本文摘自元大投顧六月份月刊

研究員 洪紹陳

結論及重點

• 軟體業發展所依靠的為資金、人才及管理，國內在軟體業者紛紛上櫃後，資金來源已不成問題，惟獨人才仍是短缺，導致國際競爭性不夠。

• 國內整體軟體市場至2003年仍有25%成長率，其中商用軟體市場成長性較套裝軟體為高，平均年成長在20%以上。

• 商用軟體已從過去重視企業內部資料建置，轉變成企業間資訊的互通，衍生發展出ERP及SCM的廣大市場，過去國外軟體大廠所獨霸的市場，在國內中小企業紛紛資訊化後，國內軟體業者將可獲得新商機，根據統計，中小企業目前僅有1成建置資訊化系統，4成廠商將要導入，且7成5廠商願意選擇國內廠商配合，對國內已從事相關業務者，如普揚、中菲、華經及年底將上櫃的鼎新，未來業績均有不錯表現機會。

• 另外從事套裝軟體的友立，由於享有國際知名度且近來透過網路行銷，未來也值得注意；此外國內獨家從事IC設計偵錯軟體的思源，也將隨著IC景氣復甦而水漲船高，是未來值得注意的軟體重點股。 　

一、資訊軟體分類

近幾年來智慧財產價值已逐漸被國人認同，隨著政府重視軟體業之發展，部份軟體業相繼上櫃，知名度及資金募集來源大幅改善，不過由於軟體業涵蓋範圍很廣，依業務不同大致可分為專案資訊及軟體產品兩類，而此兩類又可分為不同細項，系統整合為由廠商提供其客戶一整套完整的資訊系統，包括網路、硬體設備及重新開發之軟體，如銀行、券商下單作業等；網路服務泛指第二類電信加值服務之數據傳輸業務，例如線上資料庫、即時電子新聞、E-Mail服務、Internet撥接等；專業服務係依客戶需要而開發或修改的軟體、技術諮詢與教育訓練等，如企業的ERP化即是；資料處理服務為代企業處理大量資料輸入、交易處理等；套裝軟體為已包裝成套，使用者安裝後就可使用之軟體產品，又細分為系統軟體與應用軟體兩大類。例如作業系統、資料庫、防毒軟體、文書處理、會計進銷存等；轉鑰系統為定型化軟、硬體設備的組合，可視為銷售給企業的套裝軟體，它與系統整合最大的差異在於，它所用大都為標準的硬體與系統軟體，應用軟體也甚少重新開發，大都用現成的行業別套裝軟體來組合搭配；嵌入軟體為應用於PDA或IA產品內部，像WINDOW CE為一典型例子。　

表一、軟體業分類

類別	細項	上櫃相關公司
專案資訊服務	系統整合	精業、資通、中菲、華經
	專案服務	普揚、資通
	資料處理服務	普揚、資通、華經
軟體產品	套裝軟體	友立、倚天、皇統、第三波、思源
	轉鑰系統	精業
	嵌入軟體	倚天

資料整理：元大投顧　

二、國內軟體業者發展現況

長久以來我國軟體業受限於國內市場狹小，經濟規模有限，發展受到一定限制，此外國內軟體人才缺乏情況到目前還是無法解決，過去也因資金面缺乏，業者投入研發經費不多，故許多基礎研發技術受制於外商，而導致長期研發作業困難的問題，再加上懂軟體技術不見得懂行業知識(Domain Knowledge)，在各行業導入資訊系統時，國內軟體業切入時點相對較慢，總結來說，資訊軟體成長的產業環境包含投入的資金、人力以及業者的管理能力，各條件均具備後才能與國際廠商相抗衡。　

市場需求為軟體產業成長的關鍵性因素，依地理關係畫分可分成內需市場與外銷市場，外銷市場由於面臨國際競爭及文化差異，國內除友立、趨勢以其獨特利基市場在國際市場佔有一席地位外，其餘軟體業者仍是以國內市場為主，故國內資訊軟體市場發展與國內大部份軟體業者較相關，從資策會統計資料中來看，1999-2003五年內，我國資訊軟體市場規模仍將有年平均25%成長率。

