歷史經驗 連跌兩年後 陸股行情可期

中國總理溫家寶上周末明確表態，將積極採取措施扭轉經濟下滑走勢，激勵亞股連兩個交易日翻揚，第二季以來表現最佳的陸股也明顯走多。復華滬深300A股基金經理人朱展志表示，根據歷史經驗顯示，陸股連跌兩年後，隔年行情可期，配合陸股高度政策導向，在「換屆維穩」的思維下，政府頻釋利多，低檔投資機會浮現。

觀察上證綜合指數自近20年走勢，根據彭博資訊統計，共發生四次指數連跌兩年，但隔年股市皆有明顯報酬，最近一次連跌兩年在2010、2011年；若就前三次上證連跌兩年後隔年指數走勢觀察，漲勢最凶猛的要屬2006年的130.43%，其次是1996年的65.14%，2003年也有10.27%，累計平均漲幅仍高68.1%。

朱展志表示，歐美國家復甦動能趨緩，陸股亦難置身事外，不過，陸股走勢向來皆由政策變動主導，預估隨官方陸續在貨幣政策、基礎建設及資本市場改革上強力作多，配合目前本益比、股價淨值比的評價與2008年爆發金融海嘯時相當，但總體經濟環境遠優於2008 年且企業獲利升溫的狀況下，預估股市下跌空間有限，上漲機會明顯大過風險。

中國人民銀行自本月12日宣布調降存準率後，國務院緊接著宣布推出新的家電消費刺激政策，鐵道部也發布鼓勵引導民間資本投資鐵路的消息，中國人民銀行行長周小川與大陸證監會主席郭樹清則是一唱一和地大談資本市場及匯率議題，總理溫家寶上周末更進一步宣示要將「穩增長」放在更加重要的位子上，隨利多釋出，大中華及全球股市也開始止跌回穩。

朱展志指出，目前合格境外機構投資者（QFII）在 大陸A 股市場已成?第三大機構投資者，持股市值僅低於證券投資基金和保險公司，由於官方將加速QFII額度審查，並優先考慮長期資金的政策，鼓勵境外養老金等長期資金進入，也將有利陸股資金活水與穩定性。

上證指數歷年漲跌幅表現

資料來源：彭博資訊。