自去年五月股災以來，歐洲始終維持上漲趨勢，漲幅已超越三成(資料來源：Bloomberg,2006/5~2007/2)；但面臨此次全球股市重挫，歐股也難以倖免，MSCI全歐指數2/27至今下修2.68%(資料來源：Bloomberg,2007/2/27~2007/3/6)，究竟這是空頭的開始，或是多頭趨勢下的短期回檔修正？

保德信歐洲組合基金經理人張安君認為，歐洲目前處於多頭循環的中期，波動度自然較以往初升段劇烈，但觀察其基本面仍舊健全，因此關鍵將在於後續大盤走勢，若為急跌緩漲，則可視為長期向上趨勢中的健康修正。

基本面不變 回檔可能提供買點

MSCI全歐指數自去年五、六月低點以來，截至今年最高點(2/26)已上漲32.28%(見下表)，雖似顯示其多頭氣勢，卻也使投資人難以找尋適當時機介入；張安君指出，觀察歐洲基本面並未太大改變，其總體經濟仍維持強勁走勢，德國加稅效應有限，有利於提高消費者支出意願，歐洲央行3月份升息可能性仍高，預料除非油價因素引發通膨失控疑慮，否則歐洲央行仍將採取過去穩健升息的步調；因此這次修正預估反而有機會提供加碼空間。

MSCI全歐指數2006/5至今漲跌幅

資料來源：Bloomberg,2006/5~2007/3

過去績效不代表未來表現，以上僅顯示歐洲相關指數，並非保德信投信所管理之基金

歷史經驗顯示 急跌緩漲有助多頭延續

張安君表示，判斷多空頭除了最重要的基本面外，盤面走勢也是關鍵指標之一，若為急漲急跌，顯示如歐股這樣的成熟股市都受到消息面影響劇烈，並非好現象，但如果盤勢急跌後緩漲，則或許可視為多頭趨勢下的健康回檔修正，反而可能有助於長期走勢延續，歷史經驗也顯示，在歐洲過去的兩次大多頭趨勢中，通常在上升波段持續19%之後，就會有一次約6~7%的回檔修正(見下表)，雖然此次修正期間長短仍須評估，但若回檔速度比以往較快，預估並不會偏離平均值過多。

資料來源：Citigroup,2007/1

過去績效不代表未來表現，以上僅顯示歐洲相關指數，並非保德信投信所管理之基金

區域型可望相對穩健 REITs行情尚未結束

張安君認為，歐股長期趨勢不變，但評估目前已來到大循環的中期，預料波動幅度將上升，不如初期成長時穩健，在情勢尚未明朗之前，目前仍不建議加碼單一國家，區域型、高收益及ETFs(指數型基金)是相對較為穩健的選擇；而REITs在此次修正中波動率變大，評估主要是因為在許多房地產公司IPO公開上市後，資金若獲利了結撤出，對於其股價影響程度較大，不過今年年中德國或義大利有機會通過REITs立法法案，張安君預估在通過前仍將有一波行情。