發光二極體(Light Emitting Diode: LED)是一種化合物半導體，由於其為自體發光，且具有低驅動電壓、高壽命、安全和省電的特性。LED第一項產品的出現在1968年，由美國HP首先以磷砷化鎵(GaAsP)為材質所製成的黃光LED，主要是用於手錶及計算機上，之後隨著各家技術的開發，LED的波長有紅、黃、橘、綠光，但是直到1993年，日亞化開發以氮化鎵銦(InGaN)為材質而製作出高亮度純綠光及藍光，成為全球第一個商業化的藍、紫光產品，LED全彩化至此才算完成。依LED的特性，藉由材料技術的不斷演進，促使產品的亮度不斷提高，因而擴大產品的應用領域。由其發出可見光的顏色、亮度、波長等不同，做為各種電子產品光源與顯示，例如LED看板、手機背光源、車用儀表板背光源、煞車燈、以及家用照明…等。基本上，隨著技術的進步而使LED在亮度上逐漸增加，未來在LED產業的應用將逐漸擴大(圖一)。

圖一：LED應用領域逐漸打開

資料來源：中信證券集團整理

全球產業現況 根據Reed Electronics指出，光電半導體元件仍主要應用市場在手機、照明和資訊儲存等產品，而發光二極體(LED)將是光電半導體成長最快速的應用市場之一，Reed Electronics認為2008年全球LED市場將由2003年的35億美元攀升至99億美元，複合年增率達23%。而其中更以高亮度的LED成長和應用為大，根據Strategies Unlimited、PIDA、及MIC的統計，03年全球高亮度LED產值佔整體產值達到54.8%，預估06年可達到82.5%。高亮度LED的應用範圍很廣，尤其是在照明市場中，其應用範圍更加廣泛。

由於技術的提昇使得白光發光亮度逐漸提高的情況下，白光LED可應用範圍逐漸打開，近年來在手機彩色化的趨勢下，再加上相機手機所需要的閃光燈，PIDA預期白光LED的應用在06年仍有44%的成長(圖二)。而未來在LCD TV背光源以及照明市場中，LED的應用更加的令人有想像的空間。

圖二：白光LED需求預估

資料來源：PIDA /中信證券集團整理 從圖三我們可以知道現在日本手機用的白光LED合約價格的變化，顯示白光LED競爭愈來愈激烈。IEK認為明年下半年，新應用將會陸續打開。尤其是家用照明方面，預期在08年後，將逐漸成為兵家必爭之地。

圖三：日本手機用白光LED合約價變化

資料來源：工研院IEK /中信證券集團整理

台灣LED產業的現況

我國自1972年由美國德州儀器(TI)在台灣設立第一條LED封裝線，將LED產業帶進台灣，隨後在1974年結束營業，次年以LED封裝業務的光寶成立，台灣正式進入LED產業之門。之後，台灣隨著半導體產業的蓬勃發展，以及台灣廠商優異的成本降低能力，台灣在LED的發展已從LED封裝往磊晶上游整合。而隨著四元及傳統LED價格滑落，日商的逐漸退出，台灣廠商逐漸佔有四元LED市場，目前台灣產能在全球四元市場的市佔率有75-85%，但是由於價格的滑落，台灣的整體產值只佔全球市佔率的24.5%。

但手機終端需求帶動(尤其是在中國和印度市場的起飛)之下，以及在台灣的LED市場發生上、下游整併和台灣LED廠陸續獲得白光專利權下，讓台灣在LED白光市場上逐漸搶得市佔率。根據我們研究部的預估今年台灣下游封裝和上游磊晶廠來自於手用白光LED潛在市場需求量分別達22.7億顆和28.4億顆，未來再加計汽車和面板背光源的應用，相信台灣在全球LED產業所扮演的角色將會愈來愈重要。

今年台灣LED廠商合併和策略聯盟的動作，仍然持續。以上游廠商來說，從先前由於藍光晶粒產能過剩，去年以國聯和晶電、元砷和聯銓的組合確定了在上游強者恆強的趨勢，而今年晶電和元砷、連勇更進一步合併成為新晶電，預期將產生一個極具競爭力的國際大廠。而下游封裝廠的部份，在各家廠商取得國際大廠白光螢光粉的授權後，逐漸打開白光市場的同時，由於應用面的打開，面板廠商也紛紛採取上下游策略聯盟的方式，以縮短相關產品的開發。因此今年對於LED廠商來說，仍是屬於熱鬧的一年。只不過新應用較先前預期的來得晚，因此在明年第一季之前，整個產業的狀況較不容易有令人驚喜的情形出現。因此整個產業佈局上，可在產業旺季來臨前逢低佈局。

個股分析：晶電(2448.TW)－逢低買進

晶電為同時擁有生產紅光、綠光和藍光三色LED的公司，相對於國際大廠如Nichia、Cree等僅有藍光和綠光晶粒的公司，具有一次購足的競爭優勢，近期和元砷及連勇合併後，四元產品規模仍為全球第一，但是氮化鎵產品來到全球第五。公司在高亮度磊晶良率持續提升，良率提升進度主導公司ITO出貨速度。此外產業供需由於國內的合併案，落差轉趨於健康。

就產業供需來看，目前台灣LED廠商仍和手機出貨的連動關係大，因此仍等待尋求其他新應用以降低手機應用對獲利的影響。預估公司第四季的營收狀況和第三季持平，但毛利率可望因產品組合而提高，預估今年稅後EPS為4.3元，明年在產業新應用打開的情況下，稅後EPS預估6.4元。

億光(2393.TW)－逢低買進

億光(2393)為國內營運績效最好的LED封裝廠商，其產品線完整，包括可見光和不可見光，應用含蓋消費性電子、家電、手機、車用和中大型顯示器等，其全球通路佈局完整，在大陸、日本、韓國和美國都設有分公司。目前公司產能SMD和紅外線分別為5.5億顆和1.5億顆。由於四元產品在第四季進入淡季，另外在手機出貨成長性不佳，因此預期第四季持平，但毛利仍可因產品組合而成長。今年EPS預估為6.3元，明年在應用端持續增加的情況下，每股稅後EPS為7.5元。

一詮(2486.TW)－逢低買進

一詮為國內製造LED導線架廠商，由於國內市場進入LED導線架的廠商不多，因此一詮在國內傳統型LED(如Display、Lamp)的市佔率高達6成以上。公司近期也跨入其他零組件，而在LED相關產品，在SMD型的部份，屬於高毛利的產品，近期由於在技術上有所突破，因此成本上較日商具有競爭力，因此公司也將著重在SMD型導線架的發展，公司在SMD型導線架的良率已達9成，目前產品主要是以手機用的sideview為主，公司目前產能約100KK/月，產能利用率約6成左右。

由於高毛利產品比重有持續拉升，預期毛利可較去年成長。在新產品部份，公司開發為高亮度LED所設計的導線架，由於可以達到較佳的散熱效果，公司現在只等待高亮度LED在相關產品(如LCD背光源、一般照明)的應用。預期今年稅後EPS 2.95元，明年3.7元。