買進歐洲股市正是時機： 科技媒體及通訊類股重整旗鼓，網絡科技服務創新促使營收增長

歐洲投資者正在以一種全新的眼光看待曾經過熱的電信、媒體及科技(TMT)類股，搜尋能夠提供創新服務、更多現金回報和併購潛力的熱股。

在網絡科技泡沫破滅五年之後，TMT行業已經重整旗鼓並改善了財務狀況，很多企業在保護舊有業務的同時，也在試圖尋找新的財源。電訊運營商開始提供電視服務，有線電視運營商推出網絡語音呼叫服務，而固話運營商則利用新的無線科技提供移動通訊服務。歐洲科技、媒體及通訊類股的股價亦開始聚集多頭人氣。在明年及今年年底之前將會給科技企業帶來期盼已久的新的營收增長點。

併購增加市場的投資熱情、就業帶動歐元區景氣露出曙光

在歐洲預計第三季就業增長加快之際，令人為之一振的是，德國就業市場已開始改善，多數德國企業表示他們終於打算在第三季再次招聘員工。歐元區12國中八個國家的金融、保險和房地產行業稱雇佣前景較上季和上年同期都有所改善。更多的金融與科季的併購活動，也代表市場及企業對未來的景氣活力充滿信心，歐股將在金融、能源、科技及原物料的趨動下，持續展現多頭氣勢。

受惠於歐元走軟，歐股確有高漲的動能，美國運通基金全面更換基金經理人，歐洲基金，重新出發，掌握新的歐洲成長趨勢。

通膨穩定令美國科技股與小型股站在趨勢起點：利率溫合，通膨控制，有利美小型及科技上揚

政府5月份的財政赤字為353億美元，較去年同期大幅下降了43.5%。數字是自2001年5月以來最低。報告顯示，政府5月份財政收入為1527億美元，較去年同期增加32.3%，開支為1880億美元，比去年同期增加5.7%。美國運通運昇策略投顧指出，美國政府財赤下降主要是由於稅收大幅增加，反映出經濟增長令就業人口增加和企業利潤增長，這暗示美國經濟成長穩健，沒有減弱。

另一方面，上漲的美國公債收益率，暗示市場也對美國成長穩健的經濟前景表達信心。而較穩的通膨數據及溫合的升息環境則將形成美股在小型股及科技股的主流地位。而市場正在以一種全新的眼光看待曾經過熱的電信、媒體及科技(TMT)類股，搜尋能夠提供創新服務、更多現金回報和併購潛力的熱股。

而內需市場的增長隨著就業人口增加、企業獲利轉好及美國稅收的增長，明顯的讓多頭已休息甚久美國小型股正露出新的投資機會。投資人可留意！隨著美元走強之際，買氣入場，在政府赤字比去年大幅縮窄，以預告美股後市將更樂觀的行情。

美國大型穩定，美國小型爆發，而科技又成主流。

新興債買點浮現： 資金明顯回流至以拉美為主的新興市場債!

摩根大通的最新月度調查顯示，投資者尤其是拉美市場的樂觀度加大，一方面是五月對新興市場的主權債信資產的投入增加，但整體而言，相對於有下檔風險的美國政府債和可能不如預期降息的歐元公債和面對不可測違約風險的美國高收益債而言，投資者對于這一新興市場債的投資依然偏低。

摩根大通表示，外債技術面仍保持正面，因投資者在該市場總體投資仍低于基準，市場資金自四月初，仍持續流入新興市場債的共同基金；並源源湧入拉美為主的新興市場債市場。至六月的第一週流入新興市場債資金已創下新高，達32億美金，這個數字已高於2003年整年的31億美金及2004全年的20億美金，該兩年以拉美為主的新興市場債全年各上揚平均28%及10%，市場並樂觀預期2005及2006年共同基金將有每年七十億以上美金淨流入此市場。

新興市場債市是目前所有債市的最大贏家！

外資匯熱買入巴西公債，里拉與公債齊揚，另外在巴西四月成功的重整債務後，持續受到追捧。資金明顯流入巴西；在巴西里拉幣走高、利率升高及資金流入三大可望壓縮通膨擴張的利好下，對拉美債市來說肯定是個中長期的利好。從四年前的美國公債到兩年前的高收益債，都完成符合景氣特質的上漲任務，未來這兩到三年將會是原物料行情大好下的新興市場債的主流位置，而每年高達2000億美金的流入新興市場購買原物料及資本投資下，已為以拉美為主的新興市場背書了。

開始布局全球高收益歐元：歐元區利率保持不變、歐元高收益債仍是利好

在經濟數據仍屬疲弱的情況下，歐元區市場已接近消化了降息預期。"Euribor正面臨強勁的技術阻力，此前的強勁上揚，幾乎令近月合約開始顯示利率將要下調。"近期數據顯示，歐元區五月工業生產連續第四個月下滑。這無疑支持了至少就目前而言升息還很遙遠的觀點，周五公布的數據還顯示，法國經濟第一季增幅低于預期。

市場不會出現大幅修正走勢，真正推動市場的僅僅是一些技術性因素。利率穩定對於歐元高收益債仍是利好的投資環境，但對於歐元區的公債市場則呈現壓力，美國運通全球高收益歐元基金並未持有歐元區公債，相對於過高價位的歐元公債，歐洲公司債和股票市場的價值更高。

換言之，現在可以投資的債券就是以拉美為主的新興市場債和美國運通全球高收益歐元基金！美國運通全球高收益債以最抗跌之姿，率先止跌，並連續走高達十九日(至六月十七日)買點肯定已然浮現。

結論：歐、美、日股氣勢與科技並起；債市焦點在新興市場債

若美國利率穩定，將對新興市場的通膨得以適當控制，而通膨憂慮解除，那麼對於以拉美為主的新興市場更是注入新鮮活力。另一方面，油價走軟、美元走強，將直接讓歐洲基金得到更多的利益；美科技股亦受益匪淺。站在趨勢下看這份多頭，投資人可以輕鬆以應，畢竟這個景氣是由下往上的趨勢。(全球創新基金)