市場風險意識再起，高利率貨幣表現不佳，但債券仍有不錯的表現

市場風險意識在上個月又再度浮現，股票市場終止維持七個月的正成長，10月份出現下跌的現象，S&P指數下跌1.98%，道瓊泛歐指數下跌4.5%。由於美國消費者信心指數令人失望，市場擔憂美國經濟是否能持續成長的動能以及影響全球經濟的狀況。本月份高利率市場表現混亂，大多數的高利率貨幣(如捷克克朗、匈牙利福林、韓圜、紐幣、波蘭茲羅堤、瑞典克朗、土耳其里拉及南非幣)本月份對歐元皆出現貶值，但債券本月份表現相對較佳。

10月份基金上漲0.5%

10月份KBC全球高利率債券基金上漲0.5%，其中捷克克朗對歐元貶值近5%表現最差，主因為捷克央行開始發表要讓幣值貶值的言論所導致。其他新興歐洲幣值亦對歐元貶值，其中匈牙利福林貶值2%、土耳其里拉貶值2%、波蘭茲羅堤貶值1.1%，而本月份表現最佳的貨幣為俄羅斯盧布及英鎊。至於在債券市場方面，北歐債券及新興歐洲債券表現最佳，其中捷克債券及俄羅斯債券分別上漲3.4%及5.9%，表現明顯優於同區域債券。

未來將焦點轉向澳幣、挪威克朗及波蘭茲羅堤等重要的貨幣市場

本月份KBC全球高利率債券基金投資策略並未做大幅度的修正，雖然經濟數據表現有些疲弱，我們仍然認為2009年下半年經濟表現會優於上半年，其中一個重要的關鍵在於企業消化庫存的動作已進入尾聲，其將轉化成動態產品需求且將會持續2季以上，此外，核心市場將會維持低利率的政策，加上適當的風險偏好，將有助於套利市場的表現。綜合以上所述，基金未來將會將焦點放在澳幣、挪威克朗及波蘭茲羅堤等重要的貨幣市場。

基金增持波蘭茲羅堤、以色列謝克及韓圜，減持現金、俄羅斯及澳紐幣

基金上個月的投資組合著重於長期的策略佈局，本月份僅針對市場作微幅調整，基金進一步減持現金部位(大約1%)，並調整部分高利率市場持股。為波蘭經濟基本面佳，幣值目前是嚴重被低估，基金有機會增加持股1%，也決定在近期俄羅斯債券強勁反彈之際，先獲利了結持股1%，主因為俄羅斯目前的經濟風險仍然較大。與美元連動性較大的澳幣及紐幣價值已經過高，將分別減碼1.5%及0.5%，分別轉投資具有中期價值的以色列謝克及韓圜。

KBC全球高利率債券基金成立至今基金走勢圖

資料來源:晨星資訊/截至2009.10.31/累積報酬/台幣計價