在預期升息陰影下，加上部分疑慮經濟成長不如預期的聲音出現，近期國際股市持續下跌整理。不過，柏瑞投信表示，根據歷史經驗，當美國聯準會啟動升息步調前半年，債市會提前反應升息訊號，此時債市會出現短暫震盪，而這卻是投資人最佳買進高收益債與新興市場債之時機。

全球股市近日重挫，跌跌不休，近來各投資機構也紛紛修改原先預期上半年表現優於下半年的看法。自今年以來，彭博資料2月5日顯示，MSCI世界、拉美及亞洲指數跌幅近7~12%之間，但由近期全球的資金流向來看，法人機構仍偏向保守的部位，資金大幅流入債券市場，此類保守性資產包括政府債券、高收益債券，以及新興市場債券中。

歷史經驗顯示 高票息債券表現亮眼

柏瑞投信全球策略高收益債券基金經理何德明表示，根據歷史經驗債市通常提前半年反應經濟狀況包括貨幣政策的改變，近期高票息債券(高收益債券與新興市場債券)漲勢稍歇，乃是反映經濟成長力道是否持續的不確定疑慮，待疑慮一旦消散(開始升息)，則高收益債利差將會下降，現在反而是投資人應該進場佈局債券的最佳時機。

柏瑞投信指出，以2004年的升息循環為例，美國聯準會升息前半年，美國10年期公殖債利率領先上揚，高收益債券仍上揚0.45%，顯示利差收縮大於公債殖利率上升幅度。雖然升息前債券價格表現較為震盪，不過，投資人此時進場，以歷史經驗顯示，升息循環時期，對投資於高收益公司債的基金而言，投資報酬率則相對較有機會勝出。

根據彭博統計，市場預期聯準會以及全球部分央行將在2010年下半年開始升息步調，時間點往前推半年，目前正是高收益債券進場的好時機，何德明表示，若以利差收斂空間來看，高收益債券目前670個基本點與公債的利差仍高於長期22年歷史平均約574之基本點，加上高收益之公司債券，由於經濟景氣向上，企業獲利持續，違約率將逐漸降低，對投資人而言，現在進場，仍有利可圖。

此外，柏瑞投信要提醒投資人，2010年第一季無論股市、債市波動都相對去年下半年高，投資前除應該慎選投資標的外，也應該適度做好資產配置，建議一般投資債券配置比重宜用5%-30%左右，至於投資屬性部分，積極的投資人可以將股票部位拉高到80%，債券部位可放5-10%，而保守型投資人，則可擁有30%部位，並降低股票持有比重，適度降低投資股市的波動風險。

美國聯準會升息期間 高票息債券表現亮眼

資料來源： Lipper,美元計價，1999年升息循環為99/6-00/5，2004年升息循環為04/6-06/6。

高收益債、新興市場債分別指Barclays Capital Global High Yield TR Index、JPMorgan EMBI+ Index。

本表僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。