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美國股市
- 過去一週表現回顧：零售與就業改善，科技股引領美股連三週收紅
過去一週經濟數據有轉強趨勢，輔以企業買回庫藏股等利多頻傳，激勵美股邁向第三週週線收紅。因免稅購物季及促銷優惠，八月零售銷售月增率0.4%、連續第二個月增長，不含汽車之零售銷售增幅達0.6%、乃市場預期的兩倍，因汽車業縮減產能，同期工業生產月增率0.2%、連續第二個月增長，扣除汽車之工業生產成長0.5%、乃五月以來最大增幅，七月企業存貨上升1%、創兩年來最大增幅，顯示終端需求和企業回補庫存意願轉強，輔以上週初次請領失業救濟金人數意外下滑至45萬人之兩個月低點，九月費城製造業指數自前月的-7.7上升至-0.7，萎縮狀況已有改善，中國八月工業生產優於預期，歐盟執委會將歐元區今年經濟成長率預估上調近一倍至1.7%，巴塞爾銀行監管協議III提供銀行業長達八年時間達到較嚴格的資本規定，共同支撐美股延續漲勢。
十大類股漲多跌少，僅有能源及公用事業類股隨油價走跌而收黑，其餘八大類股連袂收紅，漲幅介於0.52%~3.91%。顧能市調機構預估今年半導體資本設備支出將成長一倍至369億美元，市場傳言微軟將在不影響債信評等前提下發行債務並用以支付股利及買回庫藏股，媒體報導Linux軟體商網威同意分拆出售的協議，思科系統首度宣布發放股利，蘋果挾iPad將於中國上市利多股價再創歷史新高276.57美元(9/16)，激勵科技類股連七日走揚，累計週線上漲3.91%、傲視群雄，中國八月工業生產優於預期，加上金價週中改寫歷史新高，帶動原物料股以1.81%漲幅緊追其後，巴塞爾銀行監管協議III提供銀行業長達八年時間達到較嚴格的資本規定，券商看好信用市場趨勢與資產負債表改善而調高區域型銀行投資評等，挹注金融股漲幅達1.26%，電子零售商Best Buy調高全年獲利預估，券商建議買進藥品經銷商McKesson，分別激勵消費耐久財與醫療類股走揚。
商品市場表現：中國八月工業生產數據優於預期、歐盟執委會將歐元區今年經濟成長率預估上調近一倍至1.7%，美國八月零售銷售連續第二個月成長，且同期工業生產月增率0.2%，亦為連續第二個月增長，激勵商品價格走高，CRB商品指數週線收高1.29%。中美的工業生產數據優於預期，提振金屬價格走勢，倫敦交易所三個月期銅價格週線上揚2.86%，倫敦交易所基本金屬指數上漲3.04%。原油方面，由於加拿大能源企業 Enbridge表示，先前發生意外的將加國原油輸往美國中西部地區的輸油管，計劃於9月17日恢復運作，庫存疑慮又起，紐約近月原油期貨價格下跌2.46%。另一方面，由於市場預期聯準會將有新一波的貨幣寬鬆政策，黃金價格再創歷史新高，倫敦金價週線大漲2.33%。
終場道瓊工業指數週線上漲1.34%至10594.83點，史坦普500指數上漲1.42%至1124.66點，那斯達克指數上漲2.72%至2303.25點，費城半導體指數上漲5.60%至334.24點，羅素2000指數上漲1.82%至647.81點，那斯達克生技指數上漲0.72%至880.23點(彭博資訊， 含股利及價格變動，統計期間9/10~9/16)
