研究員：蔡銘德

單位：百萬

營收	營業利益	稅前純益	稅後純益	股本	稅後EPS
740,000	3,500	3,850	3,325	13,300	2.5

1. 大眾是聯想目前最主要的代工廠商，3月出貨量已突破1萬台，4月份也維持1萬台左右，而89年度聯想將出貨量目標訂在12-15萬台，且預計將代工訂單集中化，大眾有機會增加代工單..
2. 大眾在3C：資訊、通訊、網路軟體等佈局完整，未來整合後，將成為後PC時代的中原逐鹿者，集團後勢看好，且Q4將量產CDMA，跨入通訊領域。
3. 大眾開始進軍電子商務，分別有眾網與超網科技，將來會與3C產品進行整合，銷售PC、PDA、IA、PHS等，且Softbank和大眾在電信和PDA的合作未來將更緊密。
4. 現電腦展中PHS上網的功能/價格比較手機強,大眾電信的PHS技術加上Softbank未來財力的挹注,公司前景亮麗.

1. 大眾89年本業大部分為系統產品，合理P/E約為20倍。
2. 大眾已跨入Seves業，依IDC預估Seves未來每年成長25%，較系統業的16%高出甚多，依GPE觀念，本益比可為30倍。（25 %÷16%）×20倍P/E約為30。
3. 大眾集團未來已朝通訊、網路等佈局，預期90年營收、獲利對本業的貢獻逐漸加大；通訊、網路本益比接在30倍以上，所以90年後大眾本益比將可大大提高。
4. 綜合以上，大眾現階段本益比應介於20~25之間

          低價：本業2.25×20+0.25×6.5=47（業外對股價的貢獻的評估模式見勤美投顧明
          電報告）  

高價：本業2.25×25+0.25×6.5=58

    5 .大眾股價不追高,逢低佈局即可..

由於因應後PC時代的來臨，大眾未來新產品發展方向朝兩者進行，其一為採用Linux作業系統的伺服器產品，而由大眾已獲取惠普的訂單來看，其在家用伺服器方面，已有所嶄獲，而由目前IDC的預估，今年全球伺服器市場將有25%的成長高於PC的16%。

而大眾第二發展的新產品方向，為IA(資訊家電)的產品。其中採用新一代內建影像音效及上網功能的NS整合性硬體平台的Genesis 2000，將為大眾第一代的新IA產品。就工業局預估我國今年IA的產值為158.5億元，將較去大幅成長112.8%來看，未來其產品成長率可觀。

由上所述，因大眾的新產品未來成長性可觀，因此建議給予較高本益比，為30倍。

今年伺服器及IA相關產品對營收即有所貢獻，其中網路PC今年營收貢獻即有80億元，而其它產品的貢獻如下表。

表 大眾個人電腦事業部門的營收產品別

產品別	營收預估(億元)	出貨量
PC	290	600萬台
主機板	100	350萬片
伺服器	30	30萬台
網路PC	80

由上表可知預估其個人電腦事業部門的營收約為500億元，而粗估其可挹注到台灣的營收為300億元，如下表，而預估其今（2000）年筆記型電腦的出貨量可達120萬台。同時，營收亦將成長74.4％，由去年的新台幣175億元，提高到340億元左右。

故總計預估其今年的營收預估為740億元左右。

表 大眾今年產品別營收預估表

產品別	去年營收(億元)	今年營收預估(億元)	成長率
個人電腦部門	251	300	19.5%
筆記型電腦	172	300	74.4%
其它	42	140	233%

大眾的轉投資方面，其持股9.8%的大眾電信預計於今年內上櫃，若提出其中10%承銷，若以目前未上市價約30元計(每股成本10元)，則預估將有2億元的業外收益，而去年虧損較大的半導体事業部也預計要在今年處分，是故今年業外獲利可期。