在投資者歡渡春節假期之中，電子公司1 月份的業績已悄然出爐，出乎意料的，原本各界一致看好的一線NB 廠及主機板，其個別公司的成長力道呈兩極化表現，這多少意味著PC 產業尚未全面性回春；被視為明日黃花的掃瞄器廠，1 月份反而有著整齊的亮麗業績，不過在多功能事務機(MFP)及數位相機(DSC)的夾殺、以及日系廠商重操舊業的壓力下(Canon 及Epson 有重回掃瞄器產業的跡象，Fujitsu 則是將訂單轉給子公司PFU 生產)，掃瞄器的前景必須再審慎評估；而區域網路業者在’01 年繳出漂亮的成績單之後，1月份營收再度令人驚艷，包括友訊(2332)創下歷史次高而達15.9 億元、智邦(2345)持穩在14 億元以上、友旺(2444)則回升到3 億元以上等。由於PC 大廠Dell 及HP 才在近期陸續發出下一季營收衰退的警訊，因此未來一季包括NB 、DT 、M/B 等業者的訂單恐無太大成長力道，反觀區域網路(Local Area Network ，下文起簡稱LAN)業者1 月份的營收表現似乎透露著強勁的成長性，業績表現令人期待。究竟今年LAN 產業的展望如何，下文將做一簡析。

Switch 是國內LAN 產業成長的最大功臣

上市櫃LAN 公司誠然在’01 年繳出佳績，但若就整體區域網路的產值而言，’01 年台灣的表現雖不差但也還稱不上出色。據資策會MIC 的統計，’01 年我國LAN 產值較’00年成長13.7%而達13.82 億美元，其中網卡(NIC)雖有WLAN 出貨躍升的挹注，但在單價持續走跌及LOM 比重持續上揚的負面效應下(‘01 年LOM 達25.4%)，全年產值仍只小幅成長7.6%(若扣除WLAN 的產值則呈21.8%的衰退)；集線器(Hub)受到低階交換器的侵蝕，全年出貨量減少41.4%、產值則是衰退52.3%；交換器(Switch)則是在國外大廠陸續釋放代工訂單下，產值大幅成長56.1%，因此稱交換器是’01 國內LAN 產業的最大功臣並不為過；至於Router 等其他產品類的成長性也相當可觀，不過論產值貢獻度還是比不上Switch 來得大。也正因為友訊(2332)、智邦(2345)等一線廠加速轉換至L2 Switch ，除了讓本身的營收獲利得以大幅成長之外，其遺留下來的傳統網卡與集線器市場空缺，則被二線廠中較具規模者所接收，因此才會造成上市櫃LAN 業者業績一片大好的情形出現。

2001 年我國區域網路產銷情形(百萬美元/百萬片)

資料來源：MIC ，2001/12

不過，若上市櫃的二線廠未能加速升級至Switch 或WLAN ，則其’02 年的業績並不容樂觀，這一方面是因為全球網卡及集線器市場已極度成熟，近兩年市場規模正逐年衰減，而我國NIC 及Hub 的全球佔有率在’01 年時已達64%及81%，未來國際大廠再增加的委外訂單相當有限；另一方面，’01 年國內NIC 與Hub 產值中各有48.2%及37.9%是來自WLAN NIC 及AP 的貢獻，扣除WLAN 後則傳統NIC 與Hub 勢必會進一步衰退；再者，國內一線廠的NIC 及Hub 比重已由’00 年的40~50%降至’01 年的10~20%，今後再釋出的市場空間也不多。因此本研究認為，’02 年國內的LAN 產值還是會集中在具有高階技術的一線大廠之上，而主要的成長力道依舊是交換器與WLAN ；至於產業界期待的Gb 級網卡，因為應用在企業伺服器端而較難有量產效益，況且目前Gb 網卡高單價高利潤的特色，將讓Intel(‘01 年/2Q 全球佔有率51%)、3COM(‘01 年/2Q 全球佔有率32%)等少數大廠不急於來台下單。

我國LAN 產品的全球佔有率(%)