富蘭克林證券投顧表示，第二季GDP修正值1.6%、低於初估的2.4%，主要仍受到進口強勁增長32.4%、導致淨出口減少3.4%的影響，再加上美國國會五月及六月終止對部分州政府補助和失業保險給付，預估至多造成約600億美元財政政策拖累(fiscal drag)，而政府減稅優惠政策方向不明也會降低企業投資意願，但隨著歐巴馬減稅政策益加明朗，第二季原定對州政府及失業保險給付又重新啟動，伴隨溫和復甦的就業與消費動能，我們認為美國經濟將不會陷入二次衰退。摩根士丹利(9/1)預期美國經濟減緩情況將不會持續至2011年，但未來幾個月的出口與企業投資攸關重要，倘若淨出口數據顯示海外需求減緩導致出口觸頂，企業投資動能也開始放緩的話，恐增加美國經濟陷入衰退的機率(目前預估為25%)，在美國經濟沒有陷入衰退的情況下，史坦普500指數要跌破950點~1000點下檔支撐的機會不大。
富蘭克林證券投顧認為，基於對美國中期經濟展望仍抱持審慎樂觀的預期，建議投資人不妨趁九~十月市場震盪期間，開始為第四季至明年第一季行情預作準備，根據彭博資訊統計指數成立以來原幣計價迄2010年六月底，史坦普500指數第四季平均上漲2.32%、漲幅高居第四季之冠，而小型股第四季平均漲幅則有3.28%，科技與生技股平均漲幅分別有4.16%跟5.95%，旺季行情相當明顯，且這波漲勢可延續至隔年第一季，適合屬性較為積極的投資人多加留意。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：歐盟上調經濟成長預估，激勵歐洲三大股市週線走揚
中美經濟數據捎來佳音，歐盟執委會將歐元區今年經濟成長率預估自0.9%上調至1.7%，加深市場對於經濟前景的信心，輔以巴塞爾協定III達成協議，新規範給予銀行業更多緩衝時間以達到資本要求，有助於舒緩主要銀行的集資壓力，並消除監管環境的不確定性，激勵英法德三大股市走揚。另外，景氣數據憂喜參半，其中英國八月失業補助申請人數增加2300人、乃七個月來首見，零售銷售較前月意外減少0.5%，德國九月ZEW經濟景氣指數驟降至-4.3之19個月低點，掩蓋歐元區七月貿易收支盈餘達67億歐元、優於預期，英國八月全國消費者信心指數自前月的56升至61的利多，收斂股市漲幅。總結過去一週道瓊歐洲指數小跌0.45%至263.47點，英國富時100指數上漲0.71%至5540.14點、法國CAC指數上漲0.28%至3736.30點、德國DAX指數上漲0.56%至6249.65點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間9/10-9/16)。
道瓊歐洲十九種類股漲跌互見，漲跌幅介於-2.20%~1.31%。英國零售商Next上半年獲利增長15%，引領零售股上漲1.31%，摩根士丹利調高標致雪鐵龍投資評等與股價目標，中國八月工業生產出現三個月來最大增幅，鼓舞國際金屬價格走揚，高盛建議買進西門子等利多，支撐汽車零組件、原物料與工業類股連袂走揚。另一方面，英國電信(BT)、全球最大電腦滑鼠製造商羅技與德國電力公司RWE和E.ON分遭券商調降投資評等，乳業巨擘Robert Wiseman Dairies表示近期業界競爭激烈將導致營運獲利減少，共同拖累科技、通信、能源、食品飲料與公用事業類股走跌。
- 中長線投資展望：下半年成長動能減緩程度待觀察，歐洲高股利優勢將嶄露頭角
富蘭克林證券投顧表示，歐元區第二季經濟修正值較前季增長1%、創四年來最大增幅，德英法也交出亮麗成績單，第二季經濟成長率分達2.2%、1.2%與0.6%，其中德國經濟增幅更寫下歷史新高，而歐洲央行上修歐元區今明年經濟成長預估區間至1.4%-1.8%和0.5%-2.3%，顯示歐洲上半年經濟成長動能並未受政府縮減財政支出影響太大。但展望下半年至明年初，歐洲經濟成長動能減緩程度倒是需要多加留意，歐洲央行月報中指出(9/9)，歐洲經濟成長力道可能低於先前預期，而經濟合作暨發展組織(OECD)9/10將G7今年下半年經濟成長率年化季比成長率自原估的1.75%下修至1.5%，僅達上半年3%的一般左右，而且在全球經濟前景充滿變數之下，建議各國央行繼續推行經濟刺激措施以及延續貨幣寬鬆政策，並延後財政整頓計畫。