受到國際油價狂飆的影響，歐盟執委會日前將今年的經濟成長率從2%下修至1.6%，使得歐債殖利率應聲下滑，於本週一跌至接近六週的低點，也使得歐元區績優股指標DJ Euro Stoxx 50指數微幅下挫，再加上歐元兌美元僅略高於關鍵支撐部位的1.28美元，歐元區2004年第四季國內生產總值 (GDP) 亦僅較前季微幅成長0.2%。雖然4月6日歐股因為油價回落而收高，但不少投資人已開始擔心歐洲區經濟是否會維持在目前較低動能的狀態。

荷銀投資管理表示，歐元走勢的確是目前債市下滑的主因，而油價上漲往往也會牽連經濟成長率，使通膨憂慮與公債價格同時攀升，但油價事實上已被高估、季節性供需與OPEC增產的消息都將使油價面臨回跌壓力，且先前高油價對歐洲經濟的影響大半已被歐元匯率走強所抵銷，由於市場上對歐洲經濟情況的預估原本就較為保守，長期看來歐洲仍適合穩健型投資人進場佈局。

荷銀投資管理指出，傳統以來歐洲就一直是穩健與保守型投資人最青睞的區域，因為其通膨較低，企業體質較穩健，相對美國與新興市場的漲跌幅，股市隨市場空頭波動的比例相對較低，對全球景氣的敏感度較弱，也就是在景氣循環階段時，其股市抗跌性較佳。歐盟執委會雖在油價高且歐元走強的情況之下，下修今年的經濟成長率，但相較於全球其他區域，歐洲區經濟穩步成長與低通膨的環境，反而適合投資人分散風險。

再者，若就油價與歐元區經濟數據表現來看，自今年一月份MSCI世界能源指數開始一路走高之後，歐洲區陸續公佈的消費相關數據反而顯示歐元區的內需並未因此而減弱，反而持續處在改善的軌道之上。

法國一月份製造業產品消費持續強勁、二月份歐元區 (包括德、義、荷、比利時) 的消費者信心指數全面轉好，其中特別是德國消費者信心中的採購意願指數更是創下2002年初以來的最高水平；一月份消費者信貸亦保持強勁增長，二月份的零售額與生產者消費指數亦分別較去年同期成長了1.0%與4.2%，都顯示了消費動能仍持續增長。而觀察歐元區的資本支出時的領先指標—德國境內資本財訂單亦處於高點，都傳遞出歐洲區未來工業產出仍將活絡的訊息，無論消費或是製造等內需仍然都持續強勁，並未隨因為高昂的油價而怯步。

短期內歐元區國家的股價雖會因油價與利率而波動，並導致債市價格下跌，但長期看來，由於市場上對歐洲經濟情況的預估原本就較為保守，雖然成長率落後於美國，但預料在消費者普遍強勁的內需帶動之下，長線看來各國經濟表現可望更趨平衡，荷銀投資管理建議，心態保守的投資人宜避開景氣循環股，或分散部分資產配置於歐元債券型商品。