註：單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

訪談內容

• 百略4 月份營收為1.61 億元，YoY+26%（去年同期為1.28 億元），累計1-4 月營收為5.4 億元，稅前盈餘為1.43 億元，稅前EPS 2.03 元。百略Q2 、Q3 為傳統旺季，推估其營收及獲利將逐月及逐季走揚，初估5 月營收為1.75 億元（MoM+8 ﹪），而6 月營收約1.80 億元亦將優於5 月，預計Q2 營收約有5.1 億元的水準，營運表現將優於Q1（3.8 億元）。公司財測預估今年營收為21.74 億元，稅前盈餘5.8 億元，稅後盈餘4.48 億元，稅前與稅後EPS 各為8.3 元和6.3 元。
• 百略主要產品營收比重：數位體溫計佔營收比重約50 ﹪，數位血壓量測40 ﹪以及環保綠色產品10 ﹪。體溫計因成長空間有限，今年預估銷售狀況與去年相當，而水銀體溫計在禁止使用水銀的趨勢下，未來將以低價新產品的策略搶攻市場。預計耳溫槍今年目標為75 萬支，血壓計為110 萬台。環保綠色產品（溫濕度計等），在電毯事業於5 月獨立之後，營收比重將降為10 ﹪左右。至於整體毛利率的部分，今年Q2 以後整體毛利率將提高到38-40 ﹪，此乃因為高單價、高毛利的耳溫槍(30秒機種)及血壓計(手腕型)比重將提升到40 ﹪，以及低毛利的電毯事業獨立所致。

• 電毯事業部門已於5 月份獨立出去，預計今年年產能約100 萬組，全年營收約6億元左右，與去年營收持平，可望能損益兩平，推估明年將大幅成長。
• 百略今年新成立生活醫學事業部，主要以推出結合醫療量測儀器與資訊電子產品的系統產品為主，毛利率約40-50 ﹪。

• 百略去年以自有品牌成功打入德國後，今年更積極將在英國與西班牙設點。不僅自有品牌毛利較代工高出5 ﹪，而且可進一步掌握自有品牌之通路，將有助於高毛利的新產品在歐洲市場順利推出。
• 百略計畫在台成立全球營運總部，將在下半年向工業局遞件申請，若通過審查符合「推動企業營運總部行動方案」，可享有研發及投資抵減，所得稅率將下降5-10 ﹪。

公司策略分析

• 百略今年將自有品牌的比重，預計從去年的20 ﹪提升到25 ﹪，並藉由完整的海外通路，便於高毛利產品之銷售。

風險分析

• 下半年及明年營運成長力道之強弱，則需觀察新產品是否如期推出，以及電毯事業部門是否能損益兩平，甚至轉虧為盈。

整體評論

• 由於高單價產品比重提升以及耳溫槍與血壓計銷售量持續成長，將使今年的平均毛利率維持在為37-38 ﹪左右，再加上百略Q2 進入傳統旺季，相信在整體營收和出貨狀況不錯下，應有亮麗的表現。

投資建議

• 投顧預估百略今年營收為22.9 億元，稅後盈餘4.51 億元，以目前股本7.06 億元計算，稅後EPS 6.39 元。建議空手者可在95-100 元附近逢低承接，3 個月目標價上看130 元。