	1998	1999	2000	2001(F)	2002(F)	2003(F)
套裝 軟體	30025	37231(24)	45050(21)	53609(19)	61650(15)	70898(15)
系統 整合	13477	18598(38)	23806(28)	29281(23)	33673(15)	37041(10)
網路 服務	12154	17259(42)	26061(51)	34661(33)	43326(25)	64989(50)
轉鑰 系統	8862	11609(31)	14279(23)	17706(24)	21248(20)	27622(30)
專業 服務	6736	8218(22)	11012(34)	13875(26)	16650(20)	21645(30)
處理 服務	2137	2522(18)	3177(26)	3749(18)	4312(15)	4743(10)
總計	73391	95437(30)	123385(29)	152881(24)	180859(18)	226937(25)

 

套裝軟體具有可重製以及高度智慧財產加值，因此套裝軟體的附加價值高於系統整合，產值金額相對較大，但觀察套裝軟體規模卻呈現衰退走勢，主要因為近年來，企業用戶加強網路通訊設備以迎向電子商務時代同時，沒有創造出立即性的套裝軟體需求。套裝軟體市場規模去年達372.31億，與1998年相較成長24%，但因為套裝軟體佔軟體外銷8成以上，其中趨勢、宏科、友立所佔金額達4成，有集中化趨勢，國內廠商若不加強研發，在面臨國際大廠競爭下，未來經營風險加大。　

網路服務在撥接市場大幅成長近1倍的帶動下，去年表現最為突出，其次是系統整合在企業用戶系統更新旺盛的需求下，市場規模達185.98億，較1998年成長38%。轉鑰系統市場也與系統整合一樣因素下，市場規模達116.9億元，較1998年成長31%，未來在國內中小企業逐漸導入ERP系統後，專業服務軟體成長可期。　

整體而言，專案服務是針對個別客戶量身訂做的軟體，投入的人力較多，其邊際效應較高，而產品導向的套裝軟體如果開發成功，市場接受度高時，其軟體複製幾乎不需成本，可產生薄利多銷的情形，此外由於網際網路盛行，軟體透過網路銷售或專案服務利用網路將各軟體元件整合將是未來趨勢。

三、企業應用軟體市場

從上述可知國內專業服務、系統整合及轉鑰系統未來將大幅成長，由於國內企業是以中小企業為主，企業加數多、分工細，在各行各業紛紛導入資訊化後，此部份商機可期。例如資訊、電子、半導體等高科技產業製造業，為因應全球運籌管理模式均紛紛導入的企業資源規劃(Enterprise Resource Planning；ERP)與供應鏈管理(Supply Chain Management;SCM)等資訊應用系統，另外外銷型產業面臨國外客戶要求交期縮短的壓力，導致部分企業也必須開始導入ERP、SCM。由於這些系統導入時必須整合生產、業務、財務、人事等各部門之資訊系統，所以帶動應用軟體、硬體、網路環境、顧問服務、維修服務、教育訓練等市場需求。　

簡單來說，企業發展ERP及SCM主要在整合企業內部及物流資訊，使其能在最短時間內完成各項交易，我國從1995年開始有製造業引進國外軟體系統，以改進跨部門整合及即時性需求，而國內幾家從事ERP軟體開發廠商，如鼎新、普揚等，也在其本土優勢下，佔有一席之地，比較國內、外產品的差異性，國外產品強調最佳企業流程，系統更改性不高且價格較高，但以國內中小企業林立，各公司組織架構不像國外企業如此龐大，因此國外軟體不見得適用國內企業，再加上語言、法令結構不同，因此提供了本土ERP廠商很好的搶攻市場的舞台。

1970	1980	1990	2000
物料需求規劃MRP	製造需求管理MRPII	企業資源管理	延伸型企業資源管理
薪資系統	人力資源
總帳會計	財務系統
應收帳款系統
應付帳款系統
	電子資訊交換	電子商務	ASP
	計劃	供應鏈管理	延伸型供應鏈管理
	排程
	配銷
		銷售自動化
		客戶關係管理

 

根據統計，自1998-2003年全球ERP市場將有10%複合成長率，另外我國企業應用軟體規模，根據資策會統計，1999-2003年其複合成長率達37%，其中ERP市場所佔比率約71%，但未來市場將逐漸轉到中小企業後，估計客戶量的成長將小於產品單價下降程度，再加上國內企業分工細密，在異業結合需求下，SCM需求逐漸增加，因此展望未來，SCM所佔比率將提高，成為國內企業應用軟體最大領域。　

