損益表 單 位：NT 百萬元

投資重點

1. 普誠科技專注利基型影音IC 設計領域，深耕大陸市場多年有成，與其他消費性IC 設計公司形成市場區隔。
2. LED 、LCD 顯示器驅動IC 獲日韓廠商訂單，今年2 月後出貨量將逐漸增加；此外，二合一DVD 播放機音效IC 獲美商ESS 訂單，今年亦將開始小量出貨，未來成長性看好。
3. 在新訂單的挹注下，預估2002 年營收將可較去年成長2 成，毛利率持平約34%，每股稅後淨利估計為3.3 元。以目前股價來看，本益比23 倍略為偏高，建議待股價拉回後再逢低買進。

公司簡介

普誠為一消費性影音IC 設計公司，成立於民國75 年，並於2001 年12 月25 日正式掛牌上櫃，主要技術團隊來自於工研院電子所，目前資本額為新台幣7.66 億元，截至2001年第四季底，董監事持股達24.44%。目前公司的主要產品包括顯示面板驅動IC 、多媒體音響控制IC 、遙控IC 、編解碼IC 等，與大多數IC 設計公司專注於數位IC 領域，具有市場區隔。過去公司深耕大陸市場多年有成，近年來積極開發日韓市場，今年已陸續接獲訂單，年營收成長預估將達2 成。　

產業概況

1.全 球影音產品需求穩定成長

公司兩大主力產品，包括顯示器驅動IC ，以及多媒體音響控制IC ，主要皆應用於各式音響設備（如床頭音響、CD player 、VCD player 、MP3）以及視訊產品（如VCR 、DVDplayer）上。根據Gartner Dataquest 資料顯示，1998 年全球多媒體音響市場市值接近58,537百萬美元，預估在2004 年市值將達96,677 百萬美元，年複合成長率為9.2%；尤其在2001年美國911 事件發生之後，長程旅遊需求大幅遞減，家庭影音設備反而呈現熱賣景象，其中又以DVD player 產值成長最為快速，根據統計DVD player 在1998 年產值約10 億美元左右，預估2004 年將大幅成長至122.32 億美元，年複合成長率高達37.8%。

全球多媒體音響市場預測單位：百萬美元

資料來源：普誠公開說明書。

2. 影音產品數位化、多聲道化趨勢明顯

影音產品數位化已成為趨勢，數位化的優點之一在於將影音資料壓縮後，可以較小的資料量傳送或儲存，大幅降低傳送或儲存成本，並便於與資訊產品相結合，由於CD 、DVD 無論音質畫質皆在水準之上，加上產品走向低價化，使得該產品普及率逐漸打開，短期內應無新產品取而代之。

在音效方面，家庭影音設備DVD 播放機普及率逐漸上升後，對於DVD 播放機的音效處理需求也漸由雙聲道提昇至多聲道，以往一般DVD 播放機都只有雙聲道輸出，若想要享受多聲道的效果，必須自行搭配AC-3 或dts 多聲道解碼設備、擴大機、五個全音域喇叭和一個重低音喇叭，對一般消費大眾而言，為一筆相當大的開銷，有鑑於此，已有多家公司發展虛擬三維音效(Virtual 3D)技術，只要使用兩個喇叭即可模擬五個喇叭的效果，雖然效果仍無法與全配備相比，但已能使一般消費大眾感受到多聲道的效果，目前推出此項技術的廠商相當多，如Dolby 、SRS 、Specializer 、Aureal 、Qsound ，且已有相當多的IC 和系統公司向這些公司取得授權，目前DVD 播放機已將其列為標準功能。

營運概況

1 普誠為消費性產品IC 設計公司，營運項目偏向影音類相關IC 產品，若以產品類別來劃分，公司的產品有四大項，分別為顯示器驅動IC（含VFD 、LCD 、LED 、OLED驅動IC）、多媒體音響控制IC（類比音響IC 、數位化音響IC —MP3 解碼IC 、AC3解碼IC 、MP3 解碼IC）、紅外線遙控IC 、防盜器編解碼IC 等。

