，銷售率已達60%，IBTSIC預估貢獻2012~2013年營收金額51.6億元與34.4億元。

4. 「皇翔玉璽」位於北市承德路三段，總銷金額38億元，已於2Q10推出，銷售率66%，已於4Q10動工，預計4Q12完工，「皇翔玉璽」已於2Q11達完工比例法認列門檻，貢獻2011營收金額10.8億元，IBTSIC推估貢獻2012~2013年營收金額14.1億元與13.3億元。

5. 「隨堂」位於文山區政大附近，總銷金額為3億元，採先建後售，已於4Q11完工推出，銷售率已達90%，IBTSIC預估貢獻2012年營收金額3億元。

6. 「登極」位於北市松山區民生東路與光復北路口附近，台塑大樓後方，總銷金額25億元，採先建後售（2Q09動工，4Q10完工），4Q11推案，IBTSIC認為「登極」緊鄰松山機場，去化速度值得期待，預計2012年底銷售率10%，預估貢獻2012~2012年營收金額2.50億元與8.75億元。

7. IBTSIC預估皇翔2012年營收金額119.5億元，YoY+141.8%，營業利益54.42億元，YoY+200.7%，稅後盈餘50.8億元，YoY+270.3%，稅後EPS 15.50元。

投資建議：

投資建議：維持買進，目標價PBR2.2X。（以2012年底淨值36元為計算基礎）

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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