註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS為元；PE為倍

2. 2002 年股東會日期：5/7

訪談內容

• 台積電第一季營收357.9億元，毛利率34%，營業利益81.8億元，業外認列長投虧損總計9.46億元（包括台積國際投資-10.3億元，SSMC-3.7億元，世界先進-1.1億元，TSMCPartners 5 億元），稅前獲利70.18 億元，稅後獲利65.88 億元，EPS0.39 元。2001/Q4 12 吋廠相關支出列在RD 費用會計項目下，但2002/Q1 開始小量生產後轉列在製造成本項目下，因而使得1Q 的RD 費用較去年4Q下降3.6億元，營業費用率也由去年4Q 的16%下降至11%，稅後EPS 自去年4Q的0.26元，今年1Q小幅提高為0.39元。
• 第一季的Wafer out 數量為59.9萬片，與去年4Q 的55.8萬片相較，增幅7.3%。
• 首季0.13um 佔營收比重1%、0.15um 佔30%、0.18um 佔22%、0.25um 佔25%、0.35um佔13%、0.5um+佔9%。首季0.18um（含0.18um、0.15um、0.13um）以下高階製程佔營收比重持續上升，由去年4Q 的45%，提高至53%，不過因客戶採用量增大後反而須給予折扣回饋，因而使得以美金計價的ASP QoQ呈現持平狀況，但若以台幣計價的ASP 則因台幣貶值而稍有上揚。
• 台積電提高今年度先進製程資本支出至25億美元，主要用於12吋晶圓廠產能擴充、8吋廠的0.13um 銅製程設備。至今年3月單月產能為33.2萬片，預計至今年12月單月產能將增為38.1萬片，新增的產能將集中在FAB6、8、12以及美國Wafer Tech這4個廠，且所增加的產能皆以先進製程為主，目前屬於0.18um以下（含0.15um和0.13um）製程的產能約佔總產能的30%，預估年底比重將提高至47%。
• 台積電Q1的總產能為91.1萬片，Wafer out 片數為59.9萬片，的產能利用率為67%，高於去年4Q 50%的水準。展望2Q 在通訊領域WLAN 、GPRS Handsets 相關零組件（如COMS Sensor、Color LCD Driver IC、Controller等），以及消費性IC等訂單增加的領軍下，預估本季產能利用率將持續回升至80%以上，其中0.18um以下高階製程產能利用率將高於90%，0.25um、0.35um、0.5um製程產能利用率也因消費性IC進入產業旺季而逐步加溫。
• Q1產品應用別變化不大，但2Q因PC產品進入淡季，通訊以及消費性產品訂單回溫速度較快，因此預估本季Computer佔營收比重將下滑，Communication與Consumer 比重。

• 銷售地區仍以北美為主佔78%、日本除外亞太地區佔14%、歐洲佔3%、日本佔5%。
• 但在客戶集中度上，可能因繪圖晶片組大廠Nvidia 在1Q出貨量大增，導致前十大客戶在1Q 提高至63%，遠高於去年4Q 56%的水準。預估2Q 在最大客戶Nvidia 訂單量縮減下，客戶集中度將可較為分散。
• IDM 委外釋出的訂單仍未有起色，由去年Q4的28%下降至21%，Fabless 佔營收比重則由71%向上成長至76%，系統廠商仍只佔1%。
• 展望Q2 Wafer out將成長2成，達72萬片，產能利用率將提升至80%以上。

公司策略分析

• 台積電為晶圓代工龍頭的地位一直以來無庸置疑，除了以其優異的製程技術以外，另外一個重要的成功因素在於其廣泛的客戶基礎，使其營收規模日漸茁壯。以客戶組成來分析，2001年全球前10大Fabless半導體公司中就有5家是台積電的重要客戶；包括繪圖晶片組廠商ATI、nVIDIA，晶片組廠商VIA（威盛），網路通訊廠商Broadcom，及PLD 廠商Altera。在IDM 廠商部分，Intel、Texas Instruments、Motorola、ST Micro、NEC等重量級的IDM 領導廠商，都是台積電的重要客戶。

風險分析

• 在不景氣的2001年，台積電全年產能利用率僅50％左右，卻仍就創造了173億元的營業利益，關鍵就在於其平均銷售價格過去一年來不僅並未下滑，還出現逆勢成長。
• 台積電的代工價格能高於同業，除了在高階製程的產能使用比重提昇，另一個重要的因素在於台積電提供的優異製程服務。台積電以「虛擬晶圓廠」(Virtual Fab)的理念，利用電子商務模式及卓越的生產技術，提供品質穩定的代工服務，且致力於客戶資訊保密；深獲客戶信賴是台積電另一項傲人的成就，也是台積電價格能高於同業的重要理由。
• 「償債能力」：2002年第1季流動比率升高到309%、速動比率升高至258%，利息保障倍數13.96倍；短期償債能力佳。「資本結構」：負債比率約維持在20%左右，長期償債能力無慮。「獲利能力」：受惠景氣緩步回溫，產能利用率將逐季走高，毛利率可望持續上昇。在「經營能力」表現上，平均售貨天數近期約維持在35天，應收帳款收現天數則下降至43天左右，帳款管理能力提昇。

整體評論

• 2002年3月份的北美半導體設備訂單出貨比(B/B)為1.04 ，是自2000年第4季最小值0.42以來，首度出現大於1 的值；訂單出貨比大於1 ，顯示半導體設備的供需變化，呈現需求大於供給的趨勢，可以視為半導體景氣逐步回溫的訊號。2002年PC市場雖然仍未出現明確的復甦訊號，但是在消費型IC 及下一世代通訊產品的帶動下，半導體市場2002年應會呈現緩慢，但穩定、且全面性的回溫，尤其在通訊領域的成長最令人期待；預估2002年半導體產業整體應會有5-20％的成長。

投資建議

• 投顧估估全年營收1823億元，稅後淨利406億元，EPS 2.41元。然在Q2 PC的淡季效應及Q3的景氣復甦出現雜音的情況下，短線建議觀望，等待景氣復甦確立時再行介入。