五月份日本貿易順差大幅衰退68.3%，為三年多來最大減幅，並較市場預期減少40%來的大。經季節因素調整後，五月貿易順差仍較四月份減少1.0%，為6,900億日圓，是兩年多來的最低水位。

由於貿易順差與日圓之間的高度相關性，因此，目前貿易順差衰退情形，意味日圓走強壓力將可獲得一定程度的舒解(圖一)。

圖一:日本貿易順差(經季節調整)與日圓走勢圖

此外，出口不佳情形將再度拖累日本第二季GDP表現。第二季以來，貿易順差已較第一季減少22%，預期將較去年第四季及今年第一季的季跌幅-1.4%、-4.0%來的大。

出口年成長率(以日圓計)五月小幅成長1.4%，較四月份的7.8%明顯趨緩，並且是一年半來最低。以出口區域而言，對美國的出口成長相對穩健，年成長率達3.4%，然而，對歐盟區域的出口成長率卻下滑3.2%，而亞洲則小幅成長1.5%。最令人擔憂的是，對中國大陸的出口下滑了0.1%，是2001年12月以來第一次負成長。

產業別方面，對出口成長具最大貢獻的是鋼鐵產品出口成長29.1%。電子產品方面，年成長率下滑10.1%，成為拖累出口成長最大原因，並創下該產業自2002年2月以來最大的出口跌幅。

雖然五月出口額呈現小幅成長，但是出口量卻下滑2.5%，而這與我們先前對於五月出口表現將不如官方預估，以及第二季出口將出現負成長的看法吻合。

再者，五月進口成長大幅成長，年成長率達18.6%，較四月的12.8%更進一步上揚。無庸置疑的，此乃拜油價大幅上揚所致。事實上，進口成長當中達9.9%為礦物燃料，此類物品進口年成長率達50.7%。特別的是，原油進口成長大幅跳升64.9%，為2003年3月來最大增幅，亦是佔了進口成長的6.6%(圖二)。

圖二:日本原油進口成長率