德國日前公布去年十二月零售額，較一年前減少一．六%，而一月份失業人口也出現自去年三月以來首次超過五百萬人的紀錄。金融時報指出。這兩項指標在在顯示德國經濟復甦陷於停滯。德國長期不振的經濟自去年第三季以來出現明顯反彈，一時之間國際間都認為德國經濟即將展開復甦，德國與歐元區的景氣信心也達到二○○一年上半以來最高。然而最新指標回挫，使人開始擔心德國的經濟復甦只是曇花一現。

德國景氣果真是曇花一現嗎？全球市場在2006年會會結束去年的多頭？事實恐非如此，根據最新一期《經濟學人》與美國《商業週刊》均指出，今年全球經濟展望比去年好。《經濟學人》指出，一改過去幾年單靠美國場的經濟模式，日本進入復甦期。甚至，已經轉型為知識經濟的美國，景氣也遠比想像的好。

多數分析師預期，在柏南克接手美國聯準邦準備理事會主席之後，將再升息一到兩次。原因是，去年第四季美國經濟成長率只有一•一%，加上房地產泡沫破滅的陰影，美國緊縮的升息策略將告一個段落，以免民間消費急凍。而美國1月非農就業人口的大幅成長，進一步提高美國持續升息的可能性，而這對美元具有提振作用。

就業報告顯示美國景氣多頭，看好中小型股走勢

美國經濟遠比想像中強。其所持論點為，傳統經濟統計只計算機械廠房等固定資本投資，並沒有計算無形投資如創新、研發、教育訓練、品牌建置等。但過去幾年，企業投資在無形資產的金額，遠比有形資產多。美國《商業週刊》計算，自2000年以來，美國前十大企業研發金額增加110億美元，成長率達 42%。但同期，資本支出只增加2%，少於10億美元。

因應這個趨勢，美國統計局將於未來幾年，追蹤研發支出來補足GDP統計上的缺失。所以非常有趣的現象就在於美國企業投資在2005年僅增加6%，但就業人數平均每月為增加16.7萬人口，而2006年預估值則高達每月17.6萬人口，扣除通膨之後的購買力，必定會讓美國在所謂的知識經濟上有長足的表現，在消費力道上也有加強的勢頭，從景氣進入復甦或成長高峰期來看，美國的中小型股將優於大型股的勢，例如1999年3月到2000年3月，美國進入升息的末端，景氣進入成長期時小型股共計走高平均49.18%、而以標普五百的平均漲幅僅為11.57%。

這個事情在1995年美國停止升息的階段也看到類似的情況。美國運通運昇策略投顧指出，從2006年3月開始美國就要進入所謂的「利率滿足點」，這對以中小型的美國股票而言，將有亮眼的表現。

企業改造，讓歐洲一直是春天

歐洲央行行長特里謝上周指出，近期的數據支持了歐元區經濟成長正在加速的看法，但其他歐洲央行委員的論調則較為謹慎。根據歐盟ESI報告，歐盟工業與服務業經理人以及消費者對就業市場有信心，而受訪的消費者預期通貨膨脹的壓力會減緩，營建業經理人則預期物價會走高。如果以國家別來看，德國與西班牙則展現對經濟景氣的信心。

綜合性經濟指標也均呈現正面訊息，歐盟經濟的前景應屬樂觀。特別是受到更多較低廉工資的國家納入歐元區範圍，迫使歐元區及其工會正進行的企業重整，影響所及歐洲的經濟成長速度恐將會超出許多分析師所料。改變的動機是來自2004年5月，歐盟將波蘭和匈牙利等國接納為入成員國，這令德國企業及工會感到警覺。

德國工會警覺到面臨著來自東歐廉價勞動力的威脅，使得原本強硬的德國工會達成了一些具有重要意義的協議，這將推動德國經濟在未來幾年內的成長。譬如德國電子暨工程業巨擎西門子(Siemens)在2004年設法說服部分員工，從每周35小時工作制恢復到每周40小時。所以更多的抗爭所背後代表的意義是歐元區的企業改造仍有進行的空間，這些向上改善的空間就是股市走高的背書。

2005年最令人意想不到的是這次是由梢早前景氣最差的德國將引領經濟復甦。人們普遍認為，過去15年左右德國經濟成長疲弱，最初是由於東德和西德在1990年統一時的匯率是其無法承受的。

放眼2006年與2007年都應數多頭行情，美、德股亦然。美國運通運昇策略投顧指出，歐元區的復甦腳步甚穩，這對歐洲股票及歐洲的高收益債市場都屬於健康穩建的投資環境。

盱衡2006年全球走勢，美歐日等維持穩定成長

展望2006年全球經濟走勢，相關經濟指標顯示，包括美國、歐洲、日本等主要經濟體都維持穩定成長，而去年的國際能源價格飆升並未對經濟成長造成衝擊。根據美國經濟研究聯合會公布的消費者信心指數持續攀升，顯示接受問卷抽樣的家庭已經擺脫Katrina與Rita颶風的衝擊陰影，重拾對美國經濟的信心，其中的正面因素包括就業市場的起色與能源價格的漸趨穩定。

此外，密西根大學調查研究中心公佈的消費者信心指數也是上升的面，顯示美國民眾對近期的未來是樂觀的；2005年12月公布的非製造業的採購經理人指數則上升至59.8點，由於PMI指數都繼續維持在50點以上，也意味著美國經濟持續擴張。基本上，以上所有的經濟指標都顯示美國經濟在近期的未來會有平穩樂觀的表現。

對於二月的投資趨勢比較上看來，美國中小型股，歐洲中小型股，健康醫療和科技股都是屬於安全的投資方向，新興市場方面，面對到總統大選的接近，拉美股市偏向持股，而東歐市場則須留意春天之後天氣回暖的能源市場有否空間？

但印度仍為新興市場唯一仍有不錯報酬的市場分析：多頭的人會是今年的贏家，但這個多頭應屬歐美日韓，以上看法為二月的投資方向，投資時間到四月。