債券市場目前充斥各種雜音，尤其第2季末至第3季初，景氣復甦速度與強度的不確定因素升高，使得自今年3月以來走強的風險性資產漲勢嘎然而止，然而，整體而言，天達環球策略收益基金經理人冼智聰(John Stopford)表示，有鑒於景氣走出谷底過程，投資人對風險性資產接受度略為提高，公司債與新興市場債後市持續看好，其中投資評級公司債與公債利差仍大且企業財務體質良好，依然是下半年深具潛力的投資標的。

市場重新將焦點關注在疲弱的經濟數據，風險意識再度抬頭，預期短期風險性資產將出現整理，等待下一波彈升機會，冼智聰認為，可先從以下二個指標，洞察未來債市的投資方向：

1.短期領先指標將由負轉趨接近正數：

根據天達資產管理統計，目前G7的GDP仍為負值，但用來觀察未來4個月的短期領先指標，預期將由負數回升，逐漸逼近正數，顯示大環境景氣在年底前將持續獲得改善，對風險性資產將有正向影響，不過卻不利於公債後市之表現。

2.美國聯準會(FED)年底前升息機率不高：

美國大量發行公債搶救陷入困境的經濟，供給面大量增加，公債投資價值受到嚴峻考驗，加上目前經濟的復甦之路仍存有不確定性，FED尚無立即升息的必要與條件，預期要到明年FED才可能開始緩慢調升利率，公債殖利率仍將持續維持在低檔水準。

綜上所述，冼智聰指出，公債相對仍較不具投資價值，反倒在大環境逐漸改善的趨勢中，由於投資人風險偏好將升高，對於波動風險較高之公司債、新興市場債將具有正向影響，其中投資評級公司債與公債利差持續縮小，有助強化資本利得的獲利空間，且目前利差看起來仍相當便宜，約為過去40年衰退期間平均值的1.5 倍。根據過去歷史經驗，這顯示在未來幾年，投資等級公司債相對公債的潛在年化報酬將約達6%。

而上半年表現亮麗的高收益公司債，冼智聰認為，從相對角度來看，其價格已經不再顯現出那麼便宜，惟高收益公司債與公債利差仍大，在絕對的投資價值來看，仍然相當便宜，只是應該特別留意，企業違約率與被調降評等的情況，在今年可能創下新高紀錄，將進一步侵蝕高收益公司債的獲利水準，根據穆迪(Moody`s)統計資料，目前企業違約率已經超過10%，預估到今年底前將可能攀升至14%左右。

至於新興市場債部份，冼智聰表示，看好以原幣計價之新興市場債，其中又以長天期債為主，如：墨西哥、智利、巴西、印尼、匈牙利與土耳其。尤其新興市場國家具有四個基本結構上優勢，預期將持續吸引市場關注，包括A、擁有豐富天然資源；B、持續進行正向的改革；C、擁有年輕且眾多的勞動力人口；D、過去基期較低的情況下，預期將有較快速的經濟成長。