OECD特別指出，因營造業疲軟與製造業訂單萎縮，德國將是G7中成長減緩幅度最鉅的國家，預估其第三季成長年率將從第二季的9%驟降至0.7%，而第四季僅能回升到1.1%；而英國第三季和第四季成長率預估分為2.7%及1.1%、皆不如第二季的4.9%，歐洲復甦動能趨緩程度可能超出預期，所幸歐洲央行九月初已宣布將延長對銀行緊急貸款措施，寬鬆貨幣政策將提供景氣與股市的重要支撐，後續需密切觀察全球景氣數據以及央行貨幣政策。
另一方面，在全球股市呈現區間整理，經濟成長減緩以及利率維持低檔的環境下，具備高估股利率的歐洲股市相當具有吸引力。歐洲股利率不僅遠高於美國股市、全球股市及歐洲公債殖利率，未來12個月歐股預估股利率達4.2%、亦高於20年歷史平均的3.0%，MSCI歐洲指數未來12個月預估本益比僅有10.6倍、遠低於長期平均的14倍，以及四月份波段高點的12.4倍，預期歐股價值面優勢相當突出，富蘭克林證券投顧表示，建議投資人可側重營收來源主要仰賴海外市場的歐洲大型股，以較低的本益比參與全球景氣復甦的投資行情。
區域新興股市–新興亞洲股市
- 過去一週表現回顧：經濟數據與企業獲利釋放利多，激勵亞股續揚
美國最新躉售存貨數據與中國工業生產增速雙雙優於預期、歐元區今年度經濟成長率預估獲歐盟上調近倍，深化投資人對於全球經濟前景的信心，加以美國科技大廠RIM與甲骨文財報優於預期，企業獲利面訊息亦添利多，激勵亞股大漲。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數上漲2.11%。（彭博資訊截至9/16）
中國八月份零售銷售、工業生產與銀行新增貸款等數據紛紛優於預期，加深市場對於中國經濟前景的信心，一度帶動陸股走揚，惟中國總理溫家寶表示中國經濟運行良好，但也就房價上漲可能危及社會穩定提出警告，其表示政府將繼續努力抑制房地產市場投機需求，投資人擔憂中國政府對於房地產市場與能源消耗產業的調控措施，恐將導致經濟與企業獲利成長趨緩，拖累陸股回跌，此外中國銀監會可能要求大型銀行於2012年之前，將資本適足率提高至15%的消息，也衝擊銀行類股挫跌，陸股週線下跌、相對亞股表現疲弱。港股則隨亞股走強，美國經濟數據轉佳帶動利豐、思捷環球控股等出口類股走揚，其中尤以Nike球鞋供應商裕元集團漲幅頗為亮麗，投資人對於香港房價持續上漲的預期也激勵華潤置地等地產類股走揚，國際石油與金屬價格走揚加以有消息指出中海油與中石化將收購巴西石油資產，也推升商品類股漲勢。兩岸ECFA正式生效再次刺激台股資金行情發酵，由金融傳產類股領漲收高。類股表現部分，裕隆擁即將登陸生產銷售題材、裕日車大陸轉投資豐收因而獲得資金青睞，鼓舞汽車類股週線漲幅13.15%漲勢為最，此外權值股鴻海受惠八月營收大幅攀升股價亦大漲，帶動所屬其他電子業類股走勢，其餘如宏達電等高價股亦有漲勢。總計過去一週上證綜合指數下跌2.20%，香港恆生指數上漲3.39%，恆生中國企業指數上漲2.83%，台灣加權股價指數上漲3.43%。（彭博資訊截至9/17）
