上半年中國股市欲振乏力，第一季稍有彈勢，但邁入第二季後，指數走勢轉為疲弱，整體市場表現未若預期。第一金投信中國世紀基金經理人吳裕良表示，國際情勢多空交雜以及通膨疑慮未散、緊縮政策依舊等，影響資金進駐陸股意願，進而壓抑指數上漲；就目前市場評估，中國CPI高檔可能落在第三季中後期，升息動作短期仍將持續，不過，值得留意的是，近幾次升息對股市衝擊已有逐漸弱化跡象，加上中國宏觀調控政策略見成效，預期在經濟成功軟著路及CPI有望於第四季回落下，未來政策調控力道可望逐步獲得鬆綁，屆時陸股走勢將能擺脫頹勢，後市亮麗上攻可期。

觀察全球兩大經濟體美、中（G2）近期表現，以美國來看，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）22日聲明表示，經濟復甦進程仍在以溫和的速度繼續前進中，不過復甦速度仍慢於預期，包括就業市場及房市指標多時好時壞，因此，利率政策維持在0∼0.25%區間不變，而二次量化寬鬆政策（QE2）於6月底結束後，屆時公債到期資金不會立即回收，而是採取到期本金再投入的形式續作。

中國市場方面，5月份製造業採購經理指數（PMI）從4月的52.9%，下降至52%；5月份出口年增率為19.4%，低於4月份的29.9%；5月份零售銷售為16.9%，低於4月份的17.1%；5月份新增人民幣貸款由4月的0.74兆，大幅減少至0.55兆。種種總經成長減速情形，顯示政府持續實施的貨幣緊縮動作如調升存款準備率及升息等政策成效，已初步於實體經濟中體現。

吳裕良指出，中國景氣過熱，近期經濟成長減速，投資人應朝利多方向解釋，因為唯有中國經濟增長速度放慢，才能讓消費者物價指數下降，屆時貨幣緊縮政策才有望轉向。此外，對照於美國經濟復甦道路崎嶇難行，中國整體經濟持續向上發展、成長趨勢依舊，兩相比照下，就更加突顯中國經濟基本面的維穩之勢。

不過，近期仍需留意中國通膨狀況，中國5月份CPI由4月份的5.3%，上升至5.5%，市場揣測，受長江流域水荒嚴重影響，豬肉、雞蛋、蔬菜等食品價格持續上揚，CPI漲勢可能由原先預期的6月到頂，略微延後至7∼8月，亦即最快可能要到第三季中後期，中國通膨情勢才有望減壓，依此推估，短期貨幣政策仍將趨緊，在CPI未見明確回落前，陸股走勢仍難脫震盪格局。

展望後市，吳裕良認為，大陸市場已由出口導向逐步轉型為內需經濟，伴隨政府調升人民薪資政策以及十二五規劃政策出台，未來內需消費力道有望持續活絡，而重點新興產業更將成為未來五年支撐中國經濟持續向前行的關鍵引擎；另外，從股市價值面評估，目前上證綜合指數股價淨值比約為1.95倍，低於歷史平均的3倍；本益比預估約12.5倍，約與2009年金融風暴時期的低檔水位相當，顯示陸股股價仍落於合理區間，且未來股市再下探機會不大，預期待通膨舒緩，股市將有望隨同經濟態勢向上開展，後市漲勢可期。