資料來源：MIC ，2001/12

雖然國際網路大廠在積極瘦身下，預估今年仍將持續增加對台的交換器訂單，而相較於NIC 及Hub 的全球佔有率，國內Switch 的確也還有寬廣的成長空間，不過在歷經了’01年的高成長後已讓Switch 比較基期快速墊高，另方面則因寬頻網路用戶端產品、VoI P 網路設備等均已內建交換器機制，這也將壓抑低埠數交換器市場的發展，因此MIC 預估今年我國交換器的產量成長率只有’01 年的6 成而為57%，即便有愈來愈多的交換器出貨是採Smart 型與網管型而可使平均單價提高，但39%的產值成長率仍較’01 年的56%明顯下滑。也因此，國內一線LAN 公司若要維持與去年同等的成長性，除了持續開拓新的交換器代工客戶之外，WLAN 產品的發展也是不可或缺。

2002 年我國區域網路產銷預估(百萬美元/百萬片)

資料來源：MIC ，2001/12

當然，近期WLAN 的降價雜訊讓這個產業的獲利性倍受質疑，不過觀察其降價原動力多來自晶片組的價格下滑，因此國內WLAN 公司的毛利率會有小損，但網卡應可持穩在8~10%的水準；若轉朝正面的方向來思考，則在WLAN NIC/AP 的價格加速下滑後，勢必進一步刺激消費者的需求，因此全球WLAN 的出貨規模又會較原估計樂觀，像IDC原估計’02 年全球WLAN NIC 的需求為853 萬片(‘02 年售價估計為111 美元，目前部份品牌的802.11b 無線網卡售價已跌破70 美元)，但In-Stat 則已在去年第4 季上修’02 年出貨為1,260 萬片(請參見元月份半年報專題)、YoY=+74.0%；而國內WLAN 廠挾著低成本優勢，’01 年不僅在代工市場大有斬獲，甚至是自有品牌部份也漸露頭角，友訊、智邦的出貨量均可擠入全球前10 大，佔有率也已突破2%，在市場大餅因降價而進一步擴大時，預料國內廠商的低成本優勢將更加突顯。此外，相較於WLAN NIC 在’01 年的全球佔有率已達6 成以上，國內WLAN AP 的佔有率現僅達3 成左右，這也提供了跨入WLAN 的廠商一個良好發展契機，因此本研究仍不看淡’02 年國內WLAN 的發展。

全球WLAN (NIC+AP)品牌出貨統計(千片/千台 )

資料來源：IDC ，富邦投顧整理

ADSL 將成為生力軍

除了積極發展WLAN 之外，跨足至廣域網路的ADSL 也是國內LAN 廠商追求成長的另一途徑。觀察近期全球DSL 生態消長，似乎又出現了一些戲劇性的變化，除了中華電信標案國電(2386)意外落馬之外，原本本研究擔心日本市場將出現庫存過高的現象，不過’01 年第4 季在電信服務業者大幅降價後，日本DSL 的申租戶大幅躍升，第4 季單季新增戶數就高達87 萬戶，以目前日本寬頻普及率不到10%、及近月的DSL 用戶數成長速度來看，預料’02 年日本地區所創造的DSL 需求便可挑戰400 萬台，超過之前預估的200~250 萬台的規模；至於’00 年及’01 年高度成長的南韓，目前其寬頻用戶(CableModem+DSL)已達800 萬戶，就其57%的寬頻普及率而言，未來要再大幅成長已不易，再印證其近月DSL 用戶數的變化後，更可確定南韓市場已趨飽和，因此本研究將原估計的300 萬台下修至200 萬台；至於歐洲市場則因德國電信的帶動(‘01 年4Q 新增80 萬用戶)，及法國電信大手筆的投資(3 年4 億歐元的標案)，預料’02 年的新增用戶數可達400萬戶，較原估計的200 萬戶又樂觀許多；加計北美、大陸及其他市場後，’02 年全球DSL的需求估計將達1,550 萬門、YoY=+60.6%。而國內LAN 業者所開發的訂單多屬成長性最高的日歐市場，單價及利潤也較佳，因此對’02 年營收獲利當有錦上添花之效。

日本及南韓DSL 用戶數變化(萬戶)

	‘01/1Q	‘01/2Q	‘01/3Q	‘01/4Q
日本累積用戶數	6.9	29.1	65.0	152.4
新增用戶數	6.0	22.2	35.9	87.4

資料來源：電子時報、全球電子報，富邦投顧整理，2002/2

2002 年全球DSL 用戶預估(萬戶/萬台)

資料來源：富邦投顧預估，2002/2