|
台北電腦展買氣熱絡
今年台北電腦展於8月2-6日舉辦反應良好；相較於以往，經銷商表示今年的買氣頗強，特別是像本土的華碩與宏碁等品牌；我們認為具吸引力之價格與平台發展成熟(雙核心Santa
Rosa平台搭配Vista作業系統)促成筆電取代桌電的換機需求，為展場買氣暢旺的主因。這也符合NB大廠、組裝廠與零組件供應商對筆電市場下半年前景的樂觀看法。
下半年筆電需求可望強勁
在旺季的推動下，我們預估台灣前五大筆電代工廠出貨量將於第三季強勁季增21%，主要是新款Vista筆電機種已於第二季末與第三季初推出，由此下半年筆電需求可獲激發。第三季在台灣筆電ODM代工廠中，緯創(3231.TW,
NT$59.8, 增加持股)將因惠普(美)與宏碁(2353.TW, NT64.2, 未評等)等客戶的新機訂單挹注而獲致最大季增，另外仁寶(2324.TW,
NT$36.2, 增加持股)與廣達(2382.TW, NT$53.0, 持有)之出貨量將季增約20%，至於英業達(2356.TW, NT$22.6,
未評等)則仍將在第三季出貨成長上敬陪末座，季增將落在10-15%間，主要是新機訂單取得較少所致。
圖 一：前五大筆電業者出貨預估
資料來源：公司資料；中信證券集團預估
緯創將享有第三季出貨躍進
緯創已獲得戴爾(美)數款新筆電機種訂單，這將成為公司下半年與08年主要營收成長觸媒；緯創自估筆電出貨量將於第三季季增25-30%至300萬台左右，對象主要是惠普與宏碁。戴爾方面的貢獻將於第四季轉趨明顯，由此緯創第四季出貨可望季增20%左右。
筆電樞紐大廠新日興將於第三季出貨理想
新日興(3376.TW, NT$206.5,
增加持股)自估第三季營收將季增30%以上，並表示於8月到11月間連續創下單月營收新高；我們預估公司第三季營收將季增40-45%，而第四季營收動能將維持在20%，筆電樞紐仍將是成長主力，主要是來自緯創的訂單挹注，而這亦符合我們的產業調查結果。不過雖然市況強勁，新日興表示樞紐零件供應吃緊，而公司擴產速度都將成為左右出貨成長表現的關鍵。
電池大廠新普受火災影響不大
在筆電需求強勁聲中，電池芯供應出現短缺，主要是新增產能有限；儘管如此，新普(6121.TW, NT$199.5,
增加持股)相較小廠仍可優先獲得電池芯供貨。壞消息是新普受8月4日常熟廠火警影響，單月產能將減少10萬組，恢復原產能則需要1至2個月時間。我們估計這將導致新普第三季營收季增由25%降至20%，不過這對新普衝擊不會太大，因為公司其他廠房如松江廠應有若干備有產能可以支應。
鍵盤業者精元具成長性
我們預估精元(2387.TW, NT$39,
增加持股)鍵盤出貨將隨旺季更多新款筆電之推出而於季增15-20%；精元還將於第三季末展開對一家美國客戶的出貨，由此公司出貨量與營收成長還將提升。另外，公司吳江廠筆電與手機鍵盤擴產分別為20%與50%，這將成為精元下半年營收成長的另一項觸媒。
結論
我們維持對筆電產業下半年的正向看法，並且持續看好筆電零組件供商甚於代工廠商，因為前者享有較佳獲利性。在筆電組裝廠中，我們認為緯創具備較佳成長動能與投資價值，另外新日興、新普與精元也都是筆電熱銷下的理想投資標的。我們認為這些個股的高毛利率、平均股東權益報酬率與走揚的市佔率與獲利成長性都是未來推升股價的重要條件。
圖 二：同業比較
資料來源：公司資料；中信證券集團預估
•相關個股:
•相關產業:
| 