根據國外研究機構統計，整體ERP軟體市場各領域未來幾年成長不盡相同，其中以物流、製造相關軟體成長較高，分別為20%及15%，而財務方面軟體，幾乎是零成長，值得注意的是，在其他類中有35%的高成長，其中CRM(客戶關係管理)佔了相當大部份，由此可知，未來幾年ERP軟體市場將由過去著重於企業內部資訊流的建置，逐漸轉變到物流及客戶端的軟體。　

表四、全球1998-2003ERP各領域市場成長率

人力資源	物流	製造	財務	其他
13%	20%	15%	0	35%

資料來源：Ovum　

因此歸納整體商用軟體市場將有以下轉變：

• 功能需求：製造、財務→人力資源、研發

• 行業別：製造業→服務業

• 產品：後端應用、線上處理(OLTP) →前端應用、線上分析(OLAP)

• 經營：單打獨鬥→策略聯盟

• 資源：搶錢→搶人 　

1999年我國SCM大幅成長241%，到2003年複合成長率有24.8%，目前主要導入業者為大型高科技產業，驅使這些廠商加速建置SCM的原因，是為快速回應客戶需求。SCM主要包含供應鏈規劃(Supply Chain Planning；SCP)與供應鏈執行(Supply Chain Execution；SCE)的部份，國內主要導入SCM的業者多偏重在SCP的部份，尤其是在主生產排程(Master Production Scheduling)部份更是一支獨秀，吸引許多ERP業者相繼推出相關的模組。在SCE方面，由於國內物流環境尚未專業化，目前大多只有使用到倉儲管理系統(Warehouse Management System；WMS)，至於運輸與物流結合的部份，國內則還在萌芽階段，不過顧問人才短缺，及上、下游廠商是否會互相信任分享資料等問題，都是未來推動SCM是否會成功的主要因素。　

根據資策會分析，國內營業規模在50億以上企業，幾乎均已導入ERP系統，此市場已飽和，未來營業規模在10億至50億之廠商，將是ERP廠商決戰的主要戰場，另外資策會針對50人以上1000人以下中小企業問卷調查，目前已導入ERP系統僅有11.6%，38.2%計劃導入，50.2%認為不需要，而計劃導入業者表示將有7成5廠商將選擇國內ERP軟體廠商配合，可見國內軟體業在中小企業資訊化市場未來前景可期。　

表五、國內主要ERP軟體業者規模分析

營業規模	主要業者
3億以上	SAP、Oracle、鼎新、普揚
1~3億	QAD
1億以下	漢康、華茂、嘉合、艾一、Bann、Platium、J.D.Edwards
潛在進入者	Intentia、IFS、正航、高格、鉅盛、華翰

資料來源：資策會　

表六、國內主要ERP顧問業者規模分析

營業規模	主要業者
3億以上	IBM、HP
1~3億	Oracle、Origin、AC、DT、PWC、AA、鼎新、普揚
1億以下	漢康、華茂、嘉合、艾一、前進國際、KPMG、Semins
潛在進入者	遠擎、資通、全峰、敦陽、凱笙

資料來源：資策會　

四、軟體產業未來發展重點市場

• 應用軟體服務供應商ASP(Application Service Provider)

從字面上解釋，ASP即為透過網際網路或專線提供應用軟體租賃服務供應商，此產業自1998年興起，主要因為網際網路盛行加上過去應用系統軟體成本太高，中小型企業負擔不起自己本身的系統軟體，遂有租賃軟體使用模式出現，其特色為只租不賣、一對多、集中管理、以套裝應用軟體為主、透過網路提供服務，根據Dataquest統計，全球去年ASP市場規模僅27億美元，預估2003年將達227億美元，年平均複合成長率為70%，市場前景相當蓬勃。　

• 大陸市場

大陸資訊市場已躍居全球第2，軟體使用首先要標準化及克服文化差異，國內軟體業技術及行銷能力要進行全球化相對較困難，但若鎖訂華人市場，以亞太地區當成國際化第一步，大陸市場當然不能忽略，根據資策會統計，1999年大陸軟體市場規模達170億人民幣，2000年可成長至215億人民幣，年成長達26%，未來在大陸加入WTO後，對著作權保護應可更臻完備，加上大陸軟體人才濟濟，國內軟體業者可於大陸委託當地業者開發，並合作建立行銷管道搶攻市場。　

