因美元對主要貨幣持續貶值之故，各國貨幣近來漲勢不斷，除歐元日前(2004/11/24)已達到1歐元兌1.3187美元的歷史新高點，亞洲主要貨幣表現也不不遑多讓，除日圓、韓圜大幅升值外，台幣表現也不弱，昨日(2004/11/25)午盤以32.262元暫收，一度突破4年來新高價位。

荷銀投資管理投資策略分析團隊主管Han de Jong指出，自亞洲金融風暴發生以來，亞洲貨幣的價值長期被低估，再加上美國財政及經常帳赤字問題嚴重，所以由中長期看來，美元貶值或將成為常態，除亞洲貨幣勢將繼續升值外，亞洲國家強勁的經濟成長，也將使內需產業的重要性日漸提升，預計亞洲國家在由出口轉向為內需帶動的經濟型態過程間，將更可望由其中受惠不少。

根據Bloomberg統計顯示，JP Morgan亞洲貨幣指數自1997年亞洲金融風暴發生前約130點往下掉，近期雖然已出現走高，但迄今仍維持在相對低點，顯見亞洲貨幣未來繼續升值的空間依舊存在。

Han de Jong表示，在亞洲金融風暴後，為了保有出口利基，亞洲國家刻意壓低貨幣價值，企盼透過貨幣上相對貶值的優勢取得更多出口訂單，而此舉確實也發揮作用，這使得美國大量進口亞洲產品，亞洲各國的外匯存底雖因此大幅增加，但美國的負債卻急遽惡化，財政赤字逐漸攀升。舉例而言，日本的外匯存底已高達8000億美元，而中國大陸目前外匯存底已超過5000億美元，並以每月150億美元的速度持續增加中。

資料來源：Bloomberg, 資料日期1994/12/31至2004/11/25

而根據央行統計，這一波美元貶值，已經陸續帶來國際熱錢湧入亞洲套利，總計下半年來亞洲各國外匯存底合計已增加逾千億美元，亞洲主要國家外匯存底合計更達2.1兆美元，顯見亞洲貨幣升值的吸引力。不過，Han de Jong也提醒，外匯存底的巨幅增加可能帶來兩項風險，第一，是對本國貨幣的影響，寬鬆的貨幣環境，恐將導致國內通貨膨脹；第二，儘管外匯存底增加，但基於美元仍在貶值狀態，因此，整體而言，各國以美元為主的外匯存底，在整體價值上恐將呈現縮水的現象。

Han de Jong表示，儘管美國不樂意見到美元繼續貶值，但Fed未來繼續升息的機會也不大。事實上，Fed主席葛林斯潘一方面發表談話，表示美國不應該繼續增加負債，否則將導致美元更加弱勢，並造成借貸成本的增加，但目前美國所遭逢的巨額財政赤字，卻也不是一時可改變的事實，預計美元在近期之內，仍將維持走貶的態勢。

市場上雖普遍憂心美元走弱，亞洲貨幣的升值將不利於當地出口，Han de Jong表示，除卻出口因素，有鑑於亞洲國家強勁的經濟成長，也將逐步提高內需產業重要性，預計亞洲國家勢將逐漸從由出口導向策略轉為由內需帶動的經濟型態，而在這段轉型期間，可望帶來不少獲利。