中國：長線成長動力火車頭

中國經濟持續迅速成長，今年第二季國內生產總值較去年成長11.3%。固定資產投資仍然暢旺，在本年首七個月躍升30.5%。儘管中國最近升息，並有多項宏調政策推出，但我們認為這些主要為預防措施，以期在避免經濟硬著陸的情況下，為投資成長和物價上升降溫。

事實上，中央領導層一直重申注重均衡發展，而非快速成長。中國逐步從低成本製造業轉型至高價值製造業。目前的固定資產投資成長分布顯示，中國境內成長最快的行業主要為中西部的資源與基建相關投資，與中國平衡經濟成長結構的目標相符。中國經濟基調穩固，加上企業至今的業績表現理想，繼續有利中國股市前景。

香港：中國成長的受惠者

中國機會必然有助維持香港經濟和企業的長遠發展。自中國開放自由行計劃以來，中國內地旅客踴躍赴港旅遊，對香港的零售和消費帶來正面影響。製造業方面，香港的廠商自80年代開始遷往中國內地經營，令生產成本大幅下降。自此以後，香港企業於中國內地全面發展。除製造業和出口相關的公司外，香港亦有不少非製造業公司（特別是服務業公司）進軍中國內地的成功例子，這些公司於香港的業務為盈餘帶來重大貢獻，其中包括（但不限於）金融、物業、酒店、公用事業、綜合企業、運輸、物流及零售。對許多香港公司來說，中國市場逐步成為其業務成長的動力。

股市方面，香港於過去十年被視為中國企業招股集資中心。陸續有更多中資企業來港上市，帶動香港股市長遠發展，吸引游資流入港股。事實上，市場對人民幣進一步升值的預期亦吸引資金流入香港，以投資於中國資產。隨著美國升息周期可望暫停或結束，港股對利率走勢敏感，可望藉此受惠。

台灣：融入大中華增長題材，評價可望調升

中、港、台三地的經濟關係密切，並且日漸融和。目前，台灣的投資機會吸引，特別是由下而上的選股方式。我們看好在全球市場享有相對優勢、可前往中國以削減成本、或有能力整合中國製造業務以建立更完善運作的公司。

台灣指數成份股中約50%為科技公司，當中不少擁有全球業務，亦有多項成長動力為盈餘提供支持。因此，台灣股市正好彌補投資於中港股市的不足，因為港股顯著集中於金融、綜合企業和電訊股，而中國股市則以能源、工業和消費相關類股為主導。

再從價值層面看，台灣在過去數年已調低至吸引水準。台股以2006年盈餘計算的本益比為12.2倍， 而2007年則為10.7倍， 我們預期每股盈餘於今年可望成長20%至22%。與香港上市的國企股比較，在台灣上市的中國概念股過往並無獲大幅調高評價，因此目前價值仍相當吸引。

景順潛力基金、景順龍基金將是大中華市場成長主要受惠者

資料來源：景順投信，單位%，截止日2006/9/29

註1

資料來源：投信投顧公會，單位%，截止日2006/9/29

註2

資料來源：投信投顧公會，單位%，截止日2006/9/29