• 資訊安全市場

網路駭客盛行已使得業者蒙受相當損失，但網路安全機制目前似乎未能在安全及方便兩者間取得平衡點，我國資訊安全市場規模目前約10億元，其中90%為防毒軟體、防火牆、備份軟體等，預計2003年規模將達25億元，平均有25%成長。　

• 策略聯盟模式整合軟體資源

企業在進行資源化過程中，整合上、下游成為未來關鍵技術，而各行業均有其獨特的Know-How，此Know-How並非短時間就可完成，因此大型業者透過上櫃集資轉投資上游開發商以穩定技術來源，或以技術買斷方式改進自有產品的功能，對下游經銷商以合作方式加深雙方關係，以塑造通路的自主性。　

五、國內軟體業者概況

由國內軟體業營收可知，除友立、倚天、第三波、思源、皇統外，其餘業者均是以系統整合業務為主，而國內系統業者營收大部份還是以硬體銷售為主，未來企業導入ERP系統，則各軟體業者對該行業的專業知識需具備，分析各家軟體業者目前所接觸的行業中，大部份以證券金融業為主，前文所提到的服務業涉及較少，其中普揚、中菲、華經所接觸客戶中行業別較多，對以後介入該行業ERP市場較有幫助。

除了ERP市場外，軟體上櫃公司思源及友立所從事的套裝軟體，其市場競爭性較強，思源為從事IC設計偵錯軟體(EDA)，國內尚無其他競爭者，過去國內IC設計公司均採用國外廠商，目前已有6成以上廠商採用思源產品，此時在IC景氣確定復甦，EDA市場需求將隨之提高，思源前景相當看好；友立所從事的繪圖軟體，已在國際市場佔有一席之地，是少數國內軟體公司享有國際知名度，近來透過網路行銷其產品已得到相當程度效應，未來也是觀察重點。　

表七、上櫃軟體營收比重分析

	專業服務	網路服務	系統整合	嵌入軟體	套裝軟體
友立		10%			90%
資通			90%
三商電			85%
倚天		30%		11%	21%
普揚			74%
第三波					68%
中菲	15%		85%
思源					90%
華經	6%		74%
皇統					100%

資料來源：元大投顧　

表八、系統整合商相關產業

資通	公家機關
三商電	金融業、公共工程
普揚	製造業、公家機關
中菲	金融業、物流業、海運業
華經	金融業、物流業

資料來源：元大投顧

	友立	資通	三商電	倚天	普揚	第三波	中菲	思源	華經	皇統
股本	3.79	3.01	8.58	8.75	2.35	4.5	2.08	3.46	4.03	5.08
營業額	7.8	5.69	32	14.1	6.14	22	6.5	2.7	23.46	18.44
EPS	3.68	2.22	2.66	3.2	6.7	2.6	3.8	4.6	2.59	3.36
4/15收盤價	175	100	98.5	118	127.5	113.5	135.5	216	81	114
P/E	47	45	37	37	19	44	37	47	31	34
99股利	4	N/A	2.5	N/A	2	3	2.5	3.2	N/A	2.8
1Q營收	1.2	2.04	7.12	5.55	1.05	4.33	1.69	0.58	4.4	3.41
達成率	15%	35%	22%	39%	17%	20%	26%	21%	19%	18%
外資持	4.25	2.44	8.99	1.99	4.09	0.84	10.43	8.59	1.7	0.07

 

ASP	Application Service Provider	應用軟體服務供應商
APS	Advanced Planning & Scheduling	先進規劃排程
BI	Business Intelligence	商業智慧
BPO	Business Process Outsourcing	企業流程諉外
CRM	Customer Relationships Management	客戶關係管理
EAI	Enterprise Application Integration	企業應用軟體整合
EERP	Extended ERP	延伸性ERP
ERP	Enterprise Resource Planning	企業資源規劃
OLTP	Online Transaction Processing	線上交易處理
OLAP	Online Analytic Processing	線上分析處理
SCE	Supply Chain Execution	供應鏈執行
SCM	Supply Chain Management	供應鏈管理
SCP	Supply Chain Planning	供應鏈規劃
SEM	Strategic Enterprise Management	企業策略管理