(1)顯示幕驅動IC ：目前佔營收比重約達38.65%，主要應用於消費性產品螢光顯示幕/面板功能控制、工業測量儀器之螢光顯示幕/面板功能控制，其中包含螢光顯示幕（VFD）驅動IC 、LED 驅動IC 、LCD 驅動IC 等三大產品線。

a 其中VFD 驅動IC ，年產2600 萬顆，位居國內第一大，此部份佔公司營收比重約30%。公司在VCD/DVD 市場，深耕大陸市場多年，在當地市場已取得60%以上市佔率。

b 除了大陸市場外，近年來公司亦積極拓展日本、韓國市場，今年終於開花結果，陸續接獲日本船井、韓商DAEWOO 、三星、LG VCD 用LED 驅動IC 訂單，今年2 月起開始出貨，初期出貨量約90~100 萬顆/月，加上原有客戶松下30 萬顆/月，總出貨量約120 萬~130 萬顆/月，下半年出貨量將持續提升，預估今年全年LED 驅動IC 出貨量將可大幅增加至1800萬顆，成長率高達400%。

c 此外，公司新接JVC 、Sharp 的汽車音響用LCD 驅動IC 訂單亦將開始出貨。

d 在LED 、LCD 驅動IC 新訂單的挹注下，預估2002 年日、韓市場佔公司營業額比重將達20%以上，2003 年再提昇至30%以上，而顯示器驅動IC佔整體營收比重，在2002 年可望提高至44%，成為公司營收獲利最主要來源。

e 由於新產品LED 、LCD 驅動IC 產品毛利率高出VFD 驅動IC 近10~15 個百分點，在高毛利產品出貨比重提高下，顯示幕驅動IC 整體毛利率在2002 年可望較2001 年提高約2 個百分點。

(2)多媒體音響控制IC ：目前佔營收比重約達37.16%，產品涵蓋音量控制IC 、耳機放大器IC 、音質處理器IC 、預設等化器IC ，主要應用於各式音響、光碟機（CD-ROM,CD-RW,DVD-ROM）、DVD 、SVCD 、VCD 、CD 、MD 、MP3 等。公司近期接獲美商ESS 二合一DVD 播放機音效IC 訂單，1 月已開始小量出貨，該二合一2320 音效IC ，主要結合2322 音效控制IC 以及2323 音效選擇IC 兩種功能，放在DVD 播放機中，使播放機不用外接放大器，即可具有揚聲的功能，為了與一般DVD 播放機作區隔，該種二合一機型稱為DVD receiver ，公司估計今年該機種出貨量約36 萬顆，以一顆單價3 美元計算，將可為公司貢獻約1260 萬元的營收，不過如果二合一機型推出上市後，市場反應不錯的話，不排除出貨量還有向上提高的空間。

(3)遙控IC ：目前佔營收比重約達13.76%，年產5 千萬顆，產品包括紅外線（遙控）發射器IC 、紅外線接收器IC ，應用於各種家電產品之紅外線發射及接收之遙控裝置，客戶可自選編碼不需額外元件。

(4)編解碼IC ：目前佔營收比重約達5.9%，年產2 千萬顆，產品包括遙控編碼、解碼IC ，可程式循環編碼IC ，主要應用於汽車防盜系統、家庭防盜自動化系統、工業用遙控系統、遙控電源開關等，佔國內1/3 市佔率，位居國內第一大。

2 就客戶市場分布來看，由於公司深耕大陸市場多年，在中低階組合音響市場、VCD 、DVD player 市場，分別銷售音響控制IC 、VFD 驅動IC 、迴音控制IC 、以及遙控IC等產品，其中迴音控制IC 在大陸VCD 、DVD player 市場佔有率已達8~9 成，其他產品市佔率也達6~7 成以上，大陸主要VCD 、DVD player 廠商，包括新科、宏圖、廈新、金正、步步高、萬利達等，皆為普誠主要客戶，2001 年佔公司營收比重最高的地區包括香港36.28%，以及大陸市場32.24%，日韓佔11.17%，台灣佔13.25%。2002年預估大陸市場佔營收比重將凌駕在香港之上，成為最大的市場，但比重持平在32%，香港則下滑至30%，日韓市場因今年有LED 、LCD 驅動IC 新訂單挹注，成長速度將最快，預估佔營收比重將大幅提高至2 成以上，台灣市場則持穩在11%左右。

3 公司委託晶圓代工的廠商包括聯電、華邦、天下、三星、OKI（產品以高壓製程的驅動IC 為主）、及Tower（Flash 為主要產品）等，公司本身設有晶圓測試部門，共25 部測試機台、10 部晶圓偵測試機，以確保產品品質，後段封測則交給菱生、清盛、華新先進、日月光等專業廠商負責。

4 今年在大陸影音產品出貨穩定成長，及日韓市場新產品效益發酵下，估計2002 年營收將可成長2 成達18 億元，由於LED 、LCD 驅動IC 新產品毛利率較高，且整體顯示螢幕驅動IC 佔營收比重今年將提高至44%，將可抵銷其他產品跌價對於整體毛利率的負面影響，估計今年毛利率將與去年持平約34%，營益率在營業費用未大幅增加下預估將自去年10.55%提高至14%，稅後淨利估計2.51 億元，每股稅後淨利為3.3元。

比率分析