重點訊息摘要

緯創(3231)：緯創04/2012合併營收521.41億元，MoM-23.93%。

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1. 緯創04/2012合併營收521.41億元，MoM-23.93%，其中NB出貨量為250萬台，MoM-26.47%，低於IBTSIC原先預期。04/2012 NB出貨量減少原因為客戶已於03/2012提前拉貨，且04/2012處於新舊產品交換期，拉貨謹慎。

2. IBTSIC原先預估2Q NB出貨量為890萬台，但因04/2012出貨量低於預期，且客戶之新機種於05/2012月底才開始拉貨，因此將2Q12之NB出貨量下調至820萬台。2Q12合併營收由原先預估之1,873.17億元調整為1,788.07億元(QoQ+1.04%)調幅4.54%。稅後淨利21.98億元，稅後EPS 1.05元。

3. 2H12在Intel新平台及win8上市下，可望刺激消費者對ultrabook的需求，IBTSIC預估1H12及2H12 NB出貨比重將呈現45：55，IBTSIC預估緯創2012年NB出貨量為3,570萬台，YoY+13.15%。

4. 在非NB產品方面以伺服器成長性最佳，緯創server產品可分成品牌server代工及data center訂單。品牌代工量因為量產型產品，價格較低，但出貨量較穩定、data center為客製化產品，產品開發時間長，價格亦高。預估2012年server可出貨182萬台，貢獻營收338.40億元。

5. IBTSIC預估緯創2012年合併營收7,646.92億元，YoY+16.15%，稅後淨利110.78億元，稅後EPS 5.29元。

投資建議：

PER 7~9X區間操作(以2012年稅後EPSS 5.29元為計算基礎)。

重點訊息摘要

名軒(1442)：名軒擬配發現金股利2.5元，現金殖利率達8.9%。

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 名軒05/08/2012公告2011年股利政策，將配發現金股利2.5元，以05/08/2012收盤價28.15元計算，現金殖利率達8.9%，在營建同業中僅次於潤隆10.87%、遠雄9.06% 與全坤建9.01%。

2. 回顧1Q12，在「夏朵麗星館」全部完銷，加上「夏朵慕夏館」部分認列，名軒1Q12營收金額5.81億元，YoY-19.67%，毛利率37.07%，稅後盈餘1.42億元， YoY-44.59%，單季EPS 0.69元，符合原先IBTSIC預估值0.67元。

3. 預期在「夏朵慕夏館」已銷售完畢，陸續在04/2012~05/2012交屋認列，加上總銷7億元「五股御史段」將在05/2012正式銷售，IBTSIC預估名軒2Q12營收金額6.15 億元，QoQ+5.85%，毛利率36.4%，預估稅後盈餘1.84億元，QoQ+29.6%，單季EPS 0.89元。

4. 名軒2012年在「名軒夏朵-麗星館」貢獻營收1.87億元，「名軒夏朵-慕夏館」貢獻營收7.65億元、「五股御史段439」與「蘆洲樹德案」分別貢獻營收金額7億元與8億元。

5. IBTSIC預估名軒2012年營收金額24.52億元，YoY+8.83%，營業利益8.01億元， YoY+9.57%，稅後盈餘7.84億元，YoY+9.86%，稅後EPS 3.80元。

投資建議：

維持買進，目標價PBR 2X。（以2012年底淨值18.8元為計算基礎）

重點訊息摘要

新天地(8940)：大型婚宴的訂單進補，新天地2Q12營運淡季不淡!

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 新天地餐飲為國內第一家上市餐飲公司，資本額6.75億元，新天地成立於1945年，早期主要以海鮮料理為主，逐漸拓展至專業精緻婚宴，新天地在台灣有七個據點，分別為梧棲店、台中北區店、台中東區店、台北雅悅店、彰化員林店、台中璽悅店與高雄店。

2. 回顧1Q12，受惠傳統尾牙與結婚旺季，新天地1Q12營收金額3.44億元，YoY-1.97%，毛利率54.92%，稅後盈餘0.65億元，YoY-9.39%，單季EPS 0.96元，優於原先IBTSIC預估值0.74元。

3. 雖然逐漸進入2Q12淡季效應，但新天地2Q12已接獲某市議員大型婚宴訂單，加上母親節與學校慶師宴挹注下，預期新天地2Q12營收將較去年同期持平或呈現微幅衰退，IBTSIC預估新天地2Q12營收金額2.3億元，QoQ-33.09%，毛利率落在48~49%，預估稅後盈餘0.1億元，QoQ-84.6%，預估稅後EPS 0.15元。

4. IBTSIC預估新天地2012年營收金額10.0億元，YoY-14.1%，毛利率落在50~51%，預估稅後盈餘0.74億元，YoY-46.5%，稅後EPS 1.10元。

5. 新業務方面，新天地將出資4,000萬元成立子公司-食逸，新天地持股比例70%，在信義計劃區BELLAVITA精品百貨公司承租300坪空間，將自創新天地自有品牌火鍋業務，主要以高級海鮮食材為主，每客單價落在1,500~2,000元，規劃座位150個，預計07/2012開幕，IBTSIC推估貢獻每年營收金額落在1~1.2億元。

6. 新天地2011年股利政策，將配發現金股利2元，現金殖利率7%。

投資建議：

鑑於新天地目前營運逐漸進入淡季，加上股價已有段漲幅，故投資建議由買進下調至PBR1.8~2.3X區間操作。（以2012年底淨值14.5元為計算基礎）

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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