全球股價指數總覽

• 美國：經濟數據較預期佳，資金面的寬鬆及政策面的激勵下，長線佈局獲利可期。
• 歐洲：經濟明年第二季可望復甦，股市短期漲幅已大，待回檔後為長線佈局買點。
• 日本：經濟尚無復甦跡象，政府能否改善當前通貨緊縮，將是經濟回升的關鍵。
• 亞洲：經濟基本面已有好轉的跡象，股市漸趨樂觀，惟需注意波動風險。
• 債券：經濟數據不佳，美國投資等級公司債及長天期全球政府公債上揚空間仍大。

• 本週公佈的經濟數據和企業獲利多不盡理想，加上911以來的反彈漲幅過高，三大指數獲利回吐，皆小跌作收。
• 經濟數據方面，聯準會調降利率1碼至1.75%；初次申領失業救濟人數減少8.6萬人至39.4萬人，創下九年來最大的跌幅；11月生產者物價指數(PPI)下跌0.6%；11月零售銷售額下跌3.7%，創下十年來最大跌幅；10月商業庫存降低1.4%，為近年來最大的降幅。
• 高盛預期近期內股市將有一波漲幅，建議投資人佈局於通訊、媒體和科技類股(TMT)，以及對景氣循環敏感的類股。
• 根據共同基金產業公會統計，零售貨幣市場基金持有的現金相當於美股市市值的9%，而三大指數於2000年達到高峰時，此比率僅有6%；另外，個人投資人持有貨幣市場基金的金額已接近1.1兆美元，對股市可能產生助漲的作用。
• 債券市場方面，工業生產下滑幅度低於預期、新增失業人數大幅縮減、10月商業庫存降低1.4%，因此債券市場走跌。截至週五為止，10年期債券殖利率為5.172%，上週五為5.157%，30年期債券殖利率為5.573%，上週五為5.601%。
• 一旦經濟開始復甦，債券市場可能暫時降溫。但聯準會於本週降息的同時，宣稱如果經濟仍持續疲弱，不排除於明年一月例行會中再降息的可能性。

高盛最新觀察重點預估值：

1. 18日公佈11月份新屋開工率，預估月增率為3%。
2. 19日公佈11月份領先指標，預估月增率為0.7%。
3. 20日公佈11月聯邦預算收支，預估值為-500億美元。
4. 21日公佈實質第三季初步的GDP，預估月增率為-1.1%。
5. 21日公佈第三季企業獲利，預估季增率為-7.1%。
6. 21日公佈11月個人收入和消費，預估月增率分別為0.2%、-0.6%。

• 近期歐股已高，不免令投資人疑慮對明年景氣復甦的預期是否過度反應；加上公佈的各國工業生產數據普遍不佳，歐洲股市陷入明顯的拉回整理格局，表現為近12週來最差的一周。
• 高盛因尚未恢復的消費支出而調降今年及明年度GDP經濟成長率，分別至 1.5%及0.7%。在通貨膨脹方面，高盛仍預期物價指數的下跌及走強的歐元會持續使通膨壓力下降。
• 由於預期歐洲經濟成長將於第四季及明年第一季再下降，加上通膨壓力亦預期將持續下降，高盛預期歐洲及英國將再降息1~2碼，歐洲股市可望進一步受到刺激。債市方面，由於迫使央行再次降息之因素已明顯浮現，高盛仍看好近期走勢。
• 近期英國之零售銷售上揚，其貨幣及財政政策彈性皆較歐洲他國較高，高盛預期在近期降息過後會於2002年會因經濟復甦較早而再次調高利率。

高盛最新觀察重點預估值：

1. 17日公佈德國11月IFO商業調查，預估值為84.3，上月為84.7。
2. 18日公佈歐陸9月工業生產，預估值為-1.7%，上月為-0.5%。
3. 18日公佈歐陸10月消費者物價指數，預估值為-0.1%，與上月持平。
4. 20日舉行ECB歐洲央行會議。
5. 20日公佈第三季GDP經濟成長率，預估值為0.5%，與上月持平。
6. 20日公佈法國11月家庭支出，預估值月增率為-0.4%，與上月持平。

• 上周公佈的10月份機械訂單並未如分析師預期會繼9月的-13.2%之後於10月份反彈，出乎意外再下滑-10.1%；不佳的經濟數據加重投資人擔憂企業倒閉案件會持續增加積欠的銀行壞帳，銀行類股重挫帶領帶盤東證一部指數跌至3年來新低。隨著第四季短觀報告中公佈之大型製造業信心指數比預期好，加上日幣下貶至3年來新低，出口類股漲勢支撐日經指數止跌。
• 11月企業破產申請為自二次大戰後的單月最高紀錄，企業因經濟不振導至破產，迫使銀行對企業風險度的評鑑調高，此使公司債之信用價差持續擴大，高盛預期近期股價仍將隨信用價差持續擴大而下跌。
• 失業率持續上升及員工所得下降拖累個人消費，高盛亦再次向下修正明年GDP經濟成長率。第四季短觀報告仍可見持續惡化的商業情況，高盛預期基本面及政策面皆會使日圓繼續貶值以刺激經濟，以出口為導向的製造業類股受惠最大。
• 由於股市跌深市場已反映出合理價位，加上全球經濟預計於2002下半年復甦，高盛建議投資人可選擇營收可見度高的相關類股如製造、機械等類股作長期投資佈局。

高盛最新觀察重點預估值：

1. 19日舉行BOJ日本央行會議。
2. 21公佈10月工業活動指數，預估值月增率為-0.9%，與上月持平。

• 本週受到美股下挫的影響，亞洲股市除馬來西亞和台灣外，皆為回檔下跌的局面，其中以韓國和新加坡跌幅最深，分別下跌5.58%、4.32%。
• 美國10月份訂單的增加和亞洲11月份科技營收的增加來看，工業生產和出口訂單量將持續上揚，進而帶動亞洲經濟的復甦。
• 高盛認為亞洲的經濟於2002年將呈L型復甦，其中南韓和中國大陸將是成長最快速的國家；此外，建議加碼工業循環類股，如：化學、汽車和保險。

高盛最新觀察重點預估值：

1. 17日公佈香港11月份失業率和消費者物價指數。
2. 18日公佈新加坡11月份貿易收支，預估年增率為7.8%。
3. 22日公佈台灣11月出口訂單和工業生產。