註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

訪談內容

• 大立光電大立光電7 月份台灣營收1.87 億元（MoM+20.6%,YoY+83.75%），7 月集團合併營收1.66 億元（MoM+14.54%,YoY+27.38%），7 月營收上升最主要原因OA產品線出貨比重急速拉升，由6 月份佔營收58 ％，拉升至7 月的71 ％，推估應是遞延出貨加上旺季前的鋪貨效應，特別是OA 產品線中的掃描器比重由佔營收24 ％（Jun）拉升至35.5 ％（Jul）。
• 大立光電Q2 營收4.83 億元（QoQ+59.41%），Q2 單季稅前獲利1.88 億元（QoQ+17.81%），由於第二季匯兌損失4.6 千萬影響獲利，以致於獲利成長幅度較緩，至於第二季毛利率，預估大立台灣由Q1 的37.89 ％拉高至Q2 的39.95 ％，而集團毛利上半年平均達到52 ％水準，也呈上揚趨勢，以上半年營收7.8 億元(YoY+82%)，稅前獲利3.478 億元計算（目前股本6.22 億元），每股稅前5.6 元。
• 受到DSC CCD 缺貨影響，7 月份DSC 佔營收比重由6 月份17 ％下滑至10 ％，依目前狀況觀察，CCD 缺貨情況超出預期，甚至波及日本二線DSC 廠商，預期Q4才能舒緩。至於MFP 毛胚缺貨狀況已有好轉跡象。
• 對於Q3 展望，在OA 產品線業績持續熱絡，DVD 訂單陸續出貨，投顧預估Q3 業績可再成長18.2 ％達到5.71 億元水準，至於全年業績，投顧預估大立光電今年營收18.37 億元(YoY+76.97%)，稅後獲利可達6.5 億元，以目前6.22 億計算，每股稅後獲利可達10.46 元，預估大立光電明年EPS 有12.54 元的實力。
• 大立光電目前含權6 元，其中現金3 元，股票3 元，預計8 月底除權。

公司策略分析

• 以光學元件設計及開發能力，創造大立光電的特殊性，以承接ODM 訂單為發展方向。以非球面鏡片、塑膠或混合鏡片為發展方向。

風險分析

• 上游原料缺貨，如MFP 毛胚缺貨，對大立光電佔營收比重超過3 成的MFP 有所影響，另外CCD 缺貨也對DSC 產品出貨有所壓抑。

整體評論

• 大立光電7 月台灣業績超出預期，創下歷史新高，集團合併營收也為歷史次高，不過業績上衝的動力主要來自掃描器，而非之前眾所企盼可能高成長的數位相機或DVD ，如此觀察，業績成長可能是維持一季左右的成長，推估第三季業績可較第二季成長18%水準，為全年業績與獲利高峰，投顧預估今年大立光電每股獲利可達10.46 元。

投資建議

• 短線7 月營收表現超出預期，預期第三季業績展望佳，但目前本益比仍達20 倍以上，建議185 元以下承接。