盤勢分析

上週一至週五大盤可說都處於修正階段，從美林證券將發行台積電的認購權證，引發台積電大量賣壓，進一步壓縮台股中電子股的走勢，雖有傳統類股的漲勢相助，但由於相對漲幅多已不小，也已呈現後繼無力的疲態。而帶領全球股市的美股，雖Fed再次降息，但由於早在市場預料之中，三大指數均不捧場，紛紛回檔以對，其實美股的修正早在預料之中，包括企業獲利的警訊，初領失業金人口的增加，及開始轉弱的美元政策等，在在都顯示出美國經濟的疲弱及窘境，受此衝擊，台股在短線漲幅已大情況下，當然是直接開低，惟市場對經發會戒急用忍的鬆綁，仍抱有較高的期望，法人不捧場，但散戶投資人仍有撿便宜貨的買氣，週五指數下跌149點，以4310點作收，成交金額為450億元。

台股這波的反彈行情約略有700點，可說是大盤自二月份創下6198高點以來表現最為出色的一次反彈，而反彈後的回檔自4715點的高點至今，亦已下滑約410點，電子成了殺盤的元兇，電子股的問題在於籌碼的凌亂及業績的不如預期，使得投資人普遍短線以對，為此添加了盤勢的不穩定性，股票漲多回檔修正，仍正常現象，惟電子類股的均線支撐已破，晶圓代工雙雄亦明顯走弱，而不論是IC設計、主機板、CD-R或網通股，幾乎無一族群能夠出來帶領支撐股價，如此看來電子股仍不排除有再破前波低點的機率，如此看來，低接金融或各領域龍頭或可暫時避開此項風險啊！本週四為摩台指最後交易日，在此之前台股暫難有表現機會，短線急跌或可搶短，但追高就大可不必了。

投資組合

(僅供參考，不做進出依據)

一週產業要點

總體經濟 <譚志忠>

第三季景氣仍舊疲軟 資料來源：TEJ

8/17主計處公佈第二季經濟成長率-2.35%，創下民國六十四年第二季以來首次「負成長」。基本上，由第二季消費相關數據如零售銷售等相關先行指標均較去年大幅滑落，且失業率自第二季起即明顯急速攀升，再加上去年第二季出口值處於高峰期，因此第二季經濟成長率出現負成長事實上並不出人意料之外（意料之外的是主計處竟然並未作帳）。而展望第三季景氣，由上圖我們可以明顯的看出，隨著失業率創下近35年以來新高，且八月將可能突破5%，失業壓力加上股市表現仍未有明顯起色，消費實難有回升的機會，而在失業率自第二季起持續拉高之下，亦反應了企業主在景氣仍舊未明之下，樽節資本支出"度小月"的心態，換言之，整體第三季民間投資成長亦難見回升。而在對外貿易方面，六月外銷訂單創下經濟部自1984年11年統計此項數字以來的單月最大跌幅，以外銷訂單領先出口約一季左右的歷史經驗來推斷，第三季出口恐仍難有起色，此外，去年第三季為出口歷史的高點，月平均金額達130億美元，而相對於七月出口貿易金額僅97億元，兩者之差距相信已為第三季的經濟成長率寫下註腳。

原物料價格

期貨動態 ＜許建群＞

台指期貨交易操作建議

尚有向下整理的空間、時間，8/30-31及 4220-4170為觀察重點

短線反彈過後的台股在上週進行拉回修正，電子類股的弱勢構成台股主要 的壓力來源，其他類股走勢卻顯得相對穩定，使得拉回整理中的盤勢並無太大的下檔想像空間，但在上週五傳統產業和金融股亦開始翻頭向下之後，大盤跌幅擴大並拉出一根長黑線，將使台股在 8月份的最後一週面臨進一步的下跌壓力，尤其是在 8月30日(週四)的摩根台指期貨到期日之前，外資如延續近日來的賣超和壓低指數動作，則台指的整理時間極可能將延續至8月底、9月初，而 4220-4170將成下檔重要的關鍵支撐區。

由時間循環的角度來看，本波段 18天循環的結束預計在 8/30結束，正好和8月摩台指到期日相同，季節性趨勢上，8/20-21的方向轉折出現後，下一經常出現重要轉折的日子多在 9月1日前後，由於今年9月1-2日為週末假日，方向轉折的時間提前，將使得 8月底的 8/30-31可能成為重點日期。

就類股的技術指標和線形評估，電子類股以外其他類股的週線均屬自底部翻揚而對多方有利的趨勢，按常理來說，大盤反彈之後的回檔修正，如非另一波大跌的開始，則大盤在進行橫向擴底的動作中再度跌破 4008低點的可能性應不高，以此做為推論大盤趨勢的基本觀點，則大盤即使因拉回整理的時間尚未滿足，技術指標仍有下跌空間，在跌破 4370-4330的理想拉回目標區之後，於下一重要支撐區的 4170-4220之間應有止跌回穩的機會，即令在最差的狀況下，於 4008-反彈至 4715的回檔將形成對應 4008低點的另一支腳，未來一週週線上的支撐亦應約在 4050附近。

基於以上對時間和空間的推測，建議在指數操作時暫時無急切追高的必要，可預留等待向下至 4170-4220再做承接的空間，線形上大盤須重回 4465/4515的反壓之上始為結束修正整理的訊號。

9月台指期貨則於達成拉回測試 4300附近的目標後空單可先行回補，下一重支撐區約在 4175/85水準。