原油與黃金分別在刷新歷史與28年新高紀錄後回檔，原油跌破每桶95美元，黃金價格則回落到每盎司813美元的水準，值此多空關鍵，原物料後勢將何去何從？寶來全球ETF成長組合基金經理人汪美玲表示，近期美國經濟明顯趨緩，黃金與原油價格恐將進行一波整理，不過長線依然看好，投資人可趁拉回時逢低承接，而基本金屬在新興市場的強勁需求帶動下，2008年也可望加入多頭行列。

日前沙烏地阿拉伯暗示未來原油可能增產，西德州原油應聲跌破每桶95美元大關，汪美玲認為，九月以來，美國連續兩次降息，再加上近期次級房貸風暴持續擴大，經濟趨緩跡象明顯，全球原油需求量可能下滑，近期油價雖然不排除有突破每桶100美元大關的機會，但到明年第一季前後，用油旺季結束，油價應會進行一波整理。

但是就長期而言，原油多頭走勢依然不變。汪美玲指出，國際能源總署(IEA)預測2008年全球原油供需缺口將達到每日143萬桶，未來剩餘產能將逐漸耗盡，以後如欲增加產量，則必須大幅投資擴廠，勢必拉高原油增產的單位成本，根據高盛證券統計，目前每多生產一桶原油的邊際成本已經到達70美元之上，未來油價欲小不易。

此外，新興市場的需求持續暢旺，根據IEA的預估，中國明年對原油的需求增加幅度便相當於全球需求增幅的39%，在2010年後並可望成為全球最大的能源消耗國。此外，近期由於油價上漲，各國政府對於各項油品開徵各種稅目，再加上近期探勘油源的開採權利金持續上升，亦對長期油價有火上加油之效，高盛證券預期未來一年油價均價可望維持在每桶86美元左右。

至於在黃金方面，汪美玲認為，金價在歷史高點850美元附近獲利了結賣壓沉重，再加上油價不排除有回落可能，近期黃金可能隨之回檔。不過就長期而言，美元持續弱勢將可望激勵走勢與美元負相關的黃金持續走強，此外近期由於原物料上漲所帶動的通貨膨漲也將刺激黃金的保值需求，再加上近年黃金產量持續減少，以及各國央行對黃金儲備的賣壓減緩也有利黃金價格未來持續維持高檔，高盛證券預估未來一年黃金均價可望持續位於每盎司750美元的高價之上。

除了原油與黃金之外，基本金屬也可望重啟多頭。汪美玲分析，2007年第四季到2008年上半年，全球基本金屬需求雖然可能因為受到美國經濟趨緩而減少，但2008年美國經濟趨緩的效果將會被新興市場國家需求的帶動所抵銷，供給面方面，由於基本金屬庫存水位不足，在智利、墨西哥或祕魯的礦場又不時發生勞資糾紛，造成供應鍊的緊俏，基本金屬價格可望在2008年再度走揚。其中基本金屬的龍頭─銅「錢」景最為看好，預估2008年將出現10.5萬噸的供需缺口，價格可望持續走高，此外，明年鎳也可能出現供需吃緊狀況，價格上漲有望。

值得注意的是，未來中國在基本金屬走勢上，可能將扮演更加關鍵性的角色。汪美玲指出，根據高盛證券預估，2007年中國在鋁、銅、鎳與鋅等四大基本金屬的使用量預估分別佔全球使用量的29.4%、23.4%、20.8%和29.2%，預估到2008年仍將繼續上升為32.4%、24.2%、22.4%與30%，龐大的使用量將對基本金屬未來的行情走勢發揮決定性的影響力。

原物料走勢持續看多，國內許多投資人為了搭上這班獲利列車，紛紛投資資源基金與新興市場基金，不過汪美玲提醒投資人，以上兩種基金波動性較大，一般投資人不一定能夠承受相關風險，因此她建議投資人除了以上兩種基金之外，不妨考慮佈局具有資產配置概念的ETF組合基金，不但可以分享原物料的波段漲勢，還可以藉由佈局多元資產有效避免原物料行情大幅波動的風險，可說是一舉兩得。

表一 原物料預估行情一覽表

註：以上原物料除黃金為倫敦交易所現貨價外，其餘商品均為近月價格。

資料來源：Bloomberg，Goldman Sach，2007/10/30，寶來投信整理。