復華投信黃大展:後勢回歸基本面 風險平衡佈局全球債券市場

由於經濟景氣回溫及金融市場信心轉好，高收益債券價格已重回金融海嘯前水準，新興市場債券近日亦創歷史新高價位，全球債券組合型基金則大嚐甜頭。復華全球債券組合基金經理人黃大展表示，高收益債及新興市場債中長線仍可望緩步上揚，惟短線上漲力道將減緩，收益將回歸基本面而來自債息累積，建議投資人選擇債券投資標的，應以風險平衡佈局的全球債券組合基金為核心，以掌握不同債券市場的脈動，在控制波動下追求穩健債息及資本利得。

根據Lipper資料，JPMorgan全球新興市場債券指數在經歷去(2008)年金融海嘯快速下跌後，今(2009)年以來截至8月21日的漲幅達19.8%，花旗高收益債券指數更大漲37.1%，復華全球債券組合基金經理人黃大展指出，今年以來新興市場外債發債量已超過2008年水準，可見市場投資人信心大幅回籠，同時共同基金也是持續流入，有助吸納新增的發債籌碼，整體來看，新興市場在商品市場走揚、風險情緒轉向風險偏好之下，新興市場債券可望維持偏多走勢。

黃大展指出，新興市場債市的信用價差是隨著公債殖利率反向變化，由於商品指數及股市仍在高檔震盪，新興市場債市仍可望穩步走高；至於高收益債券在7月中旬再拉出一波漲勢後，短線盤整的機會增加，但由於與公債利率的差距仍處於中長期的相對高點，故預期當經濟數據再有進一步的好消息時，高收益債券於基本面持續改善之下，仍有機會繼續走揚。

從長期的經濟基本面觀察，黃大展認為，雖然經濟狀況可能已見到谷底，但復甦的速度是一大觀察重點，債券市場在低利率環境的刺激下，加上信用價差仍在歷史的相對高檔，預期市場資金仍將持續流入債市，投資等級公司債、高收益債及新興市場債還有表現機會。

資料來源：Lipper,2009/7/31