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結論與建議
大立為全球最大非球面鏡片廠商，MFP 與Scanner 鏡頭全球市佔率過半，近年以其核心能力發展具潛力的相關光電產品；如DSC 變焦鏡頭、手機用DSC 鏡頭組、光學讀取頭、LED、投影機等應用領域之鏡片等，並已找到客戶，DSC 相關者4 月起將有較大量之出貨，營收將上楊。預估大立光2003 年EPS 12.74 元，以目前股價196 元計算，本益比約15 倍，建議買進。
投資重點
DSC 變焦鏡頭4月出貨是營收成長動力
成功開發出數位相機用300 萬畫素、三倍光學變焦鏡頭，成為國內首家具有設計、組裝數位相機三倍變焦鏡頭能力廠商，並在日本提出專利申請，預計4 月開始出貨，今年估計出30-50 萬台。具消費性質的數位相機是近年成長性較大的產品，今年全球估計可成長27%達2800 萬台，日本是主要生產者，OEM/ODM 來台的數量日增，大立光可望成鏡頭的主要提供者。
手機用DSC 鏡頭組多款新機種出貨量漸增
Camera Phone 目前與全球最大手機廠商NOKIA 合作，以VGA35 萬畫素為主，自去年10 月起已開始量產出貨，內建式/外掛式皆有，CCD或CMOS 設計則以客戶要求為主；目前已開發出六款機種，已為多家新客戶Build in，4 月起陸續出貨，下半年營收有明顯增加。手機用相機在彩色螢幕及GPRS 流行，及日本、英國與中國電信業者陸續推出相關服務下，全球出貨量呈跳躍式成長；估計今年仍將過一倍達3,300 萬台，以亞光在鏡片上的技術，將大量接獲日本廠商的訂單。
MFP 與投影機也將持續成長
大立為全球最大非球面鏡片廠商，鏡頭開發設計能力強，近來積極開發光學讀取頭、LED、投影機等應用領域之鏡片；目前以國內下游客戶為主，之後再拓展國際大廠，現階段大立之光學讀取頭鏡片主要客戶為國內的鴻景科技、LED 客戶則為宏齊。而MFP 與Scanner 仍穩定發展，尤其具多功能的MFP 需求仍強，鏡頭全球市佔率約50%；其國內下游客戶主要為虹光、力捷、旭麗、明碁等，國外則有HP、Xerox 等大廠。
利多利空與時程
利多：DSC 變焦鏡頭、手機用DSC 鏡頭組等新機種4 月份起陸續出貨。
觀察指標
手機用DSC 鏡頭組市場需求是否能如預期，及其新機種是否順利出貨。
預估損益表單位：百萬台幣
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項目\年度 |
1999年 |
2000年 |
2001年 |
2002(E) |
2003(F) |
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營業收入 |
408 |
837 |
1038 |
1,851 |
2,316 |
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毛利率% |
29.9% |
38.8% |
39.1% |
30.8% |
32.4% |
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營業利益 |
62 |
243 |
291 |
412 |
750 |
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稅前淨利 |
273 |
431 |
676 |
911 |
1,169 |
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稅後淨利 |
213 |
325 |
562 |
870 |
1,087 |
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稅後EPS（元） |
13.29 |
10.84 |
9.04 |
10.18 |
12.74 |
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股本 |
160 |
300 |
622 |
855 |
855 |
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