韓股週線收紅，以運輸設備類股5.35%漲幅為最，乃由於券商看好造船類股近期訂單增加有助現金流量改善與股價走揚、現代汽車宣布將於中國興建第三座工廠以滿足中國需求、STX Offshore & Shipbuilding接獲3139億韓元油輪訂單，此外國際金屬價格走揚也推升浦項鋼鐵等基本金屬類股走勢，金融類股在全球銀行業因巴塞爾協定給予改善資本適足率的寬限期較為寬鬆可展開慶祝行情帶動下，亦有漲勢。投資人認為泰股近期漲幅過甚，獲利了結賣壓出籠壓抑泰股過去一週收黑，雖跌勢輕微但相對亞股表現則顯疲弱，此外，地產開發商Asian Property與LPN雙獲券商上調投資評等而上漲，帶動地產類股收高。印度七月工業生產較去年同期成長13.8%、優於預期，印度央行分別上調基準附買回與附賣回利率各一碼與兩碼，亦加深投資人對於印度經濟成長動能強勁的信心，激勵印股由DLF等地產類股與ICICI等銀行類股領漲收高，最大權值股信實工業亦有漲勢，美歐經濟數據皆傳佳績亦帶動塔塔諮詢等出口導向軟體服務類股走勢。總計過去一週韓國KOSPI指數上漲1.37%，泰國SET指數下跌0.10%，印度SENSEX指數上漲4.25%。（彭博資訊截至9/17）
- 中長線投資展望：亞洲國家經濟成長奠基於穩固基礎之上，投資前景佳
富蘭克林證券投顧表示，整體亞洲不含日本的零售銷售狀況，顯示亞洲國家經濟成長奠基於穩固的基礎之上，國際貨幣基金七月份全球經濟展望報告中即預期，亞洲區域出口仍將維持強勁，民間消費支出的上揚趨勢也將持續。亞洲開發銀行《亞洲中產階級的崛起》報告指出，美國與歐洲家計單位現階段正處於長期痛苦地去槓桿化過程—提高儲蓄率、降低負債水準，並重建已失去的財富，此將限制他們驅動全球消費的能力；新興亞洲國家消費支出卻意外強勁，即使於全球金融海嘯期間，2008年亞洲消費支出達4.3兆美元，幾為OECD國家消費支出的三分之一、全球的四分之一。亞銀預期，亞洲新興消費者很有可能成為下一代全球消費者，並且承擔起歐美中產階級的傳統角色，在全球經濟平衡中發揮關鍵的作用，預估亞洲消費支出到2030年能增至約8倍達到3.2兆美元，佔全球總消費的43%。
另一方面，七月份以來印度、泰國皆兩度升息，韓國也一度升息，除了部份反應物價上漲壓力，也顯示各國央行對於該國經濟復甦動能具備一定程度的信心。野村證券即認為，包含中國在內的新興市場經濟成長將抵銷歐美地區的下滑，亞洲股市在下半年度將有令人驚喜的漲勢。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：中美經濟數據止穩，且最新巴塞爾協議未如預期嚴格，拉美股市上揚
※於9月16日，墨西哥股市因獨立紀念日休市一日。
主要國家經濟數據頻傳利多，中國八月份零售銷售、工業生產與銀行新增貸款等數據紛紛優於預期，歐盟執委會將歐元區今年經濟成長率預估上調近一倍至1.7%、巴塞爾協議提供銀行長達八年時間達到較嚴格的資本規定，而美國八月零售銷售和八月工業生產均為連續第二個月增長，連番經濟數據利多令拉美股市週線上揚，在類股表現上以金融與消費股表現最佳。巴西的市場動態方面，銀行股受惠於巴塞爾協議利多，巴西最大銀行Itau Unibanco股價大漲，而市場預期央行升息壓力減輕，消費股大漲，化粧品大廠Natura和飲料股Ambev分別漲幅逾4%。能源股OGX表示，新油田產能即將在明年六月啟動，股價亦有表現。不過，投資人預期Petrobras在增資後，可能會有更便宜的價格，Petrobras逆勢重挫，縮減大盤漲幅。墨西哥股市同步收紅，拉美最大裝瓶廠Fomento股價上揚，公司表示營運正加速擴張，隨中美製造業數據優於預期，化工股Mexichem股價勁揚，連袂支撐大盤漲勢。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲美元指數上揚1.51%。(資料來源︰彭博資訊、統計至9/16)
- 中長線投資展望：受惠於巴西央行暫停升息與執政黨總統候選人可能勝選利多，拉美股市漲勢值得期待
