美國財報公布步入高峰期，包括英特爾、蘋果電腦與摩根大通等亮麗財報利多激勵全球股市續創波段新高。由於景氣復甦期間向來是中小型股的投資甜蜜點，根據AMG機構統計，2009年以來累計超過70億美元資金流入小型股基金(10/7)，著眼美國貨幣市場基金規模仍有3.4兆美元(10/14)，預期將成為小型股的潛在買盤。

富蘭克林證券投顧認為，隨著總體經濟好轉，美國小型股第四季與2010年獲利預估分別成長106.90%與50.30%(美林美銀證券)，有助小型股延續漲勢，預期未來將由業績題材(Earning-driven)擔綱驅動股市上漲的觸媒，其中包括服飾、零售等消費族群，或是外包、人力派遣等商業服務公司，以及受惠基礎建設需求的基礎建設與工程承包公司等，將成為直接受惠的類股群。

此外，雖然澳洲10/6升息一碼，但澳洲央行表示經濟嚴重衰退的風險已經削減，反倒激勵澳洲股匯齊揚，由於升息乃衍生於經濟復甦，企業獲利增溫環境，因此不論從10/6澳洲升息，或是1999年與2004年前兩次聯準會升息循環期間，全球中小型股維持穩健上揚格局。著眼中小型企業數目眾多，且不同區域與國家的中小型企業會因地緣關係而有不同的經營優勢，加上各區域中小型股輪動趨勢明顯，建議投資人採取全球型中小型股票基金佈局較為穩健。

企業獲利調升期間，小型股漲升動力可期

富蘭克林證券投顧認為，隨著龐大資金推升全球股市漲了一大波(Liquidity-driven)，未來將由業績題材(Earning-driven)擔綱驅動股市上漲的觸媒，而企業獲利攀升不僅可牽動本益比下滑，根據歷史經驗，企業獲利調升階段，中小型股的漲勢可望優於大型股。

根據美銀美林證券統計，九月全球企業獲利預估調升比例自前月的1.26上升至1.37、創史上第五高水位，且美國、歐洲、日本與亞太區域連袂上升，其中美國小型股第三季獲利預估衰退30.9%(下表)，但第四季預估可望強勁增長106.9%，優於大型股的65.2%增幅，突顯在景氣回升的階段，小型企業因為營運槓桿比率較高，營收增長可望對獲利產生倍增的貢獻，增添股價的漲升動力。

富蘭克林坦伯頓中小型企業基金經理人布萊德里•瑞汀(Bradley Radin)強調，前兩季企業獲利改善多半由成本縮減所貢獻，第三季可望呈現營收與獲利同步增長態勢，未來將從挑選明年業績持續暢旺的個股出發，現階段選股重於選市，近期已增加一些礦脈公司、獲利了結部分電力公司，並因應年底至明年初的假期銷售旺季，看好服飾、零售等消費耐族群獲利將水漲船高，企業產能回升也將嘉惠外包、人力派遣等商業服務與顧問公司，而新興國家基礎建設需求殷切，提供特殊利基的基礎建設與工業承包服務公司有機會嶄露頭角，都是現階段佈局的重心。

美國大/小型股各季獲利成長預估

資料來源：彭博資訊(10/16)、湯姆遜金融、標準普爾，美銀美林證券(2009/10/5)。

升息並非小型股的天敵，回歸選股的全球化佈局才是王道

澳洲央行10/6意外宣佈升息一碼至3.25%，引發市場揣測升息是否會中斷小型股漲勢? 富蘭克林證券投顧指出，澳洲央行表示經濟嚴重衰退的風險已經削減，將逐漸收回低利率的振興政策，因此澳洲10/6升息以來，反而上演股匯齊揚格局，摩根士丹利澳洲中小型股上漲11.10%、優於澳洲標準普爾/ASX澳洲200指數10.68%、以及摩根士丹利全球中小型股6.56%漲幅(彭博資訊，美元計價，10/5~10/19)。

瑞汀指出，由於升息乃衍生於經濟復甦，企業獲利增溫環境，因此中長期股市亦可望走揚，短線通膨或升息疑慮造成股市震盪拉回，反而提供空手者佈局的機會。追蹤1999年與2004年前兩次聯準會升息循環(下表)，升息前後六個月中小型股均呈現穩健上揚格局，甚至拉長至整個升息期間，中小型股波段漲幅超過一成，目前市場普遍預期聯準會升息時間點應落在明年第二季之後，值此低利率環境下，投資人仍可持續掌握中小型股的獲利機會。

聯準會升息循環期間，全球中小型股表現

資料來源︰彭博資訊，MSCI指數，原幣計價。

國內核備境外全球中小型股票基金績效(%)

資料來源︰理柏資訊，統計至2009/9/30，報酬率以台幣計價。波動風險為過去三年原幣月報酬率之年化標準差。基金過去績效不代表未來績效之保證。