儘管目前日本經濟增長前景還不甚明朗，投資人會擔心這一次的景氣好轉跡象是否會像過往一樣僅僅曇花一現，若此時介入是否會買在高檔而套牢。然而，從基本面來看，無論從總經或個經面訊號轉佳，再加上資金面和日圓有升值潛力等條件來看，著眼於中、長線佈局確實有其不可忽視的理由，這也是外資持續加碼的道理所在。

隨著日本經濟在最近幾季出現成長，其景氣似乎將開始逐步復甦。而且，也可望逐漸擺脫通貨緊縮的陰霾。外資持續加碼，投資金額更有擴大之勢，反映著投資前景似乎更趨明朗。而扮演這一波支撐經濟面轉佳關鍵角色的是---內需，這有別於以往的情況。

根據日本財務省每週公布的證券投資數據指出，截至8月22日一週內，外國投資者持續加碼日股，淨買超金額達6345億日圓，創歷史紀錄。這已是連續第19週買入，也是自財務省在2001年4月開始公布每週數據以來，買入金額最大的一週。此外，由於近期日本政府債券市場下挫，外資淨賣超484億日圓的日本債券，是連續第6週淨賣超的情況，反映著日本金融市場外國投資者持續棄債從股的情況。 另一方面，日本投資者淨賣超5672億日圓的外國債券，及淨賣超444億日圓的外國股票。 由於臨近日本上半年年結作帳，因此日本投資者紛紛減持部位。

過去兩個月的一系列積極數據可能預示著這種頹勢已經結束。股市現在較近期低點上漲近三成。十年期日本國債殖利率已經升到1.2%左右。甚至失業率也有所下降，6月份的失業率從5月份和歷史紀錄相同的5.5%降至5.3%。兩個月前進行的最新Consensus Economics調查統計顯示，4至6月份日本經濟較2002年同期實際增長1.0%。 事實上，日本政府8月12日公佈的數據顯示，4至6月份國內生產總值(GDP)較去年同期增長2.1%，連續第六個季出現好轉。該數據位於經濟學家預期區間的高限，並導致市場普遍上調全年預期值。Consensus Economics宣佈對2003年GDP較2002年增幅的預期中值為0.9%，並預計2004年的年增長率降至0.6%。但經濟學家目前的預期有所提高。雷曼兄弟(Lehman Brothers)已經將2003和2004年的經濟增長率預期分別上調至2.2%和1.7%。

日本經濟在2002年擺脫衰退困境的動力是出口，特別是向中國的出口。日本向中國工廠出口機械設備並向位於中國的日本公司廠房出口零部件以便生產順利進行。但是，這導致日本經濟很容易受到海外經濟疲軟的衝擊，今年早些時候，非典型肺炎(SARS)疫情的爆發就導致中國經濟停滯。

2003年日本經濟增長的動力很大程度上還來源於企業的資本支出。包括半導體製造商在內的日本公司預計新一代產品的未來需求旺盛。這些產品包括具有增強視頻功能的移動電話。而且日本企業在經歷了數年的痛苦重組後，目前已經出現投資的動作了。重組還導致日本製造商截至3月份財政年度的利潤增加，而另一方面，今年日本企業投資增長率的預期中值為3.7%。

根據美林近期的報告，日本可望在9至12個月內擺脫通貨緊縮，日本消費者價格指數將開始持續展現通貨膨脹跡象，而名目GDP也將持續增長。通貨緊縮問題在過去4年當中，破壞企業利潤並誇大債務的真實價值，打擊投資信心，也是導致股市持續低迷的主因之一。日本經濟可能擺脫數年來一直困擾需求的通貨緊縮，因為經濟正在逐漸復甦，並且政府採取了刺激通貨膨脹的措施。經濟正處於一個基本的轉折點，通貨緊縮局面即將結束。

報告還指出，有3個關鍵因素得導致通貨緊縮現象將逐漸消失：其一、國內需求復甦正在擴散到各個行業。其二、日本政府和央行合作推出的政策預計將逐漸收到對抗通貨緊縮的效果。其三、由於預期將出現通貨膨脹，人們將減少他們持有的現金，拋售債券。日本經濟目前擁有40兆日圓的閒錢被存在保險櫃中﹐這相當於其GDP的8%。如果這些資金重新流入經濟和銀行體系，這金額足以彌補相當於目前幾倍的通貨緊縮缺口。

在國內需求方面，隨著企業投資的增長，消費者需求也開始改善，因為收入增加，就業狀況也有所改善。對於經濟政策，中性和適度限制性的財政措施相結合，加上促進通貨膨脹的貨幣政策和提振銀行業的措施，從根本上改變了總體面的經濟前景。

終究，對於一個得過嚴重宿疾的病人，很難寄望於病情好轉後，馬上就能又跑又跳。所以，儘管已經出現不錯的發展訊息﹐但日本經濟畢竟尚未完全走出迷霧，可能利空因素的發展仍要謹慎關注。特別在通縮和金融問題上，是嚴峻的考驗，有待時間來克服。對於日股投資，建議宜採審慎樂觀的態度面對，短線上或有波動，但著眼於中、長期規劃，可採分批分價介入的方式來進行。如此，以持平態度因應，方可收到既不錯失行情又可避免追高而套牢的風險。