富蘭克林證券投顧表示，拉美股市可望受惠於兩大利多，分別為巴西央行暫停升息和巴西總統大選行情。首先在利率政策方面，巴西於台北時間9月2日凌晨決議暫停升息，在升息壓力可能趨緩的情況下，此將對內需股相當有利。另外，就十月初即將進行的巴西總統大選選情來看，根據CNT諮詢公司資料(2010/9/14)，最新民意調查顯示，巴西總統選舉選情逐步明朗，巴西執政黨候選人羅塞芙已經領先排名第二的社會民主黨候選人塞拉24%，預期執政黨工黨總統候選人蘿賽芙(Dilma Rousseff)在第一輪投票中(10/3)，應可擊敗其對手社會民主黨的塞拉(Jose Serra)。若蘿賽芙順利獲勝，在政策變化應不大下，不確定因素消失，有助巴西股市重演過去三次的總統選後行情。
隨著升息壓力下降，以及巴西總統大選的不確定性可能逐漸消失下，將形成對拉美股市有利的內在環境，未來則需觀察外在總體環境的影響。有鑑於拉美股市為過去九年來第四季平均漲幅最佳的新興市場，建議投資人可適當增加拉美股市的投資比重。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：中美歐經濟數據轉強，惟商品股普遍下挫，東歐股市週線僅小漲做收
歐盟執委會將歐元區今年經濟成長率預估自0.9%調高至1.7%、中美的八月工業生產數據均優於預期，且美國八月零售銷售連續第二個月成長，連番數據利多激勵東歐股市普遍走高，以金融、工業、醫療和消費股的表現最佳，不過能源股和原物料股逆勢下挫，縮減大盤漲幅。俄羅斯八月實質生產者物價指數月比大增3.3%，大於預期的1.0%，引發升息擔憂，並衝擊投資氣氛，以能源股Surgutneftegaz和礦業股Norilsk跌幅較重。波蘭股市則受惠於銅礦股KGHM的漲勢，以及Pekao和BZW等金融股因巴塞爾協議提供銀行長達八年時間達到較嚴格的資本規定的利多而上揚，週線呈現反彈走勢。匈牙利股市雖然指數僅有小漲，惟受惠於匈牙利貨幣大漲，週線有突出漲幅，以製藥股Richter表現最佳。另外，土耳其憲法公投過關，此將進一步鞏固執政黨權力，有益政治穩定與經濟發展，加以土耳其六月失業率下滑至10.5%，反應經濟復甦情勢良好，個股群起大漲，土耳其股市週線大漲。總計過去一週俄羅斯RTS美元指數下跌1.56%、波蘭WIG指數上揚1.09%、土耳其XU100指數上揚5.16%，匈牙利BUX指數上揚0.57%。(資料來源︰彭博資訊、統計至9/16，原幣計價)
- 中長線投資展望：東歐股市擁有二低一高優勢－利率低、本益比低和高貝他特性
富蘭克林證券投顧表示，全球經濟復甦情勢雖有減緩，尚處於穩健成長軌道，企業獲利有機會持續增長，且資金有加速流入東歐股市的現象，對於東歐股市長線走揚極具助益。相對於其他新興市場，東歐地區掌握了「二低一高」的優勢，在二低方面分別為「利率低」和「本益比低」，而且東歐股市與全球股市相比，具「高貝他值」特性，若全球股市未來能持續走高，東歐股市有機會為投資人創造更多的漲升空間。
俄羅斯股市擁有豐富的商品題材，且俄羅斯具人均收入高的優勢，消費市場的成長潛力亦不容忽視，是投資人前進東歐股市必備的投資選項。
另一主要市場－土耳其亦是投資界的新星。土耳其於9月12日就修憲案舉行公投，公投結果顯示，約58%的選民同意大幅修憲，該26條修憲案採包裹表決，主要內容包括限縮軍方與軍事法庭權力、撤消軍事政變發動者的司法豁免權和強化對老弱婦孺的保障等，還有在憲法法庭及最高法官與檢察官委員會的任命上有所改變，賦予國會和總統更大的任命權力。一般認為，該修正案有助鞏固執政黨的領導權，對股市有極大的正面效應。
因此，建議投資人布局東歐股市時，可以俄羅斯與土耳其兩大經濟體為主軸，搭配匈牙利、波蘭、哈薩克等中、東歐國家，並分散類股投資題材，兼顧商品、銀行和消費類股的投資潛力，分享東歐地區的多元投資題材。
全球債市
