預估2011年合併營收50.1億元（+79% YoY），毛利率20.5%，稅後EPS 2.46 元，建議買進，目標價30元(12X 2011P/E，觸控本益比為15 倍)，隱含空間68.5%。

推薦理由：

1. 主要在新增中、小尺寸背光模組代工訂單，終端客戶為手機一線大廠，此將有助於毛利率整體的提升，整體背光模組保守估計成長12.5%

2. 轉投資宸瀚光電，預計分三期投入，宸瀚光電預計分三期投入，第一批200 萬美金在11月到位，至明年3Q 增加至1000 萬美金，投產日期分別為第一期第一季，第二期第二季，第三期第三季底，預計全年貢獻18.6 億元(1H11:5.1 億元，2H11 13.5 億元，以3.5 吋產量低估)，占2010 合併營收37%。

貳、財務預測

11 月3 日收盤價：17.8 元

參、營運概況

臺龍原本業務為CRT電視的零組件生產。然而隨著CRT 產業沒落，臺龍也長年處於虧損，所以自2008 年起臺龍除了仍生產少數Inverter 用變壓器給數家長期客戶之外已經完全轉向背光模組的生產。

由於彩晶近兩年來轉進中尺寸生產，特別是在Netbook 面板方面，因此臺龍佔彩晶需求量達50%以上，先前比重則高達80%以上，有助於增加新客戶及避免客戶過度集中風險，產品除背光模組外尚有LEDLight Bar，導光板等等。在大陸布局方面主要有東莞、崑山、吳江廠等，開始主要以吳江廠生產背光模組及導光板，昆山目前以塑膠框射出、LED Light Bar 為主。

近年來雖中小尺寸市場逐步縮小，但臺龍仍佔彩晶約五成的背光供應量。另外臺龍積極擴展其他重大客戶，如華映、大陸面板廠(龍騰)、並接收小尺寸背光模組委外代工的訂單。目前彩晶營收占比達70%，其次為華映10~15%，至於龍騰亦高達10%，其餘部分則為代工單。另外，在light Bar 與導光板除了具備自製技術能力以外，還可以外賣給其他大尺寸專業背光模組廠。

臺龍主要競爭優勢在於研發設計能力及核心技術之掌握，在導光板光學設計、模具開發與射出製造能力；近期將擴充到31 台專業射出成型機，以因應不同導光板規格的需求，並可自行生產超薄(0.6mm 以下)導光板。

臺龍具有塑框設計、模具開發及射出成型能力及LED light bar 設計製造技術、焊接組裝及品質控管之能力；擁有SMT 及 Hot bar 熱貼合機產線，自行研發之品管及燒機設備，有效提升產品良率及執行嚴格之控管。因此，背光模組產品上、下游整合程度相當高，製造成本遠領先同業具強大的競爭優勢。

未來成長動力

臺龍轉投資宸瀚光電跨入觸控產業，目前為100%持有，其命名即取長期主要客戶『瀚宇彩晶』及『宸鴻』的兩個字而成。宸瀚光電預計分三期投入，第一批200 萬美金在11 月到位，至明年3Q 增加至1000 萬美金，投產日期分別為第一期第一季，第二期第二季底，第三期第三季底，預計全年貢獻18.6 億元(1H11:5.1 億元，2H11 13.5億元)，占整體營收37%。

雖目前尚未送Apple 認證，未來亦有機會切入Apple 供應鏈，且明年最大客戶瀚宇彩晶中尺寸觸控產線開出後，若投產順利營收將出現跳躍式成長，為未來關注重點。

宸瀚光電競爭優勢：擁有全製程產線：主要生產觸控面板所需之Cover Lens，從切割、CNC 鑽孔、強化、研磨、印刷、鍍膜，一路垂直整合。印刷技術精良：臺龍由印刷起家擁有近20 年的印刷經驗，從CRT 厚膜塗佈經驗長久累積，此部分更為Cover Lens 的關鍵所在。

明年主要成長動能主要在新增中、小尺寸背光模組代工訂單，與觸控的Cover Lens；在中小尺寸的終端客戶為手機一線大廠(如HTC、Nokia)，此將有助於毛利率整體的提升。