上週受美國新公佈零售銷售及消費者心大幅下滑影響，歐洲市場繼第四週以來持續收黑，歐洲三大股市已跌至911事件時的低點，市場信心幾近潰散。雖然歐洲股市持續盤整，但持續公佈的經濟數據佳績顯示歐洲確實正在以和緩的腳步復甦當中。歐洲央行副總裁諾耶在日前接受日本經濟新聞訪問時預期2003年會是歐元區表現亮麗的一年，並指出歐洲資本已不再流向美國，歐元升值已是大勢所趨。高盛認為，基於近期可能的企業合併帶動國際資金流入歐元區，歐元仍有近一步的升值空間；高盛因此調高6個月及12個月歐元兌美元匯率分別至0.98及1.06。

歐元自1999年至2001年大幅走軟，主要是1. 受歐元區大幅資金淨流出及2. 經常帳赤字的影響。歐洲企業於歐元誕生後，企業為適應新市場積極實行併購，財務能力提升的企業於是將資金分散投資於美國；歐元3年來的疲軟並非源自歐元區經濟衰退，而是歐洲企業走向全球化的一個過程。數據顯示近期資金流入美國已大幅減少，且商業相關雜誌亦不斷報導美國GE入主歐洲及微軟投資歐洲電訊巨擘Nokia的機會已大大提高。高盛認為，目前較美國健康的歐元區經濟體質應是未來吸引市場資金流入的目標區。另外在經常帳方面，就歷史數據看來，經常帳順差的國家常帶動其幣值之升值；目前歐元區經常帳赤字在3月已降至自1998年以來的新低點，僅佔GDP的0.4%。高盛依據GSDEER匯率模型以貿易加權基礎分析，指出在目前全球主要貨幣中，歐元幣值仍是最被低估的； 歐元兌美元匯價被低估了近25%，歐元兌日圓匯價被低估了近20%；高盛預期在未來12個月內歐元尚有5%的升值空間。

雖然市場未能反應出改善中的歐洲經濟，但經濟數據持續出現佳績，顯示歐洲確實正在以和緩的腳步復甦當中。德國六月ZEW金融市場指標較上月的66.3上揚至66.9，德國及英國四月工廠生產分別增加0.2%及1.2%，皆優於市場原先的預期。法國四月工廠生產則是繼第四個月上揚，較上月增加0.5%；目前已降至正常水準的企業庫存仍需要未來幾個月的工業生產以維持庫存量的穩定。高盛預期未來企業庫存回補仍是帶動歐洲地區的經濟成長的主要因素之一。

歐洲央行副總裁諾耶日前預期2003年會是歐元區表現亮麗的一年，高盛亦已預期歐洲下半年度經濟將成長至3%，歐洲復甦動能已逐漸顯現。中華投顧指出，隨著下半年度全球復甦腳步的加快，歐洲企業獲利成長亦將逐漸恢復，現在逢低分批進入歐洲市場投資未來仍具成長空間。另外高盛再次調高未來6個月及12個月歐元兌美元匯價至0.98及1.06，中華投顧建議投資人趁歐股調節時進場加碼歐元計價基金，可掌握匯率及歐股反彈時的雙重獲利，並可大幅降低投資人資產組合中僅投資單一貨幣資產的風險度。