花旗全球債券指數週線收黑0.19%(彭博資訊至9/16)，主要受到各地公佈的經濟數字持續偏向正面，排擠政府債市之防禦性需求。例如中國公佈零售銷售與工業生產數據均優於預期，美國公佈零售銷售連續兩個月成長，且上週初次請領失業救濟金人數意外減少，至於歐盟執委會則是調升歐元區今年經濟成長率預估至1.7%(原估0.9%)，主要債市中以歐洲債市下跌1.02%較為明顯。升息動態部份，印度央行於9/16分別將附買回利率自5.75%上調一碼至6.00%、附賣回利率自4.50%上調兩碼至5.00%，已是第五度升息；同日智利央行則是第四度升息兩碼至2.5%，激勵市場對未來經濟的樂觀看法。受惠全球股市普遍上揚的推升，高收益公司債市再揚0.99%，新興國家債市也出現0.29%的反彈行情(花旗債券指數，原幣計價至9/16)。
- 中長線投資展望：新興債市及美國高收益公司債市，分享低利環境之資金行情
富蘭克林證券投顧表示，九月份隨著主要國家公佈的經濟數字偏向樂觀，化解對二次衰退的擔憂，股市普遍擺脫八月陰霾而強勁反彈，但卻排擠公債市場買氣。因此由美銀美林證券例行之全球固定收益型基金經理人九月初的調查結果，受訪者同步降低對美國、歐元區、英國及日本公債的配置部位，但維持對新興國家債市的加碼狀態。此外，受訪經理人認為未來一年公司債或高收益公司債表現將優於公債的比例由八月統計之74%提高至九月的81%，看好比重創今年來新高。富蘭克林證券投顧認為，其實美國以外的公債及外匯市場有更多優異的投資機會，其中如財政狀況較穩健的挪威、瑞典、澳洲等工業國家政府債券仍具投資價值，至於在新興國家債市中，由於陸續有國家進入升息階段，因此投資其短天期公債以分享較高殖利率行情及匯兌升值機會。另外就資金動能部份，美歐日三大核心工業國同時祭出量化寬鬆政策，可望締造全球充沛的流動性，此時具基本面題材又有高息優勢的債券類別如公司債市或新興國家債市可望持續成為吸金焦點。
區域債市–美國投資級債市
- 過去一週表現回顧：經濟數據轉強 防禦性買盤退卻 長天期公債漲勢落後
過去五個交易日花旗十年期公債指數上漲0.08%、花旗投資級公司債指數上漲0.37%，十年期公債殖利率收在2.76%(彭博資訊至9/16)。巴塞爾銀行監管協議Ⅲ新規定，提供銀行八年緩衝時間以符合較嚴格的資本要求，加以美國經濟數據轉強，八月零售銷售增長0.4%、連續兩個月成長，九月費城製造業指數自前月的-7.7上升至-0.7，雖連續第二個月萎縮，但狀況已有改善，上週初次請領失業救濟金人數意外減少至45萬人，降低原先預期聯準會可能擴大收購公債規模的預期心理，長天期公債買盤力道減弱，而日本當局阻升日圓動作，反而激勵市場預期日本央行可能著手買入美國短天期公債，推升二年期公債指數上漲0.18%。投資級公司債產業表現，漲跌互見，巴塞爾銀行監管協議之新規定，使銀行業的衝擊降低，金融、銀行公司債連袂上漲0.71%與0.72%，零售銷售連續第二個月增長，也支撐遊戲/旅館/休閒、消費品產業表現，漲幅皆逾0.6%，至於天然氣管線、配送商、電力，因防禦性買盤力道轉弱，加上天然氣價格走跌，週線以黑作收。
富蘭克林證券投顧表示，在多項經濟數持續展露佳績的支撐下，市場對於風險性資產的投資信心逐步回揚，同時也降低了對聯準會可能擴大量化寬鬆措施的預期，長天期公債買盤力道減弱，殖利率呈現狹幅震盪。事實上，在美國公債利率探至低點之後，投資人態度上已有轉向之勢，據美銀美林證券最新信用市場調查(9/2出爐)，24%受訪者表示將藉由高收益債的佈局來提升收益，23%受訪者希望增持長天期公司債部位，18%受訪者則欲透過BBB級公司債以爭取收益空間。