營收	稅後淨利	EPS	PE	股本
2001(E)	1,497	194	2.5	45	767
2002(F)	2,221	498	6.5	17	767

註：1. 單位：營收、稅後淨利、及股本為百萬元；EPS 為元；PE 為倍

訪談內容

• 2002年3月份營收達1.92億元MoM+25%，營收成長主因為VCD 、DVD 、VCR用之編碼器/解碼器IC、螢光幕驅動器IC出貨量成長，累計Q1營收為5.18億元QoQ+15.6%，營運表現佳，由於公司損平點約7500萬元，在營收逐季成長後，Q1毛利達41.6％較2001Q4表現佳，營業利益為1.29億元QoQ+46%，稅前盈餘為1.41億元QoQ+48%，稅前EPS為1.84元，高於中興預估。
• 普誠：產品組合及比重 單位：百萬元,%

單位：百萬元	1月	2月	3月	比重	MoM%	Q1毛利率%
多媒體音響控制IC	64	53	62	32%	18%	47.53%
遙控IC	24	26	27	14%	4%	26.24%
編碼器/解碼器IC	10	7	13	7%	77%	44.50%
螢光幕驅動器IC	67	56	74	39%	32%	38.52%
其他	8	11	16	8%	39%	47.46%
Total	173	154	192	100%	25%	41.60%

• 普誠：90年及91年1Q獲利表現 單位：百萬元,%

資料來源：中興證券整理。

• 以目前訂單狀況，預計4月營收仍可超出3月狀況約為1.9-2億元，估計5月營收因為大陸勞動節休假較長而將下滑，6月估可回升，估計Q2營收約衰退5％，下半年旺季效應下對多媒體動IC、驅動IC、編碼/解碼IC需求仍高，及推出DVD功率放大IC、Switch IC、OLED 驅動IC（錸寶）、汽車音響CIG 等新產品線，營收可進一步成長，預計2002可達22億元YoY+48％，高於公司財測估計20億元。
• 普誠VFD驅動IC在大陸、香港的VCD/DVD超過7成市佔率（00年1500萬顆、01年2680萬顆、02年超過3500萬顆），遠高於競爭者如華邦、盛群、立生等，在LED（比VFD價格便宜，可用於VCR、床頭音響、DVD Combo上）亦獲得日、韓（LG、Samsung、Daewoo、Funai）廠商訂單，並切入品質要求度更高，車用LCD驅動IC上(JVC 、Futaba)，使得日本、韓國營收比重由2001年1.7億元(營收比重11％)，成長至2002年5億元，YoY+194％(營收比重22％)，由於日、韓廠商需有較久合作關係，及具備高成長空間，日、韓市場成長顯示普誠在市場、產品品質已獲日、韓大廠認同，對於普誠營運成長、獲利穩健成長有很大助益。
• 在營收大幅成長48％，及獲得日韓穩定訂單下，估計普誠2002年營業利益可較2001年成長151％達到5.2億元，高於財測3.87億元，估計稅後獲利可達4.98億元，EPS約為6.5元。

單位：億元	Q1	Q2	Q3	Q4	2002F	2002	財測2001
營收	5.18	4.90	5.63	6.50	22.21	20.50	14.97
成長率％	16%	-5%	15%	16%
毛利率	42%	39%	41%	42%	41%	37.5%	35%
營業費用	0.86	0.80	1.00	1.20	3.86	3.81	3.11
營業利益	1.29	1.09	1.31	1.53	5.22	3.87	2.08

公司策略分析

• 新產品開發：（1）MP3編碼/解碼器開發，使得普誠在音響IC佈局更為完整，（2）VFD （CIG Type 500 °C）由資訊消費領域切入汽車工業用途。
• 新市場拓展：日、韓市場比重由2001年11％成長至2002年22％。

風險分析

• 目前負債比19.7 ％仍低，在公司營運漸佳，評估風險仍低。

整體評論

• 在景氣轉佳下，營收可成長48％。

投資建議

• 估02年EPS達6.5元，本益比(P/E)達17.5倍仍屬合理，雖Q2營收有下滑疑慮，建議在P/E 16倍以下，仍可逢低買進，一年目標價仍上看150元（23XPER）。