美國啟動升息週期至今已滿一年，連續九次每次一碼緩步的升息，對於整體經濟環境是否造成衝擊，從經濟數據中我們可以明顯看到無論是從國內生產毛額(GDP)、內需以及就業市場、消費者信心、甚至是房地產市場都未受升息所傷(請參考表一)，緊縮的貨幣政策與緩步的升息顯然已成功維持美國經濟成長的穩定，聯準會主席葛林斯潘看來又是一次成功的策略。

另一方面，除了經濟數據外，金融市場的表現也令人激賞，這一次的升息週期對於股市以及債市的影響是股債齊揚，史坦普五百指數上揚4.43%，十年期公債殖利率下滑14.58%，即表示公債價格是上升的，而就是這樣不慍不火的經濟成長率加上中性的利率環境，相信美國這一波景氣擴張還可持續一段時間。

美國自去年六月底起持續的升息，GDP截至今年第一季成長了2.89%，由於近一年來非農就業人口新增加186.8萬人，進而推升個人所得與支出成長了逾6%，消費者信心同步走高，在緊縮的貨幣政策下，可以有這樣的經濟表現實屬不易。

最為市場所擔心的通貨膨脹問題，從消費者物價指數與生產者物價指數觀察，雖然近一年以來油價漲幅高達52.5%，生產者物價膨脹了5.12%，不過消費者物價指數卻僅僅上揚2.54%，透露出上游廠商自行吸收了大部分的原物料成本，而未直接轉嫁至消費者身上，主要原因在於業者擔心提高售價將失去市場佔有率，尤其在這如此競爭的環境之下，因此廠商紛紛轉向其他方式來降低成本與維持毛利率，如改善技術等方法。

最後，我們看到房地產業在此升息期間持續熱絡，升息卻未大幅拉升房貸利率，使得房貸利率維持在歷史低檔區，近一年來房貸申請指數上揚13.3%，可看出利率環境仍是較為寬鬆，房地產的熱度還是可望維持在高檔盤旋。

面對未來美國景氣我們依然樂觀期待，聯準會八月再升息一碼的機會濃厚，唯較大的變數在於之後的景氣走向，不過升息的週期已接近尾聲，投資佈局宜偏重價值型股票的選股策略，以及債券市場中高評等債券的佈局。

表一：此次升息週期各經濟數據與金融指數表現

資料來源：Bloomberg，時間自2004年6月30日起至各項數據最新資料公佈的時間