我們認為當市場逐步消化經濟成長放緩的擔憂之後，投資人對於更高收益的投資需求，可望嘉惠利差型固定收益商品的表現，其中以高收益公司債最具投資吸引力，過去一週資金淨流入高收益債市金額高達11.91億美元(AMG統計至9/15)，創下今年第三高單週淨流入量。由於當前美國正處於經濟成長減弱與通膨下滑的雙低環境，不僅降低企業從事不利債權人的投資活動，同時企業獲利與債信皆獲改善，收益水準亦具吸引力，期將延續高收益債市的投資甜蜜點，建議逢回持續佈局，產業可側重海外營收佔比較高的能源與原物料產業，並搭配通訊與製藥的配置，以降低單一產業的波動。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：風險趨避心理降溫，歐美高收益債市連三週走揚
過去五個交易日花旗美國高收益公司債指數上漲0.99%、美林歐洲高收益債指數上漲1.47%(迄9/16)，八月零售銷售攀升0.4%，連續兩個月成長，上週初次請領失業救濟金人數意外降至45萬人，乃二個月來低點，歐盟執委會上調今年歐元區經濟成長率預估值，由0.9%上修至1.7%，中國八月工業生產年率上揚13.9%，優於預期，各項利多消息舒緩景氣陷入二次衰退疑慮，歐美高收益債市連袂走揚。產業方面，巴塞爾新規定對於資本認定與風險評估採取較嚴格標準，給予銀行業更多緩衝時間以達到資本要求，市場認為可望強化金融機構體質，金融指數上漲1.49%；福特金融公司以近於票面利率發行10億美元公司債，市場看好該公司信評可望重回投資等級，汽車指數上漲1.77%；八月零售銷售與就業數據優於預期，零售-食品與藥品指數上漲1.22%；電力公司Nevada標售2.5億美元公司債以償還舊債，惠譽信評給予BBB級債信評等，債信展望穩定，公用事業指數上漲1.32%。
- 中長線投資展望：景氣與企業基本面仍持續復甦，營造高收益債市長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，近期中美經濟數據展露佳績，使投資人對於經濟前景的看法不再那麼悲觀，風險性債市也紛紛展開反彈行情，吸引資金進駐，過去一週資金淨流入高收益債市金額高達11.91億美元、創下今年第三高之單週淨流量(AMG統計至9/15)。高盛證券(9/7)指出，今年來公司債的表現環繞在利率議題上，利差的收斂幅度有限，但該趨勢將有所改變，預期當市場消化經濟成長步調減弱、通膨下滑之疑慮後，目前處在相對高位之信用利差將有往下收斂空間，公司債市將持續領先漲勢。信評機構穆迪的違約率報告也指出，美國高收益債違約率由七月的5.4%降至八月5.1%，歐洲高收益債違約率亦自前月的6.2%降至4.8%，並預估至今年底美國違約率可望降至2.9%，歐洲亦有機會降至2.3%水準，由於企業債信與獲利基本面持續改善，歐美央行維持低利率政策，以及第四季的傳統行情，將有機會營造高收益債多頭漲勢再起。至於歐元匯價，雖然券商對於歐洲財政縮減政策仍抱以審慎態度，但歐元底部已逐漸確立，建議可以美國高收益債市為優先，歐洲分批加碼。
區域債市–新興債市
花旗新興債指數週線反彈0.29%(彭博資訊，截至9/16)，利多來自於：(1)債信升等：標準普爾信評公司9/13宣佈調升阿根廷外幣主權債信評等至B(原為B-)，因其政府負債降低及經濟強勁復甦；接著標準普爾於9/14調升斯里蘭卡外幣主權債信評等至B+(原為B)，並給予穩定的債信展望；標準普爾並指出未來一年到兩年有可能會調升土耳其主權債信評等，將視該國能否有效降低對海外融資的依賴而定。(2)資金行情：市場預期美國將有再一波的量化寬鬆政策，美元低成本下，導引資金持續流入新興債市，例如印尼財政部表示外資截至9/14持有印尼債券的金額較截至9/3時之水準再增2%；波蘭則是成功發售36億波幣(約12億美元)的十年期公債，參與競標的金額89.5億波幣，創1999年以來所發同期債券之最高水準；另外，日本則是公佈今年前七月日本的共同基金持有巴西公債的金額刷新紀錄並大增53%。(3)匈牙利政府表示2011年之淨融資需求將顯著降低至約39億美元。主要債市中以阿根廷主權債週線漲幅2.33%較為突出。就整體利差而言，受到投資人風險趨避心態減緩的影響，美林新興債指數利差週線縮小4個基本點至272點(彭博資訊，至9/16)。
