美國次級房貸問題持續發酵，全球股市上週五同步重啟跌勢，歐美亞股全面重挫，台股加權指數也再度重回8900點。國際油價也在美國需求出現疲軟跡象，以及次級貸款壞帳重創全球經濟之後，從歷史高點78.21美元/桶，跌落至71美元/桶附近。

遠東大聯全球原物料能源基金經理人蘇榖和表示，此波次級房貸風暴席捲全球股市，令全球2.1兆美元的股票市值因而蒸發，所有類股無一倖免，能源類股也因此受到衝擊，然而就現階段來看，在新興國家（中國、中東地區）需求擴張、原油供應仍吃緊的狀況下，油價仍有走升空間。

中國及中東需求成長快速

國際原油價格自去年下半年回落後，近期國際原油價格受多方面因素刺激再重拾升勢，除因中國及印度等新興經濟體表現強勁，加上早前奈及利亞產油區尼日三角洲的一個主要軍事組織承認綁架一名3歲英國女孩，該女孩隨後雖然獲釋，但仍令人擔心該區局勢進一步惡化。另外美國加州、德州及堪薩斯州部分煉油廠因洪水及各種原因而關閉或減?，都是推動油價趨升的原因。

同時，在新興國家強勁經濟增長的推動下，石油消費正加速增長。根據國際能源署(IEA)八月份月度報告的預測，全球2008年石油每天需求量將增加2.5%至8,818萬桶。在非OECD國家年需求成長方面，2007-08年分別為3.5%、3.6%，而2008年需求最為強勁的國家為中國（+5.8%）及中東（+4.3%）。

產出不及需求

然而消費雖不斷增長，但和非OPEC國家供應落後之間的缺口卻不斷擴大。根據遠東大聯全球原物料能源基金研究團隊的研究，非OPEC（石油輸出國家組織）產油國的產能不如預期，低於原先每日產出100萬桶的預期，加上奈及利亞產油設施持續遭受破壞影響產出，迫使油價走高，但整體需求仍相當強勁，而這些需求主要多來自非OECD成員國的成長動能所驅動。因此調整2007-2008年的原油年均價預估，從原先的59-57美元/桶上調至65美元/桶（見表一）。

表一：西德州原油價格年均價預估（美元/每桶）

資料來源：聯博資產管理公司，遠東大聯投信整理

蘇榖和表示，儘管原油現貨價的走勢的確與能源類股呈現相關性，不過能源股反映的是能源價格的長期走勢，對短期波動（石油現貨價）未必敏感，所以油價短期上升或下跌，能源類股並不會跟著反應。