研究員 戴正新

單位:百萬元

	營收	毛利率 %	營業利益	營利率 %	稅前 獲利	稅後 獲利	股本	稅後EPS
1998	9193	31.8	1367	25.95	1788	1804	8417	2.14
1999	11916	21.3	1571	14.87	1627	1507	10714	1.41
2000 (估)	17834	24.92	3221	18.06	3475	3475	11271	3.08

1. 由於晶圓代工產能利用率大幅提升，因此封裝測試也隨之看好，預測封裝、測試產業至2000年至少可望成長40%至50%以上。而封裝價格已開始回升，自去年年底起己調漲部份封裝產品價格5-10%。預計今年下半年將有再度調升的可能。
2. 原預估其今年營收成長僅50%，但由前5月的實績來看，其營收皆以70%以上的比例成長，而累計營收成長率也在72.09%，都超越預期的水準。
3. 矽品目前打線機已達1,400台，依照公司今年的產能規劃，預計機台總數在第二季即可擴增為1,600台，而年底前將再擴增為1,800台。
4. 預估今年營收為178.34億元，可望較去年119.16億元大幅成長約50%，而毛利率預估將由去年20.73%成長至24.92%，EPS也將由去年的1.37跳升至3.08元。合理股價約在77~92.4元間，目前股價仍偏低，故建議逢低買進。

由今年EPS3.08元來看，以目前價格約70元計，本益比約為22.73倍，尚屬偏低，若以25~30倍計，合理股價約在77~92.4元間，而由於公司今年資本支出約為130億元，目前股價仍屬偏低，故建議逢低買進。

原預估其今年營收成長僅50%，但由前5月的實績來看，其營收皆以70%以上的比例成長，而累計營收成長率也在72.09%，都超越預期的水準。

月	單月營收 (千元)	單月營收 (成長率％)	單月營收 (月變動率％)	累計營收 (成長率％)
1	1,348,625	70.76	2.54	70.76
2	1,180,287	84.64	-12.48	76.97
3	1,435,891	78.83	21.66	77.64
4	1,477,915	70.92	2.93	75.76
5	1,692,301	72.09	14.51	74.87

封裝業景氣將隨晶圓代工與DRAM景氣成長而受惠，依據工研院電子所估計，預估2000年的封裝產值可達680億，成長率高達23.2%，而測試的產值可達238億，成長率高達28.5%。而業界更預測封裝、測試產業至2000年至少可望成長40%至50%以上。成長的動力，應來自於IDM大廠的委外代工及半導體業的持續復甦。

由下表可知，去年由於封裝競爭激烈，故雖然矽品表現不錯，但封裝單價皆下滑，致使矽品的毛利率皆下滑，但自去年下半年起因景氣復甦，封裝價格已開始回升，其中自去年年底起己調漲部份封裝產品價格5-10%。主要調漲的產品為QFP100 pin,價格將由9元調漲至10元。預計今年下半年將有再度調升的可能。

產品別	1996				1997
	銷值	銷量	平均單價	比例	銷值	銷量	平均單價	比例
BGA	0	0	---	0%	76	1	76.00	1%
QFP	2893	106	27.29	51%	3933	157	25.05	53%
SO	2022	255	7.93	36%	2870	370	7.76	39%
PDIP/PLCC	0	0	---	0%	87	12	7.25	1%
Testing	738	---	---	13%	427	---	---	6%
總計	5653	361	15.66	100%	7393	540	13.69	100%
產品別	1998				1999/1~9
	銷值	銷量	平均單價	比例	銷值	銷量	平均單價	比例
BGA	1674	23	72.78	11%	2398	35	68.51	25%
QFP	3703	186	19.91	44%	2981	185	16.11	37%
SO	2859	360	7.94	34%	1812	239	7.58	28%
PDIP/PLCC	78	12	6.50	1%	65.5	11	5.95	0%
Testing	879	---	---	10%	699	---	---	9%
總計	9193	581	15.82	100%	7955	470	16.93	100%

註:(1)銷值及銷量的單位為百萬元及百萬顆，平均單價的單位為元(NT)。
     (2)資料來源:矽品公司，百利恆投顧整理。

矽品今年積極擴充產線，加速增蓋新廠房，資本支出方面，2000年矽品將投資30億元的封裝設備，20億元的廠房設備，2001年將再投資30億元的封裝設備；矽豐則將在2000年投資30億元的測試機台設備，2001年再投資30億元的測試機台設備。

矽品目前打線機已達1,400台，依照公司今年的產能規劃，預計機台總數在第二季即可擴增為1,600台，而年底前將再擴增為1,800台，但不排除在產能吃緊下，機台數有再擴增的可能。

圖 矽品打線機台數擴增比較圖

矽品除針對未來可望大幅成長LCD驅動IC市場，提供TCP的封裝服務外(目前公司已有3套機台，單月產量在400K上下，而華邦、所羅門以及愛普生等未來客戶目前已處在認証階段)，另尚有許多通訊應用的封裝產品，預計下半年將通過認證，並有大量的訂單湧入。

矽品公司宣佈，將以2年時間投入新台幣3億元導入美商甲骨文公司的全方位電子商務解決方案，藉由供應鏈管理系統的導入預估所產生的效能除了可因應客戶在不同的產品組合上，做動態的產能管理外，並可降低不必要的浪費，節省各項成本。

由於今年產能提升，及下半年將接獲新產品訂單，因此預估今年營收為178.34億元，可望較去年119.16億元大幅成長約50%，而由於封裝價格好轉，因此獲利也將有所提升，毛利率預估將由去年20.73%成長至24.92%，而矽品在引入甲骨文電子商務解決方案後，對營業費用的成本節省也有相當幫助。

而今年在營業利益及業外支出的下降下，稅後淨利及EPS皆有顯著成長，其中稅後淨利今年預估為34.75億，可望較去年15.4億元大幅成長125.6%，EPS也將由去年的1.37跳升至3.08元。