富蘭克林證券投顧表示，根據EPFR研究機構統計，全球資金已連續15週淨流入新興國家債券型基金(截至9/8)，暢旺的資金行情乃推升新興債市續揚的重要基礎。但未來若美國公債殖利率持續揚升，恐易拖累美元計價新興國家主權債的表現，因此建議投資人現階段投資宜重視個別持債國之實質基本面擇優配置，並且採取美元計價與原幣計價新興債之均衡配置方式，以更多元分散的角度持有。
另外，隨著新興國家債券殖利率來到歷史低檔區，越來越多財政狀況不錯的國家也開始重回或首次到國際債市籌資，例如繼俄羅斯及埃及之後，菲律賓政府九月初即首次在國際市場發行披索計價債券，並獲超額認購。德意志銀行(8/9)報告中則稱埃及為歐非中東的寶石，因為歸功於蘇伊士運河收入及旅遊收入增加，埃及中期成長率可望有5%~6%水準，再加上 計劃中龐大的外人直接投資資金流入，讓埃及在海外風險趨避環境中還能展現抗跌的防禦力。另外花旗銀行(9/1)報告中則指出，持續看好印尼長天期公債殖利率向下收斂的行情，因為通膨風險雖存但尚不致構成威脅，且印尼具備高利差投資優勢、公債供給較少、全球資金流入新興債市熱潮以及印尼較穩健的財政狀況等利多下，看好印尼公債表現，突顯現階段新興債市仍存有不少的投資機會。
國際匯市
過去一週美元指數下跌2.18%，主要受歐元強勁升值所致。歐盟執委會調升歐元區今年經濟成長率預估至1.7%(原估0.9%)，輔以巴塞爾協定III達成協議，新規範給予銀行業更多緩衝時間以達到資本要求，有助於舒緩主要銀行的集資壓力，並消除監管環境的不確定性，歐元相對美元勁升3.65%至1.3142元，也帶動其他商品貨幣及歐洲貨幣普遍升值，例如瑞典克朗升幅也有3.43%、澳幣升值2.10%。亞洲貨幣，以本週第五度升息的印度盧比表現較為亮麗，週線升值1.36%。另外，震撼國際匯市的是日本政府週三(9/15) 為2004年以來首次進場干預匯市打壓日圓，日圓相對美元單日匯價由83.04元貶至85.75元，貶值幅度3.16%，累積週線在先升後貶下而貶值1.98%至85.85元。市場擔心日本政府阻升動作也會牽動其他新興亞洲國家跟進，因此如菲律賓披索及印尼盾週線相對美元小貶0.31%及0.17%，就連韓元也僅升值0.44%，亞洲貨幣升勢普遍落後歐洲及商品貨幣(彭博資訊，截至9/17下午4:30價位)。
富蘭克林證券投顧表示，儘管多數券商對日本干預成效有所質疑，但日本政府實際的作為應可適度阻止日圓的投機買氣。且就中長期而言，包括日本的通貨緊縮、大規模量化寬鬆及未來美國公債殖利率向上攀升後，日圓誠有貶值壓力，另一方面，目前市場強烈預期美國還會有進一步的寬鬆政策，但此易造成美元供給增加，恐不利美元走勢，歐元此時應可取得表現空間。整體而言，由於美國、日本及歐元區仍將維持量化寬鬆政策，利率也會維持在極低水準，有助資金流入已經開始升息的國家，例如已開發國家之澳洲、挪威、瑞典，以及新興國家之馬來西亞、印度、巴西、秘魯、智利、韓國、泰國等，均可望因高利差優勢而衍生貨幣相對美元或相對歐元之升值行情。
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