全球股價指數總覽

• 美國：短期可能出現震盪格局，但經濟可望於2002年復甦，長線佈局獲利可期。
• 歐洲：經濟可望持續成長，股市逢低均可佈局。
• 日本：經濟尚無復甦跡象，待政府宣佈重大政策前，應觀望為宜。
• 亞洲：經濟基本面漸趨樂觀，短線漲幅已大，應留意股市回檔整理。
• 債券：歐美公債呈現超跌，長天期債券利率有下跌空間，公司債上漲機會

• 經濟數據持續好轉，多數企業財報符合預期；加上，Fed認為美國經濟已逐漸復甦而停止降息動作，帶動道瓊工業指數和史坦普爾500指數走揚。恩隆破產事件如雪球般愈滾愈大，引發投資人對企業財報疑慮，拖累那斯達克指數持續震盪整理。
• 經濟數據方面，包括：2001年第四季實質GDP上升0.2%，優於市場預期的-1.1%；12月個人所得上升0.4%，是四個月來首度出現正成長；一月份失業率由上月的5.8%下跌至5.6%；ISM指數(原NAPM指數)由上月的48.2上升至49.9。
• 高盛指出，根據歷史經驗，由於循環性的生產力提高，將有助於減少單位勞動成本；因此，在景氣復甦初期的前兩年，通常會伴隨著通貨緊縮。高盛預期，即使今年底能源價格反彈，至2003年通膨率仍將持續下跌0.5%。
• 受到Tyco財務問題及市場預期Fed可能升息等因素影響，債券市場一週以來漲跌互見。截至週五為止，10年期債券殖利率為4.985%，上週五為5.071%，30年期債券殖利率為5.393%，上週五為5.467%。
• Fed於元月29、30日的例行會中，如市場預期維持基本利率不變；高盛認為Fed寬鬆貨幣政策已告一段落。然而，在目前無通貨膨脹壓力和經濟復甦力道緩和的情況下，短期內並沒有升息之虞。

高盛最新觀察重點預估值

公佈日	經濟指標	高盛預估值	一般預估值	前次公佈值
5	工廠訂單(12月)	1.3%	0.9%	-3.3%
6	非農業生產力(第四季)	3.5%	2.8%	1.5%
7	消費者借貸(12月)	70億美元	89億美元	198億羌元

• 由於企業獲利狀況不理想，加上美林證券發表德意志電訊股價偏高的消息，衝擊投資人信心，上週歐洲三大股市震盪並於終場收黑，表現較佳的為汽車、能源、紙業、煙草及食品類股，表現較差的則為電訊、媒體、保險及工業類股。
• 近期經濟數據指出，歐洲企業庫存已於去年11月觸底，隨著出口回升及存貨循環的反彈，高盛認為歐洲市場隨全球經濟復甦腳步和緩的恢復。
• 高盛指出在歐洲經濟未能穩健復甦前，歐洲央行仍有降息空間。惟德、法公佈的信心指標上揚及歐元區通膨高於目標2%之上，將可能延緩歐洲央行降息時程。
• 近期由於歐洲經濟復甦仍不足以抵銷被高估的歐洲股價，高盛對歐洲市場仍堅持採行防禦性策略。

高盛最新觀察重點預估值

公佈日	經濟指標	高盛 預估值	一般預估值	前次 公佈值
4	歐陸商業信心 ( 1月)	-16	-16	-17
	歐陸生產者物價( 12月)	-0.1%	-0.4%	-1.0%
6	德國失業率 (1月)	10.4%	無	9.6%
7	英國工業生產 ( 12月)	-0.2%	-0.1%	-0.3%
	德國製造業訂單 (12月)	0.2%	0.5%	0.7%
8	德國工業生產 ( 12月)	0.5%	-0.2%	-4.4%

• 由於總體經濟前景不明，日圓上下震盪，大型企業如：東芝、富士通、恩益禧虧損擴大；加上，首相小泉純一郎撤換外相引起支率大幅滑落，日股持續下跌。東證股價指數甚至跌落至17年來的最低點。
• 高盛指出，宜密切注意美國總統布希參訪日本和七大工業國會議等事件，以及政府改革、呆帳處理及稅制改革等措拖。

高盛最新觀察重點預估值

公佈日	經濟指標	高盛預估值	一般預估值	前次公佈值
5	領先指標(12月)	45%	無	無
8	躉售物價指數(1月)	-0.2%	-1.4%	-0.1%
	機器訂單(12月)	5.5%	-9.6%	14.9%

• 受到美國經濟數據顯示景氣已開始穩健復甦影響，亞洲股市普遍表現不錯；菲律賓在官方預期經濟成長率將達到4%的激勵下股價大漲。新加坡股市在未來經濟成長樂觀氣氛帶動下走高。馬來西亞則受企業重整及併購激勵下表現亮麗。泰國、印尼小漲。南韓則在銀行類股利空消息下出現回檔走勢。
• 隨著對南韓及台灣貿易復甦的看好，再加上歐美及亞洲需求增加的前景，高盛已分別調高南韓及台灣2002年的經濟成長率為4.7%及2.6%，並認為在經濟復甦初期日幣貶值應不會影響韓元及台幣匯價的走勢。
• 新加坡寬鬆貨幣及財政政策強化了國內市場的需求，近期地產類股的回穩更顯現消費者信心的改善。結構性的減稅改革預期將是刺激經濟的主要利多。隨經濟復甦，高盛看好與景氣相關性高的類股。

高盛最新觀察重點預估值